【华西海外】周观点：DeepSeek限制免费功能折射算力瓶颈，外卖新规6月起实施

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核心内容:

► DeepSeek开始限制免费功能，算力瓶颈折射AI行业阶段性困局

近日，DeepSeek开始对用户对话的"重生"和"修改"次数进行限制，此前免费无限制使用的模式开始收紧。分析指出，每一次"重来"背后都是高昂的算力账单，随着用户规模爆发式增长，算力成本压力急剧上升。DeepSeek此前拟融资700亿元（约500亿元人民币），若成功将是AI大模型领域史上最大规模融资。从免费无限制到开始设限，折射出AI行业"烧钱换规模"模式面临的可持续性挑战。

► 外卖新规6月起实施，京东外卖首发行业最严堂食标准

6月1日起，《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》将正式实施，新规明确追责到人、最高罚款20万元，标志着外卖行业进入强监管时代。在新规实施前夕，京东外卖于5月28日宣布启动"堂食看得见"行动，发布行业最严堂食认定标准：只有拥有稳定、持续、与后厨隔离的就餐区域，且就餐区面积占比大于50%的门店才会被认定为堂食餐厅。该标准将于6月1日全面上线打标，并推出"堂食判官"AI识别系统。

投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。相关受益标的包括1)互联网&科技行业，积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）内需消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、小菜园等。

风险提示

行业政策变动风险、AI技术落地不及预期风险、消费需求波动风险

1.1 DeepSeek开始限制免费功能，算力瓶颈折射AI行业阶段性困局

近日，DeepSeek开始对用户对话的"重生"和"修改"次数进行限制，此前免费无限制使用的模式开始收紧。分析指出，每一次"重来"背后都是高昂的算力账单，随着用户规模爆发式增长，算力成本压力急剧上升。DeepSeek此前拟融资700亿元（约500亿元人民币），若成功将是AI大模型领域史上最大规模融资。从免费无限制到开始设限，折射出AI行业"烧钱换规模"模式面临的可持续性挑战。

DeepSeek的免费功能收缩事件折射出AI行业的核心矛盾——用户需求激增与算力供给不足之间的张力。"算力通胀"现象持续：AI应用调用单价下降但总量爆发式增长，算力资源仍然紧缺，产业链利润持续向算力环节转移。免费模式的收缩意味着AI行业正从"烧钱换规模"向"可持续商业化"过渡，头部企业需要在用户体验和成本控制之间寻找平衡点。对投资而言，算力基础设施的战略价值在此背景下进一步凸显，同时需要关注AI应用层公司在商业化路径上的分化与优胜劣汰。

1.2 外卖新规6月起实施，京东外卖首发行业最严堂食标准

6月1日起，《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》将正式实施，新规明确追责到人、最高罚款20万元，标志着外卖行业进入强监管时代。在新规实施前夕，京东外卖于5月28日宣布启动"堂食看得见"行动，发布行业最严堂食认定标准：只有拥有稳定、持续、与后厨隔离的就餐区域，且就餐区面积占比大于50%的门店才会被认定为堂食餐厅。该标准将于6月1日全面上线打标，并推出"堂食判官"AI识别系统。

外卖新规的落地将加速行业洗牌，推动网络餐饮从"野蛮生长"向"品质规范"转型。京东外卖以最严堂食标准切入市场，通过品质化定位与传统平台形成差异化竞争。全国多地已率先行动：上海上线全国首款网络餐饮电子证照核验系统，从源头防范商户信息作假。长期来看，行业规范化将提升集中度，利好具备品质管控能力的头部平台，但短期内或导致中小商户合规成本上升。

2.1.港股走势

本周主要港股指数：恒生指数下跌1.65%，恒生科技指数上涨0.30%，国企指数下跌1.46%。

本周12个恒生行业指数：资讯科技业（+11.21%）表现亮眼，工业板块持平。涨幅最大的板块为资讯科技业（+11.21%），跌幅最大的板块为必需性消费和非必需性消费（-3.32%），原材料业（-2.85%）、地产建筑业（-2.58%）跌幅居前。整体来看，科技股强势反弹领涨，消费及原材料板块承压。

港股通标的中，涨幅前五为联想集团（+52.38%）、联想控股（+40.92%）、百果园集团（+24.65%）、昊天国际建投（+24.00%）、华虹半导体（+23.98%）；跌幅前五为山高控股（-18.45%）、上海电气（-19.38%）、心泰医疗（-19.92%）、美中嘉和（-25.78%）、先健科技（-28.14%）。

2.2.中概股走势

本周主要美股&中概股指数：道琼斯工业平均指数上涨0.90%，标普500指数上涨1.43%，纳斯达克综合指数上涨2.39%，纳斯达克100上涨2.89%。

中概股中，涨幅前五为童程童美（+1095.75%）、网班科技（+277.62%）、尚德机构（+126.57%）、海天网络（+117.91%）、三易科技（+104.57%）；跌幅前五为工务园（-31.04%）、燃石医学（-35.77%）、中北能（-42.20%）、环球墨非（-49.50%）、众巢医学（-88.32%）。

3.1.餐饮

3.1.1.新闻资讯

1. 外卖新规6月起实施，京东外卖首发行业最严堂食标准

6月1日起，《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》将正式实施，明确追责到人、最高罚款20万元，标志着外卖行业进入强监管时代。5月28日，京东外卖宣布启动"堂食看得见"行动，发布行业最严堂食认定标准：要求门店拥有稳定、持续、与后厨隔离的就餐区域，且就餐区面积占比大于50%。京东外卖还将上线"堂食判官"系统，商家、骑手、消费者均可拍摄上传门店照片，由AI识别分析就餐区域占比，辅助判断是否符合堂食标准。

全国多地已率先行动。上海市市场监管局上线了全国首款网络餐饮电子证照核验系统，全面打通监管部门、外卖平台和商户之间的信息链路，从源头防范商户信息作假。外卖新规的实施将加速行业洗牌，推动网络餐饮从"野蛮生长"向"品质规范"转型，长期利好具备品质管控能力的头部平台，但短期内或导致中小商户合规成本上升。

（2026-5-28，红餐网）

2. 柠季启动"2026柠宝节"，实践AI全链路战略驱动品牌升级

5月30日，柠季宣布"2026柠宝节"将于5月30日至6月7日登陆全国，这是柠季连续第五年举办该活动。同期，柠季总部上线"AI全链路战略"核心系统，以ChatBI智能数据中枢为决策大脑，打通从供应链、门店运营到用户营销的全链路数据。AI系统可实时分析门店销售数据、消费者偏好及区域市场趋势，辅助产品研发、定价策略与营销投放决策，实现数据驱动的精细化运营。

柠季的AI实践为现制茶饮行业的数字化升级提供了样本。在茶饮行业同质化竞争加剧的背景下，AI全链路战略有望帮助品牌实现从"经验驱动"到"数据驱动"的转型，提升运营效率和单店盈利能力。新茶饮行业正从"开店竞赛"进入"精细化运营"新阶段，AI技术将在供应链管理、用户画像、产品研发等环节发挥越来越重要的作用。

（2026-5-30，红餐网）

3. 泡菜品类市场将达750亿元，连锁品牌加速跑出

红餐产业研究院联合湘西姑娘泡菜发布《泡菜品类研究报告2026》，报告显示泡菜品类市场规模将达750亿元，下游餐饮端涌现出大量泡菜专门店，已跑出一批初具规模的连锁品牌。湘西姑娘泡菜采用"直营先行、加盟为主"双轮驱动模式，截至今年5月全国门店数已超500家，发展势头强劲。

泡菜品类的崛起反映出中国餐饮市场细分化、专业化的发展趋势。从佐餐小菜到独立品类，泡菜专门店的兴起背后是消费升级下对特色、健康、便捷饮食的需求增长。供应链标准化和品牌化运营是品类做大的关键，率先建立供应链壁垒和品牌认知的企业有望在品类爆发中占据先机。

（2026-5-29，红餐网）

3.2旅游

3.2.1新闻资讯

1. 携程发布黑钻WoW礼遇计划，"吃住玩演"高端权益全线升级

5月30日，携程正式上线黑钻WoW礼遇（Black Diamond Wonders of the World）计划，依托全球优质文旅资源整合能力，联动多家国际奢华酒店、高端餐饮品牌、文博场馆及顶级赛事机构，为黑钻会员打造覆盖吃、住、玩、演全场景的专属旅行权益。该计划针对节假日出行普遍遇到的房源紧张、热门餐厅订位难、文博演出赛事一票难求等痛点，提供专属预订通道和优先权益。

携程黑钻WoW礼遇计划反映出OTA平台在会员体系上的竞争升级——从基础的积分兑换、价格优惠向稀缺资源优先获取权延伸。高端会员的消费频次和客单价远高于普通用户，是平台利润的重要来源。通过整合全球文旅资源构建差异化会员权益壁垒，有助于提升高端用户粘性和平台品牌溢价，是OTA存量竞争时代的重要战略方向。

（2026-5-30，品橙旅游）

2. 香港中旅"分家"：中旅港澳文旅控股递交港股上市申请

近日，中旅港澳文旅控股有限公司向港交所递交上市申请，资产包涵盖香港中旅（00308.HK）旗下最核心的港澳客运、酒店及旅游证件业务。过去二十年，香港中旅先后涉足主题公园、自然景区、度假村、地产、酒店、客运等多项业务，摊子铺得太大导致资本市场估值承压。此次分拆旨在将优质资产独立上市，实现业务聚焦与价值重估，霍启刚为上市站台。

中旅港澳的分拆上市是国企改革和文旅资产证券化的又一案例。通过将核心盈利资产独立上市，有助于释放被多元业务结构掩盖的资产价值，也为港澳文旅市场引入更多资本关注。港澳文旅市场受益于大湾区一体化和入境游复苏，中长期增长前景向好，此次分拆为港股文旅板块增添新标的。

（2026-5-29，品橙旅游）

3. 飞猪618租车卡热卖，自驾游成年轻人暑期出行热门选择

毕业季和暑期临近，叠加机票燃油附加费高企，租车尤其是租新能源车自驾游的性价比凸显。飞猪数据显示，618开售三天，一嗨租车、枫叶租车等头部商家成交额同比去年增长均超50%。飞猪推出多款"舒心租"次卡，消费者在用车过程中如发生事故，相应的车损金额全额免赔，且不收取停运费或折旧费，并自带100万保额机动车第三者责任险。

自驾游市场的快速增长反映出年轻一代旅游消费方式的结构性变化——从跟团打卡转向自主灵活的自由行。新能源车的普及进一步降低了自驾出行成本。租车平台通过金融化产品（次卡、免赔权益）降低了用户决策门槛，OTA平台与租车商的深度绑定正在改变旅游出行产业链格局。暑期出行旺季叠加618大促，租车市场有望迎来新一轮增长高峰。

（2026-5-25，品橙旅游）

3.3酒店

3.3.1新闻资讯

1. 北京酒店市场内卷加剧，"研学+微度假"成下半年破局关键

北京酒店市场供给总量持续攀升，行业"内卷"进一步加剧。在存量竞争时代，如何突破增长瓶颈、承接入境游增量成为华北酒店从业者共同关注的焦点。业内分析指出，"研学+微度假"正成为北京酒店下半年的破局关键——利用暑期和周末短途游需求，将酒店空间与研学课程、文化体验、亲子活动深度融合，打造"目的地式"酒店产品。

酒店行业正从标准化住宿向场景化体验转型，单一客房收入难以支撑增长，酒店需要成为"微度假目的地"才能提升客单价和复购率。北京作为教育资源和文化资源富集城市，"研学+微度假"模式具有天然优势。入境游的逐步恢复也为北京酒店带来增量客源，能够承接国际游客、提供在地文化体验的酒店将在竞争中脱颖而出。

（2026-5-30，环球旅讯）

2. Travelport联手Cognizant与Anthropic，用Claude重构旅行技术平台

5月29日，Cognizant宣布与Travelport开展战略性AI转型合作，将部署Anthropic的Claude模型，实现Travelport旅行零售及分销平台上软件构建、测试与维护方式的现代化升级。此次合作将AI深度嵌入旅行技术底层架构，覆盖代码开发、系统运维、客户服务等多个环节，提升平台响应速度和智能化水平。

此次合作标志着AI在旅游行业的应用正从消费端（智能客服、个性化推荐）向产业端（技术架构、系统运维）纵深推进。Travelport作为全球三大GDS之一，其技术升级将对上下游航司、酒店、OTA产生传导效应。Claude在代码生成和系统维护方面的能力正在成为企业级AI落地的突破口，"AI+旅行技术"的商业化前景值得持续关注。

（2026-5-29，品橙旅游）

3.4科技&互联网

3.4.1新闻资讯

1. DeepSeek开始限制对话重生与修改次数，算力紧张折射行业瓶颈

近日，DeepSeek开始对用户对话的"重生"和"修改"次数进行限制，此前免费无限制使用模式开始收紧。分析指出，每一次"重来"背后都是高昂的算力账单，随着用户规模爆发式增长，算力成本压力急剧上升。DeepSeek此前拟融资700亿元（约500亿元人民币），若成功将是AI大模型领域史上最大规模融资，反映出头部AI公司对算力资源的迫切需求。

DeepSeek限制免费功能的事件折射出AI行业的核心矛盾——用户需求激增与算力供给不足之间的张力。"算力通胀"现象持续：AI应用调用单价下降但总量爆发式增长，算力资源仍然紧缺，产业链利润持续向算力环节转移。免费模式的收缩意味着AI行业正从"烧钱换规模"向"可持续商业化"过渡，头部企业需要在用户体验和成本控制之间寻找平衡点。算力基础设施的投资价值在此背景下进一步凸显。

（2026-5-30，36Kr）

2. 王小川与李开复领衔"AI的迫降"：六小虎从烧钱转向落地求生

中国AI大模型创业"六小虎"正经历从概念炒作到商业落地的艰难转型。百川智能（王小川）和零一万物（李开复）作为头部代表，正在从"通用大模型竞赛"转向聚焦垂直行业应用场景，缩减模型参数规模、控制推理成本，探索可盈利的商业模式。两年前市场追捧的"通用AGI"叙事正在让位于"能赚钱的AI"。

"六小虎"的战略收缩反映出中国AI创业生态的理性回归。在融资环境趋紧、巨头挤压竞争加剧的背景下，创业公司难以在通用大模型上与互联网巨头正面对抗，转向垂直行业应用是实现差异化和可持续商业化的务实路径。市场对AI公司的估值逻辑正从"技术参数"转向"收入与客户"，AI产业从"讲故事"阶段进入"证明自己"阶段，行业洗牌加速。

（2026-5-30，36Kr）

行业政策变动风险：相关监管政策（如数据安全、平台合规、食品安全、文旅行业规范等）的出台与调整，可能影响行业企业经营模式与盈利水平。

AI技术落地不及预期风险：人工智能行业仍处于快速发展阶段，若技术落地进度、实际应用效果不及市场预期，将直接影响相关科技企业的业绩兑现与成长逻辑。

消费需求波动风险：宏观经济环境变化、居民可支配收入波动，可能导致非刚需消费需求收缩，进而影响相关企业的营收增长。