国内传统金融市场，来自银行和大型国企的不良资产业务基本都被四大资产管理公司垄断，但不良资产市场依然潜力无限，行业发展依旧充满机遇。尤其是在互联网创新大浪潮背景下，业务模式更新迭代，不良资产管理行业迎来新一轮黄金时代。加上当前经济正处于下行周期，不良资产处置的机遇可能会更多。
作者丨冯灿通
（一）向金融企业直接购买资产包
金融企业对零星转让债权没有什么兴趣，通常投资者也是较难成功直接地向其购买到资产包；偶尔成交的价格也很高。
根据监管部门要求，向金融机构购买债权都要经过公开程序（如拍卖、竞价、竞标、挂牌）。但是，也有个别股份制商业银行不想对外宣扬债权转让事宜，或（有人脉的）投资者想绕开公开竞价环节，双方协商同意后可采取“转让收益权”的方式来操作。
民营投资者向金融企业购买资产包要一次性付清价款。
（二）向AMC“借通道”向金融机构购买资产包
投资者即使看中了金融机构的某项资产，也需借AMC作通道（尤其是涉及国企、集企）向金融机构勾包、转手后才能得逞，事前要向AMC缴付足额的保证金且需承诺支付一定比例的通道费（介于交易金额的3%-10%）。另外，投资者“借通道”要注意保密，如果走漏风声，半路很可能杀出一个“程咬金”来“截糊”，在公开处置过程中竞抢该资产包。
投资者如需向AMC“借通道”购买金融机构的债权，需与AMC事先商议好债权清单、报价范围、保证金额度、转手交易的详情、交易时限、交易成功与否的处理、通道费用、交易溢价处理、违约责任等等事项。
（三）向AMC购买资产包
某些中介机构俨然是AMC的销售代表，许多资产包均由其推动处置及帮助AMC寻找投资者。投资者应主动与这些中介机构套近乎，与其合作、由其协调AMC的关系，促成某个资产包的交易（投资者以拍卖佣金作为补偿）。
现在监管严格、程序相对透明，AMC一般较难对资产包设置竞买门槛（除非是大包、大资金），最多只是玩些故意隐藏信息、夸大处置难度的小把戏。
AMC的交易模式基本上是买断债权，向民营投资者转让资产包一定要经过公开程序，而且该等程序通常会有惯例，例如固定以竞价、或拍卖等，不会突然改为委托产权交易所挂牌转让。
如果资产包的成交金额巨大，投资者可在成交之前与AMC商议分期/延期付款。AMC通常也会口头同意、但不会写入处置公告之中；通常，买家要缴纳不少于成交金额的30%作为首期款，对未付款项要按月利率1%、按季支付滞纳金；在未付清价款之前，AMC不会办理债权移交手续（买家仍需借助AMC的名义推动法院审理及执行）；在法院同意拍卖核心财产后的一定期限内投资者须付清余下价款，否则违约（一般AMC不会没收投资者的保证金，但会按比例由双方分成执行款）。
向AMC购买项目，要注意该等债权是否涉及国资委的优先购买权问题。
特殊情况下， AMC可以通过协议方式向某些国企转让特定的资产包。个别能量大的民营投资者，可以借用某国企的名义向AMC协议受让其看中的资产包，或将其心仪项目“装”入国企拟购买的资产包内，绕开公开竞价环节且能买到便宜货（当然也有一定风险，债务人知情后可能会抗辩债权转让无效）。
（四）向民营企业购买资产包
投资者向民营企业购买“二手包”有个最大的好处就是效率快，钱货两清；购买模式是买断债权。
但投资者购买的理由能不说就不要说，即使要说，也要以抵销三角债、老板（合作伙伴）有特殊关系能摆平债务人/法院为借口，尽量不要说发现债务人有新的线索或心仪资产包内某宗抵押物。
投资者要充分利用中间人（如托管资产包的律师、原AMC的经办人等）协调债权人的关系，充当说客，夸大项目瑕疵等手段压低价格；当然暗中或许要给中间人些甜头。
转让方是民营企业的，通常出于避税的目的，其收取价款的花样较多，例如会将价款分解为转让价款、财务咨询费、法律咨询费、律师费、居间费等几项分别与投资者签订数份协议。如果投资者没有什么特别顾虑可予以配合，但也需要求合同相对方收款后出具相应发票（今后列作成本）。
E N D
