关键词：供应链周报；厦门三强；融资扩产；央企规范运营；*ST瑞茂；股权轮候冻结；尾部出清
百字摘要：6月15-21日，厦门三强密集发债、拿地、兑付融资券，稳健扩产降负债；物产中大、浙商中拓、苏美达、五矿发展推进担保、套保与资产优化。*ST瑞茂再曝6.88亿诉讼+控股股东股权20倍轮候冻结，退市风险拉满；怡亚通、飞马维持重整休整状态，行业分化固化。
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一、厦门三剑客：融资通道畅通，产业与财务双线落地
厦门象屿：6月15日披露第四期中期票据发行计划，依托百亿债券注册额度滚动发行长债，置换短期高息负债，持续优化债务期限结构，同步推进海外粮源、矿产资源布局，资金端持续领跑板块。
厦门国贸：6月18日发布7期超短融兑付安排，足额备付现金流；6月18日公告11.95亿元竞得北京丰台地块，拓展城市供应链配套仓储与产业地产，主业+配套协同扩张，到期融资刚性兑付无违约。
厦门建发：本周无重大风险类公告，落地前期证监局警示函全部整改，收紧农产品、融资性贸易全流程审批，对外担保额度动态压降，合规风控全面升级。
二、国有供应链平台：严控或有负债，套保锁定利润
物产中大：完成多笔子公司到期担保解除，清理低效对外担保，压缩或有负债敞口，闲置资金低风险理财循环运作，现金流安全垫充足。
浙商中拓：更新黑色、有色套保额度，上调套期保值仓位上限，对冲大宗商品价格震荡，锁定贸易毛利，对冲周期波动。
苏美达：能源工程板块并购资产完成工商落地，机电、跨境供应链中长期框架合同续签，海外订单稳步修复。
五矿发展：梳理联营企业担保台账，收紧新增对外担保审批，聚焦黑色金属主业，无新增逾期与诉讼。
三、风险梯队：*ST瑞茂风险连环爆，怡亚通、飞马平稳休整
6月15日诉讼公告：5.28-6.11新增10起诉讼，均为被告，合计涉案6.88亿元，2起撤诉、8起一审败诉，需计提大额预计负债，部分案件进入强制执行。
6月17日股权公告：控股股东所持51.02%股份100%被轮候冻结；实控人及一致行动人整体持股被轮候冻结超20倍，股权被多家债权人轮候查封，控制权彻底丧失，外部战投完全止步，债务重组缺少主导主体。
叠加36亿+逾期债务、全域资产冻结、主业停摆、审计非标，叠加股权围城式冻结，退市+破产重整成为唯一路径。
怡亚通：无债务、诉讼新增，维持常规衍生品额度管理，分销业务缓慢修复。
飞马国际：持续推进破产重整债权登记，无新披露公告，经营暂未恢复。
四、本周行业小结
本周强弱分界愈发清晰：头部国企凭信用优势低成本发债、兑付无忧、敢拿项目拓产业链，靠风控和融资壁垒收割市场份额；尾部民企陷入「诉讼+股权冻结+资金断流」闭环死局，撤诉、债务和解仅能小幅止血，无法解决控制权缺失与无造血能力的核心难题。
未来供应链行业将持续淘汰高杠杆、弱风控、依赖担保套利的主体，资金、客户、资源全面向合规头部集中。
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