1.铜价走势：上周国内现货铜价呈“先抑后扬，再度回落”走势，周内低点103520元/吨，高点105420元/吨，周均价约104478元/吨，同比去年上涨约33%，价格整体处于历史高位运行区间。
2.政策动态：国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，绿电直连模式升级为“一对多”，将显著拉动铜等关键金属需求；鹰潭出台工业高质量发展新政，加快推进铜基新材料产业集群跃升。
3.行业热点：全球铜精矿加工费（TC）跌破-100美元/干吨历史极值，矿端偏紧格局持续；AI数据中心单兆瓦耗铜约90吨，为传统数据中心7-9倍，用铜需求长期增长逻辑持续强化；摩根士丹利上调铜价中期目标；赞比亚重启停产18年Chingola铜矿，产量增量逐步释放。
4.集群观察：鹰潭铜产业2025年营收首次突破5000亿元，连续17年居全国第一；《江西日报》头版报道鹰潭多维发力推进铜基新材料集群高质量发展，知识产权"四轮驱动"效应显著。
5.企业舆情：江铜集团所在的铜基新材料集群积极推进知识产权"四轮驱动"战略；赞比亚Konkola铜矿重启停产18年的Chingola“B”矿；中矿资源与秘鲁金达矿业签署拉赫亚铜矿合作协议，开启南美布局。
上周（5月18日—22日）国内现货1#铜价运行区间为103520—105420元/吨，周均价约104478元/吨，较之前微幅下行，较去年同期大幅上涨约33%；LME铜价运行区间为13427—13655美元/吨，周均价约13565美元/吨。整体来看，上周铜价先抑后扬，宏观情绪是短期主导力量，但矿端供应偏紧（TC跌破-100美元/干吨历史极值）、新能源需求持续扩张的基本面逻辑对价格形成坚实的中长期支撑。
国家发改委、国家能源局联合发布多用户绿电直连新政。2026年5月20日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，允许风电、光伏等新能源通过专用线路向多个法人用户直供绿电，绿电直连模式从“一对一”正式升级为“一对多”。新政明确要求项目按"以荷定源"原则规划，适用范围覆盖工业园区、零碳园区及出口外向型企业，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业。该政策将显著拉动电力传输专用线路、变压器绕组、储能系统等建设对铜的需求，同时通过物理可追溯绿电满足欧盟碳边境调节机制（CBAM）最高标准，助力铜加工出口企业破解碳关税壁垒。
鹰潭出台工业高质量发展新政，加力推进铜基新材料集群提升。2026年5月13日，鹰潭市政府发布《关于进一步加快推进工业高质量发展若干政策措施》政策解读，深入实施江西省制造业“1269”行动计划，重点支持铜基新材料领域规模提升、转型升级和中小企业活力迸发。政策聚焦精深加工、智能制造、绿色低碳等方向，为园区企业提供财政、金融、用地等多维度支持，加快推进鹰潭作为国家铜基新材料先进制造业集群核心区的战略定位落地。
行业热点
★供应端：TC跌破历史极值，矿端供给刚性收缩凸显。全球主要铜矿国智利、刚果（金）供应持续偏紧，秘鲁能源危机影响铜矿生产稳定性，矿端增量释放受限。赞比亚Konkola公司于5月21日重启停产18年的Chingola“B”矿，预计每月产出超20万吨矿石，是赞比亚冲刺2031年300万吨铜年产目标的重要举措，但短期新增产量有限，市场供应格局不会立即改变。
★需求端：AI算力扩张引爆铜需求增长逻辑。AI数据中心功率密度较传统数据中心提升10倍以上，单兆瓦耗铜量约90吨，为传统数据中心的7-9倍。摩根士丹利等机构预测全球数据中心用铜量将从2023年数十万吨暴增至2027年50-120万吨/年，AI算力扩张正成为铜需求增长的最强引擎。阿特斯2026年一季度储能出货量同比增长206%，AI配套储能的爆发式增长进一步放大铜需求弹性。
★市场端：摩根士丹利上调铜价目标，Comex库存变化引市场关注。摩根士丹利最新研报上调铜价中期预测，认为供应刚性收缩与新兴需求崛起将支撑铜价站稳历史高位。周内LME铜库存小幅下降，但Comex库存有所增加，全球显性库存整体去化步伐偏慢；美国关税政策预期提前改变全球铜资源贸易流向，Comex-LME溢价持续扩大，跨市场套利行为活跃。
鹰潭铜产业2025年营收首次突破5000亿元，连续17年居全国第一。据鹰潭日报5月22日报道，鹰潭市铜产业2025年营收实现历史性突破，约占全国铜产业营收的15%；铜基新材料产量占比升至52.9%，122个产品技术达到国内领先水平，每万人有效发明专利13.28件。知识产权“四轮驱动”战略持续发挥效能，知识产权质押贷款超19亿元惠及67家企业，专利技术合同成交额24亿元，带动新增产值超30亿元。
《江西日报》报道鹰潭多维发力推进铜基新材料集群跃升。5月20日，江西日报专题报道鹰潭铜产业生产性服务业赋能路径：依托“世界铜都创新谷”和国家级科研平台构建“创新—中试—转化”协同体系，近年解决技术需求26项、推动18项成果产业化；创新铜供应链金融模式累计提供资金超2400亿元；铜检中心“检—服—研—标”全链条服务覆盖197个产品308项参数；鹰潭陆港型国家物流枢纽通关时间压缩约60%，每标箱节约成本1500元。
鹰潭市推动知识产权赋能铜基新材料产业，打造集群创新新引擎。鹰潭市近期成立全省首个“鹰饶抚昌铜基新材料产业集群知识产权创新联合体”，汇聚四地市46家龙头企业协同攻关核心技术，2025年137件发明专利集中审查周期平均缩短9个月；铜产业专利数据库上线覆盖62万条专利信息，全省首家国际陆港知识产权工作站运营，为铜企出海提供“一站式”服务保障。
西藏玉龙铜矿新增资源量131万吨，累计探明753.4万吨，巩固国内第二大单体铜矿地位。据2026年5月报道，西藏玉龙铜矿深部找矿取得里程碑式突破，新增铜资源量131.42万吨，矿区累计查明铜资源量达753.4万吨，同时新增伴生钼资源量10.77万吨、银资源量793吨。此次增储进一步巩固玉龙铜矿国内第二大单体铜矿地位，其年产铜金属量超15万吨。分析指出，“十四五”前4年西藏累计新增铜资源量达2960万吨，青藏高原铜矿资源占全国总量三分之二以上，是保障国家铜供应链安全的核心战略底牌，对于对冲海外矿山扰动、提升国内自给能力具有深远意义。
中矿资源与秘鲁金达矿业签署拉赫亚铜矿合作协议，开启南美铜矿布局。5月21日，中矿资源集团与秘鲁金达矿业有限公司在中矿资源总部签署秘鲁拉赫亚铜矿矿权合作协议。根据协议，双方将成立中矿资源控股的合资公司，中矿资源提供资金、技术及产业链资源，秘鲁金达矿业发挥本地化优势，联合推进铜矿资源开发。项目初期将开展角砾岩筒型铜矿资源勘查及钻探工作。这是中矿资源正式布局南美洲矿业的第一步，有助于拓展公司铜资源版图，分散资源获取风险。
国家统计局：4月精炼铜产量126.9万吨，同比增3%；1-4月累计增7.4%。国家统计局5月20日数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量126.90万吨，同比增加3.00%；1-4月累计产量503.70万吨，累计同比增加7.40%。中国4月铜材产量214.20万吨，同比增加0.80%；1-4月铜材累计产量778.80万吨，累计同比增加2.50%。产量保持增势，但受制于铜精矿加工费深度负值，冶炼利润承压，产量进一步大幅扩张的空间收窄。
赞比亚Konkola铜矿重启Chingola“B”矿，闲置18年后重启助力产量目标实现。5月21日，赞比亚Konkola铜矿公司恢复了Chingola“B”矿的开采作业，该矿自2003年起已停产18年，预计每月可产出超过20万吨矿石（历史品位约2.5%）。Konkola公司由韦丹塔资源公司持股79.4%，赞比亚国有投资公司ZCCM-IH持股20.6%。此举是赞比亚推进铜产量到2031年提升三倍至300万吨年度目标的重要举措（2025年赞比亚铜产量约89万吨）。
风险提示
1.宏观政策与美元不确定性风险（高）：美联储新任主席沃什货币政策取向尚不明朗，美元指数反弹压制铜价上行空间。霍尔木兹海峡通航管理机制落地带来运输成本新一轮波动，通胀二次反扑担忧持续，需密切关注美联储相关表态及美债收益率走向。
2.铜价高位下游"畏高"消费抑制风险（高）：铜价长期维持10万元/吨以上区间，下游企业畏高情绪持续，以刚需采购为主，新订单增量有限；精废价差扩大虽提升再生铜用量，但整体消费难有明显放量，现货升水承压，需警惕高价持续抑制消费、推动库存回升的循环压力。
3.矿端供应中断与冶炼成本攀升风险（中）：TC持续处于历史极值负值区间，矿端偏紧格局短期难以扭转；秘鲁、赞比亚等主要产铜国能源与地缘风险仍存，硫磺价格高位运行对湿法铜冶炼盈利构成持续压制，冶炼端产量存在阶段性收缩可能。
4.美国铜关税政策不确定性风险（中）：市场对美国对进口精炼铜加征关税的预期已改变全球铜资源贸易流向，跨市场套利活跃。一旦政策正式落地，Comex-LME价差将进一步扩大，对国内出口及全球铜价格体系产生结构性影响。
对策建议
1.关注美联储新任主席沃什首次表态，研判货币政策转向时点。在加息预期明朗前，对原料库存保持偏谨慎态度，以1-2周短周期采购为主，避免高位囤货损失。
2.利用期货套期保值工具锁定采购成本。建议加工企业结合订单情况，合理运用铜期货对冲价格下行风险；对已确定交货价的订单，通过卖出套保锁定利润区间。
3.密切跟踪美国铜关税政策进展，优化贸易和定价策略。出口导向型铜企应提前评估关税情景下的成本传导链路，适时调整出口节奏与定价模型，规避政策落地带来的冲击。
预计本周（5月25日—29日）铜价整体延续宽幅震荡格局，多空因素交织，上方受高价抑制消费压力，下方有矿端偏紧与新兴需求强劲支撑。核心关注因素：①美联储新任主席沃什首次公开发言——其货币政策立场将直接影响市场加息预期定价，或触发铜价明显波动；②美国铜关税政策落地进展——若政策正式落地，将加速全球铜资源贸易流向调整，Comex-LME价差继续扩大；③国内现货升贴水与库存变化——去库节奏与下游实际承接能力是判断铜价运行趋势的核心指标；④中东地缘与霍尔木兹海峡通航进展——油价走势将持续影响全球通胀预期，进而影响美债收益率和美元指数。
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