RWA现实世界资产研究院

2026-06-30

导读：6 月 29 日，持续深度调整的港股迎来强势反弹，市场做多情绪集中释放。

6 月 29 日，持续深度调整的港股迎来强势反弹，市场做多情绪集中释放。恒生指数收涨 1.57%，恒生科技大涨 3.23%，恒生生物科技暴涨 6.66%，恒生国企涨 2.81%，跟踪港交所科技 100 指数的 ETF 同步走高。本轮反弹不只是短期技术修复，更是国内产业政策落地、中概科创资产估值见底、香港离岸金融战略价值回归三重逻辑共振。港股回暖不止是二级市场行情，更印证国家巩固香港国际金融中心、依托香港承载本土科创企业全球化融资的顶层布局。

一、医保新政落地，创新药领涨全场

当日行情最强主线为生物医药板块。新股礼邦医药 - B 上市首日暴涨 103.54%，映恩生物 - B 上涨 16.09%，晶泰控股、诺诚健华等多只药企涨幅超 10%。行情核心催化来自国家医保局重磅公示：557 个药品通过医保目录初审，54 个药品纳入商保创新药初审，国内 “医保 + 商保” 双支付体系正式落地。

政策两大核心机制重塑行业预期：创新药八年价格保护周期稳定药企长期收益；新药预申报绿色通道大幅缩短商业化周期。多层次医保改革落地，叠加国产创新药海外授权持续放量，产业基本面持续改善。

机构普遍判断，创新药行业正处于2013-2014 白酒行业式出清末期。过往赛道高投入、高风险标签压制估值，如今头部药企实现稳定自主造血，行业估值体系将迎来系统性重塑，港股生物科技具备中长期重估空间。

二、科技全线拉升，港股估值已成全球洼地

科网、半导体同步走强，网易 - S、京东健康涨超 6%，百度、美团、哔哩哔哩涨幅超 5%；兆易创新大涨 14.59%，ASMPT、华虹宏力等芯片股同步大涨。

2026 年港股大幅跑输亚洲市场，恒生指数年内跌 10.16%，恒生科技跌超 20%，6 月单月跌幅突破 10%，核心承压源于三重压力：

盈利端：互联网、汽车权重板块业绩预期下修；
流动性：美元指数站稳 101 上方，外资持续流出离岸市场；
资金供给：新股发行、限售解禁持续分流场内资金。

长期回调后港股科技性价比凸显。花旗研报指出，本轮大幅抛售带来绝佳配置窗口，即便承受盈利下调压力，扣除现金后科网股估值依旧极具吸引力。百度一季度净现金 279 亿美元（占市值 78.8%），网易净现金 243 亿美元；阿里剩余回购额度 191 亿美元，多家互联网企业合计未动用回购资金超 140 亿美元，回购有望持续托底股价。

估值层面，腾讯远期市盈率 12.3 倍（扣现金 11.8 倍），百度扣现金市盈率仅 2.8 倍，在全球科技资产中处于低位，安全边际充足。

三、香港金融枢纽战略价值再度凸显

港股本轮反弹，深层凸显香港国家离岸金融核心枢纽定位。国家规划明确要求巩固香港国际金融、科创中心地位，依托开放市场与互联互通机制，香港是内地科创企业对接全球资本的核心平台。

港股汇聚互联网、生物医药、半导体龙头，是本土科技企业海外融资、价值兑现主阵地；香港承载全球八成离岸人民币结算业务，持续助力人民币国际化。港股通打通内外资金双向通道，对内方便内地资金布局新经济龙头，对外吸引全球长线资本配置中国资产。即便上半年遭遇流动性冲击，香港金融市场交易、结算体系始终平稳运行，充分展现国际金融中心强大韧性。

市场当下核心分歧：反弹是短期修复，还是趋势反转？中信建投提出港股持续走强需三大条件共振：全球流动性宽松、企业盈利止跌下修、解禁资金压力缓解。当前仅估值修复逻辑兑现，行情持续性仍需观察。华泰证券提示短期扰动，7 月科技股集中解禁或压制行情，结构性机会聚焦两大方向：医保政策利好的创新药、传媒；深度回调、高安全垫的高股息标的。