优必选：人形机器人工业场景落地先行者
发展历程：从消费级向人形机器人战略升级
优必选是中国最早布局人形机器人的企业之一，其发展路径经历了从消费级、教育机器人向人形机器人的迭代升级。公司成立于 2012 年，早期通过 Alpha、Jimu、Cruzr 等产品完成技术积累与品牌建设；2021 年起战略重心转向大型人形机器人，推出并持续迭代 Walker 系列。2023 年公司在港交所上市，成为“人形机器人第一股”。2024 年以来，优必选率先推动人形机器人进入汽车制造等工业场景，深度绑定车企客户。2025 年，Walker 系列实现规模化订单与量产交付，标志着公司由单一产品供应商加速向具身智能解决方案平台转型。
股权结构：实控权集中，核心团队深度绑定
截至 2025 年报，创始人周剑直接持股 20.61%，并通过员工持股平台“深圳三次元”间接持股 2.89%，合计控制 23.50% 股权，为公司实际控制人，对战略方向及技术路线拥有主导权。同时，公司通过员工持股平台将核心管理层与骨干纳入激励体系，实现了长期利益绑定，保障了战略执行的一致性与经营活力。
产业布局：构建“研发 + 制造 + 渠道”全球化体系
公司以深圳总部为研发中枢，构建了完善的子公司体系：
- 深圳总部：统筹技术研发与战略管理，负责核心算法、整机定义及底层开发。
- 制造基地：以广西柳州为核心量产基地，协同九江、厦门、杭州等地子公司，承载全尺寸工业人形机器人及零部件的规模化制造。
- 长三角集群：布局华东销售网络，并通过无锡优奇等合资主体切入智能物流与汽车产线自动化场景。
- 全国渠道：华北、华中、西南等属地子公司负责教育、商用服务及康养机型的区域销售与交付；北京设立专项研发主体攻关通用人形具身智能技术。
- 海外平台：依托中国香港 Futronics、U&ME 等主体，拓展全球业务与投融资布局。
产品结构：聚焦四大场景，定制业务增长显著
按下游应用，公司业务涵盖教育、物流、行业定制及消费级机器人四大板块。其中，定制机器人板块成长迅猛，收入占比从 2024 年的 10.8% 提升至 2025 年的 39.3%，主要增量来源于 Walker 全尺寸人形机器人。2025 年，公司优化收入分类口径，按本体形态划分为：全尺寸具身智能人形机器人、非具身智能人形机器人、其他智能机器人解决方案及其他智能硬件设备。
财务分析：营收跨越式增长，亏损持续收窄
营收规模：2020 年至 2025 年，公司营收从 7.40 亿元增长至 20.01 亿元，年均复合增长率（CAGR）达 22.0%。特别是 2024 至 2025 年，受全尺寸具身智能人形机器人带动，营收增速分别达到 23.7% 和 53.3%，实现跨越式提升。
盈利状况：亏损幅度呈现明显收窄趋势。亏损额从 2023 年的峰值 12.34 亿元回落至 2024 年的 11.24 亿元，同比减亏 8.9%；2025 年扣非净利润同比改善 37.5%。随着营收规模扩大，规模效应逐步释放。
毛利与费用：综合毛利率从 2024 年的 28.7% 修复至 2025 年的 37.7%。分产品线看，包含 Walker 系列的定制机器人毛利率持续上行，溢价能力强；教育机器人盈利稳健；消费类及其他业务毛利率波动较大。费用端方面，虽然高研发投入仍是亏损主因，但随着收入体量增加，固定费用摊薄效应显现，费用率仍有降低空间。
人形机器人行业：工业化场景率先实现商业化落地
人形机器人作为具身智能的核心载体，复刻人体形态，依托传感器、执行器与 AI 算力模拟人类动作。其设计初衷是适配人类生活环境，无需改造现有设施即可使用工具、自主通行并完成复杂任务。结合 AI 与机器学习仿真训练，人形机器人已具备应对多变现实工况的能力。
全球与中国市场共振，专业服务机器人引领扩容
在全球与中国市场的双重驱动下，人形机器人产业正迎来快速增长期，其中专业服务机器人成为引领市场扩容的关键力量，尤其在工业制造等垂直场景中展现出巨大的商业潜力。