本文基于王宏伟“AI战略定位速诊”模型，对波司登2025/26财年年度报告及公开数据进行独立分析。所有数据均来源于港交所披露文件、权威媒体报道，或相关媒体报道，分析结论仅供参考，不构成任何投资、购买建议。由于没有接触企业内部数据，很多数据、判断可能存在偏差或谬误，欢迎指正。

“王宏伟AI战略定位速诊”一句话诊断：

波司登的核心矛盾是——
用“连续9年双增”的漂亮数据掩盖羽绒服依赖症加剧的隐忧，用“全球领先的羽绒服专家”的宏大叙事回避品类单一的天花板，用2600元一件的AREAL系列证明自己能卖贵，却始终证明不了自己能卖四季。

2026年6月25日，波司登发布了2025/26财年业绩。

营收273.5亿元，同比增长5.6%。归母净利润39.94亿元，同比增长13.7%。经营溢利率19.4%。连续第九个财年营收与净利润双增，两项核心指标均创同期历史新高。

财报发布后，股价大涨8.82%，市值462亿港元。

数字很漂亮，市场很买账。

但把数据拆开看，有一个问题越来越明显：

波司登的“羽绒服依赖症”，越来越严重了。

第一部分：

数据不会说谎

先看2025/26财年的成绩单。

整体业绩：

• 营业收入：273.5亿元，同比增长5.6%

• 归母净利润：39.94亿元，同比增长13.7%

• 经营溢利率：19.4%，同比提升0.2个百分点

• 综合毛利率：57.2%

• 连续第九个财年双增

分业务：

• 品牌羽绒服：235.6亿元，同比增长8.7%，占总营收86.2%

• 贴牌加工管理：30.9亿元，同比下降3%

• 女装：5.58亿元，同比下降3%

• 多元化服装：1.38亿元

羽绒服占比从83.7%升至86.2%。非羽绒服业务全线收缩。

分品牌：

• 波司登品牌：197.5亿元，同比增长6.9%

• 雪中飞品牌：25.7亿元，同比增长16.6%

• 冰洁：1.26亿元，同比下降6%

雪中飞增速跑赢了主品牌——大众性价比路线跑赢了中高端路线。

渠道：

• 常规零售网点：3647家，净增177家

• 自营：1277家，净增41家

• 经销商：2370家，净增136家

• 线上收入：87.7亿元，同比增长15.8%

• 抖音77.5%收入来自直播间

会员：

• 天猫京东会员：2310万

• 抖音粉丝：1700万

AI应用：

• “BSD.AI美学大脑”：AI参与出花型、出款式，头样开发周期从100天缩到27天，样衣研发成本砍掉六成

第二部分：

王宏伟AI战略定位五问，波司登的五个“不知道”

第一问：波司登到底是谁？

波司登本来是最清楚的——羽绒服。

“全球领先的羽绒服专家”，“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”。定位清晰，战略聚焦，连续九年增长证明了这件事的价值。

但问题在于：定位越清晰，依赖就越深。

86.2%的收入来自羽绒服。消费者认知里波司登=羽绒服，波司登的业务也确实=羽绒服。

“波司登=羽绒服”这个等式，在冬天是护城河，在夏天是枷锁。

当一家公司86%的收入来自一个季节性品类，它的增长天花板就写在了财报里——冬天有多长，波司登就能长多大。冬天结束了，增长也就结束了。

第二问：波司登赢在哪？

波司登赢在“品牌”和“产品”。

AREAL系列携手前Dior男装创意总监Kim Jones，均价突破2600元，第一季售罄率超95%。第六代极地极寒系列搭载自研动态御寒科技2.0。泡芙系列翻倍以上增长。

2310万会员，3647家门店，线上87.7亿。这些数字放在中国服装行业，没有几家能比。

但问题在于：这些优势全部押在羽绒服这一个品类上。

波司登能卖贵——AREAL系列2600元一件证明了这一点。但能卖贵，不代表能卖四季。

第三问：波司登的增长飞轮在哪？

波司登的飞轮，转得稳，但转得越来越慢。

传统飞轮是：品牌认知→产品创新→规模增长→利润→再投入。

波司登的飞轮是：羽绒服第一→产品越做越贵→规模增长→利润增长→继续做羽绒服→品类天花板越来越近。

营收增速从双位数降至5.6%。羽绒服占比从83.7%升至86.2%。非羽绒服业务全线收缩。

增长在放缓，依赖在加深，多元在收缩。

第四问：波司登最该砍掉什么？

波司登最该砍掉的，是“聚焦羽绒服”这个战略的绝对化执行。

2018年，波司登启动战略转型，“聚焦主航道、聚焦主品牌”。这个决策在当时是对的——砍掉四季化服装，集中资源做羽绒服，让波司登从低谷爬了出来。

但2026年的波司登，已经不是2018年的波司登了。

2018年的波司登，需要聚焦求生。2026年的波司登，需要思考“聚焦之后怎么办”。

波司登现在同时在搞8条线——主品牌、雪中飞、冰洁、贴牌、女装、多元化、博格纳合资、Moose Knuckles投资。8条线，8个方向，主品牌在稳增长，雪中飞在快增长，贴牌在收缩，女装在收缩，博格纳在培育。

波司登最该做的，不是继续在羽绒服这个赛道里“内卷”，而是想清楚一个问题：羽绒服之外，波司登还能是什么？

第五问：AI在何处能放大波司登10倍？

答案是：在工厂里，不在用户身上。

波司登做了“BSD.AI美学大脑”，AI参与出花型、出款式，头样开发周期从100天缩到27天，样衣研发成本砍掉六成。

这是好事情。AI用在了供应链端，提升了效率。

但波司登的AI，只长在工厂里，没长在用户身上。

2310万会员——这是中国服装行业最大的私域流量池之一。但这些数据目前最大的用处是什么？收推送、看广告、等打折。

没有AI驱动的用户洞察、没有AI驱动的个性化推荐、没有AI驱动的复购预测。

波司登的AI，是用来“做衣服”的，不是用来“懂用户”的。

第三部分：

波司登AI新增长五力，量化诊断

增长力	你的得分	行业均值	差距
获客能力	85	72	+13
盈利能力	80	65	+15
转化能力	70	68	+2
复购能力	55	60	-5
复制能力	35	60	-25

AI战略健康度总分：68分（行业均值：72分）

波司登在“获客能力”和“盈利能力”上遥遥领先——品牌和产品是它的铁底。但在“复制能力”上严重短板——羽绒服的经验，出了羽绒服就失灵。

第四部分：

三个机会，一个预警

机会一：用AI把2310万会员的复购率提上来

羽绒服是低频消费，但波司登有2310万会员。用AI做三件事：

• 用户分层：知道谁是高频、谁是一年一次

• 个性化推荐：根据地域和气温推荐产品

• 复购预测：知道客户下次什么时候需要买

让每个买过波司登的人，都被“记住”。

机会二：找到“羽绒服之外的第二张牌”

波司登的品牌资产足够大，大到可以延伸到相邻品类。不是做四季化服装（2018年已经失败过一次），是做和羽绒服强关联的品类——保暖内衣、冲锋衣、户外装备。

波司登已经是中国登山队、中国国家滑雪登山队的官方合作伙伴。从“羽绒服专家”到“保暖专家”，这个跨度是可以被消费者接受的。

机会三：战略重构

认真思考一个问题——波司登到底是一家“羽绒服公司”还是一家“保暖解决方案公司”？

如果是羽绒服公司，就应该接受“品类冠军”的定位，把羽绒服做到极致——但品类冠军的天花板就在那里。

如果是保暖解决方案公司，就应该从羽绒服延伸到所有“保暖”相关的品类——但需要面对一个全新的竞争格局。

这个选择题，波司登必须做。

一个预警：

如果波司登继续现在的打法——继续把86%的鸡蛋放在羽绒服这一个篮子里、继续用“卖得更贵”对抗品类天花板、继续把AI用在工厂里而不是用户身上——

它会成为一家“营收还在涨、但已经不知道怎么继续涨”的企业。

不是倒闭，是停滞。停滞，比下滑更可怕——因为它让人误以为一切安好。

波司登不缺品牌、不缺产品、不缺用户。

它缺的是一个清晰的战略定位——知道自己该往哪走、该在哪用AI、该在哪突破天花板。

这份初诊报告，基于AI模型和公开数据，揭示了波司登约30%的战略机会与风险。

剩下的70%，藏在业务的全链路里。

这篇文章不是评价，更不是批评。

只是作为一个长期研究企业增长的人。基于公开资料的一些局部观察。

由于没有接触企业内部数据。很多数据、判断可能存在偏差或谬误。

如果波司登团队看到这篇文章，欢迎交流、指正。

如需完整诊断与12个月行动路线，

请与我们联系。

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如果你的企业，

遇到和波司登类似的问题，

我们能帮你做什么？

波司登的问题，不是波司登独有的。

你的企业可能也在经历：

• 营收在涨，利润在跌——增收不增利

• 产品很好，客户就是不买单——购买理由不够强
  

• 营销费用越来越高，转化越来越低——烧钱换不来增长

• 数据堆成山，但不知道怎么用——守着金矿在要饭

• 业务线越铺越宽，赚钱的越来越窄——战略定位失焦

• 想用AI，但不知道从哪里下手——AI焦虑

波司登的问题，是我用“王宏伟AI战略定位速诊”模型跑出来的。

模型的核心不是“我觉得”，是“数据说”。

诊断逻辑很简单：

第一步，把你企业的公开经营数据——财报、行业数据、渠道数据——喂进AI模型。

第二步，模型从五个维度打分：你是谁、你赢在哪、你的增长飞轮在哪、你最该砍掉什么、AI在何处能放大10倍。

第三步，输出一份《AI战略定位初诊报告》，3-5页，告诉你三个东西：核心问题是什么、即刻增长机会在哪里、战略风险有哪些。

交个朋友，不收一分钱。

如果你觉得这份初诊有价值，想往下走，我们再谈深度诊断。

如果你看完觉得不对、不准、不疼——

那这份报告就当给你提了个醒，

也没什么损失。

欢迎你联系我

我是王宏伟，

大家口中的“AI战略定位之父”，

京王与王战略咨询创始人，

长期陪董事长打增长硬仗，专门解决企业增长卡点

直接扫下面的二维码加我微信

我给你出一份你专属的《AI战略定位初诊报告》。

王宏伟

AI战略定位全球开创者与领导者

（王宏伟AI战略定位五问模型全球领导者市场地位认证）

2025年3月，京王与王创始人王宏伟，获得由权威第三方市场调研机构尚普咨询集团颁发的“AI战略定位全球领导者”市场地位认证。这可能是全球战略咨询行业的，第一个AI战略咨询类权威认证。

我们的核心服务内容：

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你一直在找的人，现正在找你！

如果你也是企业创始人、老板、高管；

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正在被AI时代的战略定位、品牌定位、

增长结构、营销获客，AI怎么落地，

这些问题卡住了，欢迎你联系我们。

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聊聊你的生意，

聊聊你的困惑，

助你少走一些弯路！

《如果方向错了，停下来就是前进》

——致AI时代的董事长、创始人、CEO、高管

我是王宏伟

我过去20年，

一直在世界500强、

行业龙头上市公司和大型企业，

主要做一件事：

把企业的战略定位和品牌定位，

做成能被市场验证的增长结果。

（京王与王战略咨询创始人王宏伟，与马云、马化腾、李彦宏同登英国《Campaign》”亚洲名人堂”。人物入选图片来自《Campaign》官网截图）

王宏伟曾有幸助力10家企业，

成为行业/品类第一

（点下面的蓝灰色字跳转，可以看详情）

• 1家成功在香港主板IPO上市，营收超过行业第二名和第三名之和（我受邀和创始人一起参加上市敲钟仪式）

• 1家年交易量1万亿+人民币

• 两家已提交IPO上市申请

• 10家企业年营收行业/品类第1

• 项目案例并顺带获得了100项+国际大奖

  
  

我这两年接触的企业，

最大的问题不是没行动，

而是在不确定方向下，

把AI、营销、投放一股脑往前推。

方向一旦错了，

后面所有动作，都是在放大损失。

那些真正花过上千万战略咨询费的老板，后来都在扛同一件事 （点击看文章）

你可以把这次沟通，当成一次：

在进行重大投入前，

先把方向校准的决策成本。

因为：

如果方向错了，

你后面每一步都更贵！

（国务院学位委员会成员、中国传媒大学广告学院院长、黄升民教授给王宏伟颁奖）

王宏伟 x 京王与王战略咨询：

王宏伟 X 京王与王，是一家致力于协助企业赢得市场、实现高质量增长、创造百亿/千亿级营收的中国战略咨询全案机构，总部位于北京国贸CBD。

王宏伟经历：

职业经理人阶段：

王宏伟是中国为数不多的，从千亿级企业商业实战中，走出来的实战派战略定位、品牌定位、品牌营销全案专家。

王宏伟曾在近万亿级世界500强中国航空工业集团有限公司体系（中央管理的国有特大型企业，旗下有25家上市公司）、千亿级互联网大厂百度等任职，曾在百亿级行业龙头上市企业TCL智家、雍禾医疗集团等担任集团核心高管。

创立京王与王战略咨询：

2020年，在全球AI浪潮翻涌之下，为了让全球的中小企业和个人，也能用上曾经只有世界500强，和头部上市公司才用得起的顶级战略思维框架，王宏伟创立了京王与王AI战略咨询品牌。用AI战略定位体系，助力企业找准战略定位、品牌定位、创始人IP定位、搭建企业新增长体系，实现高质量增长。

京王与王战略咨询（王宏伟品牌营销咨询）前身是2001年，王宏伟在上大学期间创立的“王宏伟创意设计工作室”。

曾被评为中国广告行业双50强：中国创意50强（前20强）、中国创作实力50强（前20强）。曾获得近百个金银铜奖在内的创意大奖。

王宏伟在中国创意50强颁奖现场领奖（2011年）

第十一届IAI年鉴中国广告公司创作实力50强榜单（第18名）

王宏伟20多年来，为众多世界500强、中国500强、行业龙头上市企业，提供了增长咨询、战略咨询、战略定位、战略营销、品牌战略、市场营销、广告创意、品牌打造、创始人品牌IP建设等定制服务，并协助多家企业成为行业龙头。

（王宏伟品牌营销咨询获评【2024年度北京广告行业突出贡献单位】）

王宏伟曾服务客户：

致力于让企业少走弯路，打造伟大品牌。

王宏伟不仅为京瓷、奔驰、宝马、沃尔沃等知名外企提供过品牌营销咨询服务；

也为中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、百度、伊利等众多千亿量级，知名中国企业提供过战略增长咨询、品牌营销服务；

也为TCL智家、雍禾医疗集团等百亿级行业龙头企业，提供战略增长、战略定位、品牌定位、营销获客、品牌顶层设计、增长体系搭建等服务；

也服务史云逊、发之初女性植发、智邦国际等中小，或0到1的品牌，史云逊3年时间年营收从1000万+到5.8亿+。

以上内容，仅供参考，最终解释权归京王与王、王宏伟所有。