当一家会计师事务所因审计失败被强制注销证券业务备案时，资本市场“看门人”的终身资格幻想被彻底打破。与此同时，65家财务造假的上市公司及其392名责任人，正面临总计30亿元的罚单。

2025年，中国证监会交出了一份“长牙带刺、有棱有角”的监管答卷。全年查办违法违规案件701起，罚没款高达154.74亿元，向公安机关移送涉嫌犯罪案件线索172件。这组数字背后，是一场针对上市公司和中介机构的监管风暴。

从“清毒瘤”专项行动到备案制改革，从“追首恶”到“打帮凶”，证监会正通过双线作战，重塑资本市场的诚信根基。

01 上市公司监管：从严执法筑牢市场基石

2025年，证监会对上市公司的监管呈现出前所未有的力度和精度。全年查办信息披露违法案件200起，财务造假案件97起，处罚65家上市公司、392名责任人，合计罚款30亿元。

“清毒瘤”专项行动直击财务造假。证监会将上市公司欺诈造假视为侵蚀资本市场根基的“毒瘤”，开展专项打击行动。16家上市公司因严重财务造假被强制退市，证监会坚持“退市不免责”原则，同步查处43家退市公司违法违规行为，对其中31家公司合计罚款15亿元。

典型案件处罚力度空前。证监会对东方通再融资造假行为罚款2.73亿元，对高鸿股份无商业实质的“空转”“走单”造假行为罚款1.69亿元；对已退市公司元成股份财务造假等违法行为罚款7900余万元。

制度体系全面升级。2025年3月28日，证监会集中修改、废止88件与新《公司法》不适配的规章和规范性文件。修订《上市公司信息披露管理办法》，提高信息披露的透明度和有效性；修订《上市公司重大资产重组管理办法》，深化并购重组市场化改革。

地方监管实践创新。北京证监局通过走访督促140余家主要指数成分股公司制定市值管理制度、30余家长期破净公司制定估值提升计划，半数上市公司成立专门市值管理团队。全年北京上市公司新增披露开展股票回购预案100余家次，回购金额上限合计近150亿元。

山西证监局则强调“防风险就是守护生命线”，落实常态化退市制度，对于触及退市标准的强化预研预判，坚决有序出清。

02 中介机构监管：打破“资格终身制”幻想

如果说对上市公司的监管是“清毒瘤”，那么对会计师事务所等中介机构的监管则是加固“看门人”防线。2025年，中介机构违法案件达77起，会计师事务所被处罚45家次，罚没金额合计4.28亿元。

备案制改革深化，进出有序。2025年4月14日，修订后的《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》正式施行。新办法完善了管理闭环，加强对会计师事务所从事证券服务业务的全流程监管，增加注销、整改等管理流程，实现进出有序。

最具标志性的事件发生在2025年12月——永拓会计师事务所证券服务业务备案被财政部、证监会强制注销。这是备案制度改革以来，首家被强制注销备案的会计师事务所。

南开大学金融学教授田利辉指出：“首单审计机构被强制注销备案，彻底打破了证券审计业务的‘资格终身制’幻想。其核心逻辑是，将监管重心从事前审批转向事中、事后对执业质量的持续监督。”

全链条追责，“打帮凶”成常态。监管部门将第三方配合造假纳入处罚范围，并强化立体化追责。2025年第三季度，仅北京辖区就下发行政处罚决定书5份，涉及会计师事务所5家次、注册会计师13人次；下发行政监管措施6份，涉及会计师事务所5家次、注册会计师12人次。

具体案例触目惊心。天健会计师事务所因在对中科视界的审计中未勤勉尽责，被安徽证监局处以250万元罚款，两名签字注册会计师分别被处以60万元罚款。中审众环会计师事务所则因在南平市延平区国有资产运营有限责任公司审计项目中多项程序执行不到位，被采取监管谈话措施。

跨境审计监管协同。2025年11月，财政部、证监会联合开展会计师事务所从事H股企业审计业务名单增补工作，在目前10家的基础上，推荐增补两家符合要求的会计师事务所。这一举措既服务香港国际金融中心建设，也强化了对跨境审计业务的监管协同。

03 监管逻辑：从“管行为”到“建生态”

2025年证监会的监管实践，体现了从单纯“管行为”到系统“建生态”的深刻转变。

构建财务造假综合惩防体系。2026年1月，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，11个部门共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。清华大学国家金融研究院院长田轩建议，需要继续完善财务造假全链条追责制度，细化造假各环节主体责任认定标准。

“行刑民”立体追责机制。证监会强化“行刑民”立体追责，联合最高人民检察院发布证券违法犯罪指导性案例，充分释放严监严管执法信号。专项组织督促拒不缴纳罚没款情况记入资本市场诚信档案数据库，并予以专项公示，强化执法震慑。

科技赋能穿透式监管。通过构建智能化穿透式监管系统，实现对上市公司和中介机构的全流程、全方位监控。这种监管不仅关注表面的合规性，更深入业务实质，识别潜在风险。

04 未来趋势：严监管常态化下的市场重塑

2025-2026年的监管动态预示了未来资本市场治理的三大趋势：

监管常态化、精细化。随着新《公司法》配套规则的完善和执法机制的成熟，严监管将从“运动式”转向“常态化”，从“粗放式”转向“精细化”。上市公司和中介机构需要适应这种持续高压的监管环境。

责任追究全链条化。“追首恶”和“打帮凶”并重将成为常态。不仅上市公司实际控制人、董监高要被追责，配合造假的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构也将面临严厉处罚。

市场出清机制完善化。常态化退市制度将更加严格执行，财务造假、丧失持续经营能力的公司将加速出清。同时，中介机构的“优胜劣汰”机制也将更加完善，执业质量成为生存发展的唯一标准。

当永拓会计师事务所成为首家被强制注销备案的机构时，整个审计行业感受到了前所未有的压力。当65家上市公司因财务造假被重罚时，资本市场参与者看到了监管的“牙齿”。

2025-2026年，证监会通过双线作战——既严惩上市公司违法违规，又压实中介机构“看门人”责任——正在构建一个“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。

对于上市公司而言，合规不再是可选项，而是生存发展的底线。对于会计师事务所等中介机构，“资格终身制”的幻想已被打破，只有持续提升执业质量，才能真正成为资本市场的“守夜人”。

这场监管革命的核心逻辑很简单：一个健康的市场，需要高质量的上市公司，也需要勤勉尽责的中介机构。两者缺一不可，而证监会的“长牙带刺”，正是为了确保这两大支柱都坚如磐石。