2007年，以“处置不良贷款”为初衷的四大金融资产管理公司（AMC）纷纷谋划商业化转型，综合金融集团几乎成为其一致的选择：通过重组、新设、战略投资等各种方式，集聚金融牌照。期间，中国信达相继成立幸福人寿、信达财险，成为四大AMC中在保险领域布局最深者。
随着不良资产处置的压力逐渐增加，2016年信达将巨亏的信达财险41%股权作价42.2亿元转让给深圳市投资控股有限公司。而今，信达又正式出售巨亏后的幸福人寿股权。
至此，入主12年后，信达终告别了保险市场。
来源 | 不良资产头条综合整理
回归主业
信达清盘幸福人寿股权
从6月11日首次公告股权转让通过董事会决议，到6月25日获得股东大会批准，到7月10日股权转让预披露，再到此次转让信息披露，中国信达出清幸福人寿股权耗时多日，终于进入倒计时阶段。
中国信达于2007年发起设立了幸福人寿这一寿险子公司，持股至今。目前幸福人寿共有10家股东，其中中国信达为第一大股东，用于绝对控股权。
今年7月10日，上海联合产权交易所已经预披露了该转让项目：中国信达拟公开转让所持幸福人寿的全部股权，即约51.66亿股股份，对应股权比例50.995％。当时尚未涉及挂牌底价信息。
此次转让公告显示，幸福人寿注册资本101.3亿元，职工人数4400人。根据前文数据可知，此次转让标的对应评估值约69.7亿元。
据了解，信达人寿拟清盘幸福人寿股权与监管要求金融资产管理公司“更加专注主责主业”有关。同时，中国信达作为上市公司，也要考虑资本回报率这一重要的财务指标表现。幸福人寿占用了较多的资本，但是回报较差。
业内认为，无论是落实监管回归主业的要求，还是自身作为上市公司的需求，中国信达出售幸福人寿股权都是正确选择。
中国信达此前称，这次转让幸福人寿股权，是“为落实有关监管精神，优化整合子公司平台资源”。
交易款需一次性支付
根据《保险公司股权管理办法》、《外资保险公司管理条例》、《关 于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》等相关规定，保险公司股东应具备相应的股东资质。
公告称，综合考虑持股比例、资质条件和对保险公司经营管理的影响，本次产权交易仅接受符合保险公司战略类股东及以上资格条件的意向受让方查阅转让标的商业信息。
受让方资格条件方面，此次产权交易接受单一主体受让和联合体受让。采用组成联合体方式受让的，联合体成员最多不得超过3名，并且应至少包括一名战略类（指拟受让标的企业百分之十五以上，但不足三分之一股份的意向受让方）以上的意向受让方。
值得关注的是，信达目前是幸福人寿单一最大股东和控股股东，持股近51%。第二大股东为三胞集团，持股为14.182%。
而根据信达得受让规则，就这意味着，无论是单一主体受让或联合体受让， 接盘方(或接盘方之一)的持股将超过现有的三胞集团。
理论上看，出现新的单一大股东概率不小。不过，现有的部分股东方依然有接盘的可能性。
战略类股东，是保险公司四个股东类别之一，其以上的股东要求为控制类股东。根据《保险公司股权管理办法》，保险公司四类股东具体为四类，为综合考虑持股比例、资质条件和对保险公司经营管理的影响划分的：
（一）财务Ⅰ类股东。是指持有保险公司股权不足5％的股东。
（二）财务Ⅱ类股东。是指持有保险公司股权5％以上，但不足15％的股东。
（三）战略类股东。是指持有保险公司股权15％以上，但不足1/3的股东，或者其出资额、持有的股份所享有的表决权已足以对保险公司股东（大）会的决议产生重大影响的股东。
（四）控制类股东。是指持有保险公司股权1/3以上，或者其出资额、持有的股份所享有的表决权已足以对保险公司股东（大）会的决议产生控制性影响的股东。
受让方的资金来源上，根据相关规定，信达要求拟投资幸福人寿的资金源于合法的自有资金，并非使用银行等金融机构贷款及其他融资渠道资金等非自有资金，也未接受他人委托持有投资幸福人寿保险股份有限公司的股权。
交易价款支付方式上，信达要求采用一次性支付。其中保证金为15亿元，交纳时间在挂牌公告截止日16:00（11月8日16：00）前。在《产权交易合同》签署次日起10个工作日内，受让方应将除保证金外的其余交易价款一次性支付至上海联合产权交易所指定银行账户。
根据幸福人寿公司章程，幸福人寿现有其他股东在同等条件下，对转让标的享有优先购买权，现有其他股东如本次拟参与商业信息查阅并行使优先购买权。
根据最新的转让公告披露，中国信达已向标的企业的其他股东发送关于股份转让以及征询是否行使优先购买权的书面通知，截至目前，相关股东未明确表示是否放弃优先购买权。
传闻中的买主来自深圳？
在业内看来，作为全国性的中型寿险公司，幸福人寿拥有近700亿元的资产和近60亿的净资产，不失为一个好的卖点。更为值得关注的是，幸福人寿在全国的布局也颇有吸引力。公开资料显示，幸福人寿目前在全国设有22家省级分公司，开设各级分支机构244家。
事实上，信达资产对此次的股权转让还包括了对幸福人寿职工有继续聘用要求等多项交易条件。
尤为值得注意的是，信达资产还设置了存续发展方面的交易条件。记者获悉，在本次产权交易完成后，幸福人寿的股权受让方将在相关法律、法规、政策及监管机构允许范围内，作为中长期投资者持有幸福人寿，保持幸福人寿企业经营管理团队和职工的基本稳定，建立市场化激励约束机制，与幸福人寿的其他股东共同推动幸福人寿的发展。
而此次公告也显示，本次股份转让不涉及幸福人寿职工劳动关系改变，在职工自愿的前提下，幸福人寿将继续履行与全体职工签订的现有劳动合同。
从保险业股权转让来看，信达资产所提出的交易条件较为全面且较为罕见。这对接盘方的要求颇高。
根据目前市场流传和媒体报道信息显示，已有资本巨头、互联网巨头和地产巨头等关注幸福人寿的股权转让，而招商局和深圳投控亦是潜在的买家之一。
75亿元挂牌底价是否较高？
记者统计获悉，以3月31日作为基准日所作出评估来看，拟转让的股份评估价值近70亿元，增值率为141%，较此前部分险企100%的增值率要高。此次股权转让底价为75亿元，已较评估价值溢价近8%。
记者还注意到，此次挂牌公告时间为10月14日至11月8日，为期20日。其中，管理层不参与受让意向，但部分原由股东未放弃优先购买权。
事实上，今年6月，信达资产已公告出清所有的幸福人寿股权。市场对这笔出售已有预期，而挂牌底价则是焦点。
这家于2007年成立的寿险公司，最近几年的盈利状况不如预期：2018年，幸福人寿营业收入超百亿元， 但营业亏损近69亿元，录得净亏损68亿元。彼时所有者权益为47亿元。
截至今年6月30日，幸福人寿的营收为72亿元，营业亏损超20亿元，录得净亏损20亿元。彼时所有者权益为51.5亿元。
根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的资产评估情况显示，以今年3月31日作为评估基准日，幸福人寿的总资产账面价值约为651亿元，总负债的账面价值为594亿元。截至评估基准日，幸福人寿净资产账面价值为56.6亿元。经评估，幸福人寿股东的全部权益价值为136.6亿元。
这意味着评估增值80亿元，增值率为141%。评估后每股价值为1.35元。根据信达资产持有的51.7亿股而言，其评估价值为69.7亿元。而本次挂牌75亿元，较评估价值增长近8%。
2007年，以“处置不良贷款”为初衷的四大金融资产管理公司（AMC）纷纷谋划商业化转型，综合金融集团几乎成为其一致的选择：通过重组、新设、战略投资等各种方式，集聚金融牌照。期间，中国信达相继成立幸福人寿、信达财险，成为四大AMC中在保险领域布局最深者。
随着不良资产处置的压力逐渐增加，2016年信达将巨亏的信达财险41%股权作价42.2亿元转让给深圳市投资控股有限公司。而今，信达又正式出售巨亏后的幸福人寿股权。至此，入主12年后，信达终告别了保险市场。
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