时值岁末，深圳国资晒出2021年成绩单：又是一个丰收年。
来源丨不良资产头条综合证券时报、21世纪经济报道
1月26日，深圳市国资委在召开的市属企业、区国资部门负责人会议上披露，截至2021年底，深圳市属企业总资产4.6万亿元，比年初增长11.5%；全年实现营业收入8991亿元，增长12.6%；上缴税金1094亿元，增长15.3%。
深圳国资发展迅速。2016年底，深圳市属国企总资产首次突破万亿元大关，达1.1万亿元，在全国37个省级监管企业系统中，深圳市属国企总资产排名第14位。截至2020年底，深圳市属国企总资产4.11万亿，全国市属企业总资产排名第四（前三为上海、广东、北京），四年时间，深圳国资排名突飞猛进。
不仅如此，因“宝万之争”时出手，成为万科第一大股东；在华为困难之际，参与收购荣耀；作为投资联合体之一参与方正重整，并购方正微电子全部权益等动作，深圳国资被称为商界 “白衣骑士”，更是公认的投资界“扫地僧”。
深圳国资体量为何能快速增长，精准抄底成为超级买家？
“经验有两条，一是重回竞争市场，二是市场化的重组。”国企管理智库副理事长、中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，“未来，在政策的连续性和一致性之下，深圳国资的增长具有长期的可持续性。”
投资并购界的常客
自2018年以来，由于上市公司股权质押、债务违约频繁，全国多个省市的地方国资开始接手民营上市公司股权、提供流动性支持。深圳国资也就从此时开始，为注册地在深圳、具有一定发展前景，或高新技术、战略新兴产业、优势传统产业等实体领域的A股上市公司提供流动性支持，主要从债权和股权两方面入手。
▍“万宝之争”中的黑马
2015年的宝能万科的控制权之争，可谓是A股市场上历史规模最大的一场公司并购与反并购的资本战。
当时，“宝能系”旗下的前海人寿及其关联企业钜盛华开始大笔买入万科的股票，一度超过万科原第一大股东华润集团的持股。随后华润和“宝能系”开始了资本的拉锯战，再次面临失去控制权的危机。就在万科第一大股东的位置将落到“宝能系”的关键时刻，万科紧急停牌，并于4个月后引入了新的重组对象深圳地铁，而深圳地铁是深圳国资直属的国有独资。
2017年1月，华润将持有的万科15.31%股份以371亿元转让给深圳地铁；同年6月，在股权之争中趁机拿下万科14.07%股份的中国恒大则以亏损70亿元的代价将股份转让给深圳地铁。至此，深圳地铁以29.38%的持股超过宝能系25.4%的持股份额，成为万科第一大股东。
之后，宝能系不断减持万科股份，直到清空。截至2020年9月30日，深圳地铁仍为万科第一大股东，持股27.91%。
▍250亿元驰援恒大
2020年9月，一则关于恒大的债务水平以及未能完成资产重组将对公司自身带来冲击的消息在网络上开始流传。虽然恒大很快就辟谣了，但随后的一则公告证明了消息并不是空穴来风。
11月22日，恒大发布公告称，1300亿元战投中，1257亿元将转为普通股。1257亿中，863亿元将继续持有；394亿签订补充协议，其中包含深圳人才安居集团的200亿、广州市城投投资有限公司的100亿。不久，上市公司山东高速将旗下公司持有的部分恒大股份两次转让给深圳市人才安居集团，累计转让股权价值250亿元。
而这里的深圳市人才安居集团也是深圳国资系的国有独资公司。
▍关键时刻收购荣耀，驰援华为
2020年11月18日，40家企业联合发布声明，完成了对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。其中，收购方由深圳市智慧城市科技发展集团牵头与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立。
其中，牵头的深圳市智慧城市科技发展集团是深圳国资委的全资子公司，而在这40家联合署名的公司中，还有7家隶属于深圳国资系。
▍重整方正，拿下最具价值资产
2021年，千亿校企北大方正重整方案获得通过。其中，深超科技是并购北大方正集团持有的方正微电子全部权益的唯一投资主体。而深超科技隶属于深圳国资委。
北大方正集团诸多资产中，方正微电子科技含量甚高，其在国内第一个实现了6英寸碳化硅器件制造，所开发的13个系列碳化硅产品已进入商业化应用，性能达到国际先进水平。截至2020年底，方正微电子已申请国家专利867项，已授权专利475项，其中含美国授权发明专利7项、中国软件著作权登记6项。
投资暗藏产业战略
从产业角度梳理深圳国资近年来投资，所到之处，它涉足有地产界的万科A、恒大地产，海洋经济领域的海兰信、中集集团，物流与供应链领域的苏宁易购、怡亚通，以及与供应链相关的荣耀、天音控股、麦捷科技，智慧城市建设相关的铁汉生态、捷顺科技、数字政通、英飞拓等，交易价格几亿至上千亿不等。而它所投资标的，在深圳国资体内，普遍都有一个对应主营该业务的公司，表明深圳国资在投资并购时，着眼的是这一项目背后的板块业务做大做强，以及板块间的协同提升。
另据了解，建设一个可以支撑“双循环”的现代流通体系是国家战略，也是深圳近年来的产业布局方向之一。
2019年，深圳国资还出手投资了一系列智慧城市建设、生态建设企业，如生态建设领域之铁汉生态，智慧停车或智慧交通、数字政务领域之捷顺科技、英飞拓、数字政通，它们实则都与深圳加快建设全国智慧城市标杆城市有关。
深圳国资旗下一家上市公司董秘告诉记者，深圳国资意向投资一家企业后，便会安排旗下某个与该标的业务相关的企业作为投资主体，进行接洽、调研等一系列动作，通过此种“同行看门道”的方式，提高投资专业型，并降低资风险。另外此类项目无论最终成功与否，都对深圳国资体系内企业有益：成，则前期市属企业接洽、调研等为后续双方在体系内持续优化合作奠定了一定基础；不成，则通过一般短则一个月，长则近半年甚至更长时间对拟投资对象的接洽、调研等，已掌握了不少市场化同类企业的经营“秘密”，有利于提升其自身相关业务的市场竞争力。
投资管理逻辑浮出水面
分析深圳国资近年来投资案例，深圳国资投资逻辑浮出水面：注重创始人、管理团队、组织机制，愿意等待最佳投资时点，乐于放权。
从注重创始人素质、管理团队方面看，深圳国资对万科A、华为旗下荣耀、苏宁易购、中集集团等的投资，便是例证。
万科A的管理团队、组织机制，自不在话下，它的管理团队向来被视为万科A的灵魂，他们以身作则、励精图治、培养人才，方形成了今天万科A的行业大佬格局。任正非创立并带领的华为，作为世界领先科技企业，其管理模式、理念被国内众多科技企业效仿推崇，脱胎于华为的荣耀，其团队、组织机制、管理方式也自然带有强烈而深厚的“华为基因”；尽管此次深圳国资入主，乃因苏宁面临资金危局，但苏宁易购创始人张近东的素质，苏宁的组织构架等，各界还是有目共睹，1990年12月苏宁成立至今，张近东带领苏宁前进已超过30年。
2018年9月至2019年下半年期间，深圳国资为缓解部分上市公司流动性危机所实施的一系列纾困行动。深圳市国资委主任、党委书记余钢在一次在线访谈中曾介绍，纾困资金专项用于化解在深圳实体经济领域中立足主营业务、生产经营状况良好的A股上市公司所遇到的困难。
正是由于看好企业领导者、管理团队、企业管理机制及企业自身发展等，才令深圳国资在投后管理中能够做到“充分放权”。
从投资战绩来看，一组数据说明了深圳国资的投资管理水平。去年8月，深圳经济特区成立40周年前夕，深圳市国资委主任余钢在深圳国资改革专场发布会上表示，1979年—2019年，深圳国有经济以年均28.7%的速度，实现了总资产增长2.46万倍。在全国37个省级国资监管机构中，市属企业总资产排名第4位，利润总额、净利润、成本费用利润率等指标均排名第2位。他同时表示：“深圳走出了一条具有深圳特色的国资国企改革道路，目前，深圳市国资委直接监管企业30家，拥有上市公司30家，还有N多家战略参股企业，整个深圳国资没有一家亏损，没有一家僵尸企业”。
对标淡马锡
回顾深圳国资国企改革路程，早在2016年，深圳国资委就赋予了深圳投资控股公司特殊任务——学习对标淡马锡。
淡马锡是新加坡的一家投资公司，成立于1974年，为接管新加坡政府拥有的35家企业而生。从资产管理的角度来看，淡马锡的成绩傲人，成立之初投资组合只有3.54亿新元，截至2020年3月31日，投资组合净值为3060亿新元，而直到2020年，淡马锡拥有的员工仅是区区817人。
目前深圳国资距离实现“淡马锡”的发展目标还有多远？
在刘国宏看来，“深圳国资国企对标淡马锡综合改革仍在路上。”他表示，很多制度不是一个文件就能落地，而形成成熟的制度更是要经历实际反馈和调整优化的过程；另外对标淡马锡也不是照抄照搬淡马锡的制度和模式，而是要学习其制度和模式的内在精髓，结合国情市情，把握国家和城市发展的阶段性特征，创造性改进优化。
E N D
关注公众号留言「项目」访问火栗网不良资产项目库
关注公众号留言「学习」掌握不良资产全链条知识
