【畅游】京华群言：关于金融科技的若干讨论与思考- 大数跨境

云谷视界

2019-12-06

导读：几年前，研究院朋友群里有位老朋友陆续转发了下面两篇关于金融科技的公众号文章，引发了相关讨论，在此做简要整理以与大家分享。

几年前，研究院朋友群里有位老朋友陆续转发了下面两篇关于金融科技的公众号文章，引发了相关讨论，其中一位在金融领域工作多年的老朋友以私信方式就金融科技的内涵及其应用，在国内的状况及金融科技可能引致金融服务去中介化和去中心化等趋势给出了他的若干点评与思考，我不能独享，特为简要整理出以与大家分享。

——东波

【原文概要】

《金融科技的货币含义》指出，比特币、第三方支付体系的发展及区块链等新技术在金融领域的应用将对金融服务模式带来颠覆式影响，可能改变现有的货币金字塔结构，促使金融去中心化并增加金融不稳定的风险。作者认为，为应对金融科技发展带来的挑战，防控金融风险，关键要看金融监管——需要重新审视现有的金融结构，区分金融的公用与风险事业属性，在监管层面未雨绸缪。

《金融科技的理论争鸣：科技万能论？中国领先论？》提出，现在金融与科技的关系已不同以往，二者的互动将塑造一种新范式（a new paradigm）、一个新时代（a new era），即与第四次工业革命的内核智慧生产对应的金融将是网络化、数据化、移动化、智能化的科技先行者，而金融科技就是科技与金融共同应对时代变化给出的一致答案。文章还简要概括介绍了关于金融科技目前主要的六种理论：本质不变论、科技万能论、人定胜机论、中国领先论、监管同步论、经济虚拟论。

【东波】可能大家主要还是在看金融监管部门怎么认识和对待金融科技，但前段时间金融监管体系自己就有些按下葫芦又起了瓢的迹象，没有一定之规。现在有了新的金融稳定发展委员会这种机制，有了更一致的趋向，但仍处在完善、强化和统一各金融主管部门政策的协调联动过程中，直至能彻底确立起“国家货币与金融管理委员会”或类似统管职能与体制为止。如果这个体制不能尽快完善建立起来，货币、虚拟货币及金融监管等就必然如无锚之船而继续飘荡。

【冠兴】认同你的观点，但当前可以明确的是金融和科技的融合，用科技去改变传统金融的商业模式，产品，流程，尤其在普惠金融方面更能发挥优势。

【仲舒】一个社会金融体系的核心功能是提高社会资金使用的效率，科技在金融领域的运用当然也应该服务于这个核心功能。在资金运用一侧即实际使用资金领域应用金融科技可以说是直接贡献于资金使用效率提高和改善安全性，而仅在资金融入一侧即募集领域应用金融科技可以提高资金相对集中的效率，但并不一定能够提高资金使用的效率。

就金融科技应用与普惠金融的实现而言，其实不只是金融科技，所有新兴技术在各行业各领域应用时都也面临一个普惠的问题——就像科技应用在金融领域时应该服务于更好地保护小的资金融出方、特别是个人投资者的资金安全那样，云计算、大数据等新技术在金融、健康、公共服务等领域应用时也必然应该服务于保护小个体（个人、家庭、小机构等小的社会单位）的数据和信息安全，因为信息和数据资产跟资金一样也是一种资产，而且很可能是信息社会最重要的资产。各类新技术的广泛应用都涉及到普惠的问题，都不应该“从蚊子身上剔肉吃”。

【东波】新科技带来的各种金融创新形态，可称之为新金融。而传统金融更全面系统地引入和运用新科技手段与工具，可称之为金融科技，俗称给金融插上新科技的翅膀。前者汹涌澎湃、波澜起伏、势头狂飙，还在初级阶段，也开始大浪淘沙，即在沉淀、成形、结晶中；后者则视主流或传统的金融主体的认识水平和应对能力及对新科技的融合运作能力而定，也就是“用科技去改变传统金融的商业模式，产品，流程，尤其在普惠金融方面更能发挥优势”。金融科技能使金融服务尽快减少中间环节、降低运行成本并提升风险控制水平，在这个前提下，最直接地与终端客户、消费者等建立基础服务和增值服务的全谱系覆盖，也许是金融科技正在推进的态势和方向。

征得私信于我的这位朋友首肯，兹简录其所谈的主要内容如下：

一、什么是金融科技。金融的本质是资金融通，保障融出方的资金安全是产生资金融通行为的基本前提。

为此，交易前需要对融入方进行信用调查，成交后需要跟踪融入方的信用波动或者对融入方提供的担保品进行管理，违约行为发生后需要进行资产追偿，这些都可以归结为资金融通业务的风险管理。

传统上，资金融通业务形成了专业性的机构，运用专业知识和专业技能进行高效的风险管理，使得风险能控制在合理的范围，融出资金才能成为有利可图的业务。现在，信息技术的发展既给风险管理带来了很多新的手段和可能，也可以减少传统风险管理的成本，从而使资金融通业务得以拓展，产生新的业务模式。

进一步地，传统专业机构垄断金融的地位也会遭遇挑战——掌握新技术或新资源的非金融机构也可以开展新形式的金融服务，个体之间的金融服务也可以利用新技术兴起。总之，信息技术给金融市场带来了新的局面，传统业者和监管机构如何顺应发展、适当应对、趋利避害，是必须回答的问题。

二、保护资金融出方资金安全，特别是保护好个人资金的安全是发展金融科技必须守住的底线。由于存在客观上的信息不对称，金融交易一旦达成，资金融出方就处于相对不利的地位，参与交易的个人作为资金融出方的地位就更加不利。

因此，发展金融科技，监管者必须坚持传统底线，对向公众融入资金的行为实行严格的牌照管理、产品登记管理和对资金运用的日常监管。

实际上，近年来各界对这个问题严重缺乏共识，已经产生了不少的恶果，有的甚至十分严重，还有一些潜在的风险问题尚未暴露出来。

金融活动万变不离其宗，金融科技只是增加了金融活动的工具箱，不会改变金融活动的基本规律，这一点非金融监管专业的部门和地方需要牢牢把握。

金融创新不可能突破现行金融监管的基本原则，否则会后患无穷。金融监管部门也要重点关注向公众融资的机构创新和产品创新，以开放的心态对待新机构的进入和新产品的开发，以严谨的态度管控创新产生的风险。

三、金融机构需要在资金运用方面更加重视金融科技的应用。前段时间，国内市场对应用金融科技融入资金的产品创新更为关注，出现了很多新机构和新产品，有些实际上已经接近于使用直接金融的方式开发金融产品了。

在资金运用方面的创新虽有一些发展，但市场潜力巨大，待开发的领域很多。

四、金融科技应用在国内出现乱象。中国一些金融科技在“上量”和急速扩大应用场景的同时，金融乱象也换上了科技的伪装，在众筹、网贷、P2P等领域以普惠金融之名行非法集资之实，泛亚、e租宝等均是值得反思的案例。

因此，金融科技的中国速度的确领先，但全面领先的判断需要清醒的辩证思维。未来金融科技的重点领域是数字货币、区块链、云计算、云储存、大数据、智能投资等，中国若能真正开风气之先，特别是依托金融科技推进普惠金融，既是对国际竞争客观要求的响应，也是金融深化的必然选择。

所谓数字货币和去中心化只是未来的一种可能，不必过度紧张，大可静观其变。但金融乱象已经兵临城下，当先以守住城池，稳固基本盘为上。任何的先进事物，我们强大的国土总是先把其改造成乱象，一哄而起，做一番羊头狗肉的生意，坏了名声。地方政府则急功近利，做乱象的助燃剂! 主政者若不能保持头脑清醒，把明天当今天，只顾鼓噪，不见乱象，那就有好看的了！总之，心态要开放，实践要严谨，监管守底线。

五、金融科技应用引发金融去中介化和去中心化。近三十年前美国证券界就有去中介的实践，大家都觉得投行赚取巨额中介费不合理。上世纪九十年代初就有一家名为“春田”的发行人向证监会申请自办发行。

互联网大咖谷歌在发行股票时也有类似的想法，经证监会批准，其新发行的一部分股票未经投行发售，而是在其公司网站上向用户拍卖且取得成功。

所谓金融脱媒或者去中介化，并不是指完全没有中介参与，更多的是指在资金供需双方直接交易的情形里中介的作用或模式等发生变化。

归纳起来，去中介化大致会涉及以下几个方面。

首先是在新技术手段下更多的金融活动由间接金融向直接金融转移带来的去银行化。尽管间接金融的比例大小受到多种因素影响，但金融科技让资金供求双方直接交易的可行性大大提高，会更加促进间接金融向直接金融转移。

这个变化将是未来若干年内最主要也是最重要的一个方向，由此将给各类金融中介和服务机构带来巨大的影响和冲击，也会给金融消费者和金融监管，乃至国民经济运行和宏观管理带来巨大的变化，务需深察之。

第二类是利用新技术创设新的交易模式或新的产品，而新的内容与传统机构不相容，因此创设了新的交易服务模式，即脱传统金融媒介。这个类型可以概括为“新产品新场所”，包括已经出现的如各种众筹模式，代币发行等等，林林总总，花样繁多，但也泥沙俱下。

第三类是针对已有的传统标准金融产品创设新的交易模式和交易平台，同时也是去中心化的一种模式，可以概括为“老产品新场所”。这个类型国内现在不太容易实现，但美国市场已经有大量的另类交易系统，在证券交易所之外交易上市公司的股票。

第四类是未来可能出现大量的个性化的分散交易，在民间形成一对一的个性化产品交易平台。例如，发行人在自己的网站上向用户或特定人群出售其证券，持有人可以在公司平台上自由交换所持有的证券。现在基金公司普遍在利用公司自己的网站销售基金，用户缴纳的交易费用只有银行平台的十分之一甚至二十分之一。

第五类是随着支付清算系统能力的提高，客户直接在支付系统开立帐户，直接进行资金和证券的交易，即实现完全没有其他中介的交易。二十年前，国际清算银行就提出了支付清算系统实现RTGS即实时全额交收的目标，但当时还是针对有中介的交易模式。今天，就国内而言完全可以实现针对每个投资者个人的实时全额交收，仅从交易交收环节看，证券公司已经完全可以被去中介化了。

更进一步讲，未来区块链技术的发展也可能会使支付清算系统本身能够被去中介化，只是目前我们还难以完全设想出具体的技术方案。

▣ 排版：尹京

（图片来自网络）

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