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一笔拖了6年的烂账，终于以10.11亿元现金到账收场，直接增厚归母净利润约5.4亿元。
这不仅是厦门信达的一次“回血”，更是给所有供应链金融参与者的一堂风险课。
6月3日晚，厦门信达（000701.SZ）公告：法院已拍卖三安集团持有的三安光电股票74,273,746股，并向公司发放执行款项10.11亿元。经初步测算，这笔款项预计将贡献本年度归母净利润约5.4亿元。
而就在2025年，厦门信达全年归母净利润仅1500余万元。这一笔诉讼回款，相当于其去年全年利润的36倍。
01
事件还原：一笔“电解铜生意”
如何演变成23亿债务罗生门？
纠纷源头可追溯至2012年。厦门信达与青海华鹏、格尔木胜华开展电解铜及矿石购销业务，结果陷入“两头被套”：
✔️ 向格尔木胜华预付货款买矿石 → 对方未交货
✔️ 向青海华鹏赊销电解铜 → 对方不付款
两项叠加，到2019年底，厦门信达对青海华鹏应收账款高达15.79亿元，对格尔木胜华其他应收款3.91亿元，总额逾23亿元。
关键争议点：格尔木胜华曾抗辩称，部分合同“名为买卖，实为资金关系”——即业内常说的 “融资性贸易” 。这也导致案件审理长达多年，经历发回重审等波折。
02
为什么最终能追回10亿？担保结构是“救命稻草”
本案之所以没有彻底沦为坏账，核心在于担保设计：
1️⃣ 林秀成（三安集团董事长）个人担保
为青海华鹏的电解铜贸易提供最高额20亿元连带责任保证。
2️⃣吴小丽（格尔木胜华法定代表人）股权质押
将其持有的易扬集团99%股权及派生权益质押给厦门信达。
3️⃣三安集团“兜底”
2020年8月，经厦门中院调解，三安集团自愿为全部债务承担共同还款责任，并承诺分期支付。这一步，将上市公司三安光电的股票变成了可执行资产。
结论：没有上述担保及质押，厦门信达面对的将只是一纸胜诉判决，而非10亿现金。
03
对资方的三点核心启示
1. 警惕“融资性贸易”的隐性风险
“名为买卖，实为借贷”在供应链业务中并不罕见。一旦资金链断裂，司法上可能被认定为无效或改变法律关系，导致追偿路径复杂化。资方在审查底层资产时，必须穿透交易实质，确认是否存在真实货物流转、物权凭证、仓储单据等。
2. 担保措施必须“可执行、可变现”
本案中，最终回款依靠的是上市公司股票——流动性好、估值透明、司法拍卖路径成熟。相比之下，大量供应链项目接受的“不动产抵押”或“非上市公司股权质押”，在处置时往往耗时漫长、折价严重。
资方应优先争取：
● 流动性资产（上市股票、高等级债券）质押
● 核心企业或实控人连带担保
● 明确的司法执行管辖地
3. 诉讼+保全+拍卖：一条不得不走的路
从2020年达成调解，到2026年执行款到账，历时近6年。期间厦门信达持续冻结、轮候、首封三安光电股票，最终通过法拍实现回款。
这提示资方： 不要等到逾期才考虑法律手段。诉前保全、及时查封、首封优先是决定回款率的关键技术动作。
这笔10亿回款，对厦门信达而言是“救命钱”，对资方而言却是一次真实的风险演练。供应链金融的护城河，从来不在于交易结构有多复杂，而在于风险处置时，你手里还有什么可以变现。
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