过去二十年，离子吸附型粘土（Ionic Adsorption Clay, IAC）重稀土矿几乎是中国南方的"独门绝技"。但在马来西亚霹雳州（Perak）的 Gerik 矿区，新加坡交易所上市公司南方联盟矿业（Southern Alliance Mining Ltd, SGX: QNS，简称 SAM）通过其持股 40% 的联营公司 MCRE Resources，已悄然实现 IAC 重稀土矿的商业开采与销售——这很可能是目前中国境外唯一进入持续量产阶段的离子吸附型重稀土项目。
一、不只是探矿——它已经在卖货
MCRE 运营的 Gerik 矿山拥有约 8,490 万吨离子吸附型粘土稀土资源，采用原地浸出（In-Situ Leaching, ISL）工艺提取，已产出并销售混合碳酸稀土（MREC）。截至 2025 年 8 月，累计销量约 20,280 吨 MREC；2026 财年上半年（1HFY2026）贡献营收约 RM6,310 万（折合~1,600 万美元），帮助集团整体营收同比增长约 95%。
产品含镝（Dy）和铽（Tb）等重稀土元素——这正是电动汽车驱动电机、风力发电机、军工高温永磁体不可替代的关键原料。
二、为什么马来西亚 IAC 矿值得重视？
| 维度 | 说明 |
|---|---|
| 矿床稀缺性 | IAC 矿是中国以外极罕见的重稀土富矿类型，越南、巴西有资源但大多未商业化；马来西亚 Gerik 已量产 |
| 成本优势 | 原地浸出 CAPEX/OPEX 低于硬岩矿（独居石/氟碳铈矿），MCRE 宣称处全球 NdPr 成本曲线第一四分位 |
| 政策背书 | SAM 近期与马来西亚矿产与地球科学局（JMG Johor）签六年 MOU，强化政府关系；马来西亚正制定国家稀土政策 |
| 国际化尝试 | SAM 与澳交所 BCM 签署协作，探索将 IAC 浸出经验复制到巴西 Ema 项目，显示技术可输出性 |
三、绕不开的现实掣肘
下游仍依赖中国：MCRE 产出的混合稀土碳酸盐目前主要出口至中国进行分离精炼，经济附加值大头仍在中游分离环节。
环保与林地争议：马来西亚大量 IAC 矿位于森林保留地，浸出剂（电解质溶液）的环境影响是监管焦点，SAM 正与森林研究所（FRIM）开展林地生态采矿试点。
体量尚小：稀土板块毛利率约 4%–12%，集团整体仍处于微亏，需扩产（第三区块计划 2026/27 财年投产）才能显著改善盈利。
内部人交易结构：SAM 收购 MCRE 40% 股权涉及关联交易（大股东亦为 MCRE 卖方之一），需关注治理透明度。
四、产业意义：西方"去中国化"稀土拼图中的上游一块
全球试图复制中国以外稀土供应链的企业不少——Lynas（澳洲/美）、MP Materials（美）均主打轻稀土独居石硬岩矿，真正碰 IAC 重稀土粘土的寥寥无几。SAM/MCRE 的价值不在于短期替代中国精炼体系，而在于：
它证明中国以外可以商业开采 IAC 重稀土矿——这为未来配套非中国的中游分离产能提供了最缺的上游"原料验证场景"。
若马来西亚或东南亚能落地独立分离产线（或与日、韩、澳合作），SAM 的资产将直接从"铁矿公司附带的稀土故事"重估为"战略级重稀土资源股"。
结语： 马来西亚离子吸附型稀土矿不再只是地质报告上的数字。SAM 通过 MCRE Resources 已经动手开挖、已经出货——下一步看的是扩产节奏、环境许可，以及西方世界能否补上缺失的分离精炼一环。对于关注稀土供应链多元化的观察者而言，这是个被严重低估的变量。
（本文基于公开披露信息及行业报道整理，不构成投资建议。）
🏭 Southern Alliance Mining Ltd（SGX: QNS，简称 SAM）
基本情况：2019年注册成立，2020年6月于新加坡交易所凯利板（SGX Catalist）上市，总部在马来西亚彭亨州关丹，CEO为 Dato' Sri Pek Kok Sam（白国森）。
主营业务：
铁矿山：核心资产为柔佛州 Chaah 铁矿（两宗采矿租约共约226公顷），月产高品位铁精粉约6万吨，主要销往中马钢企。
金矿勘探：在柔佛州 Mersing 的 Tenggaroh 项目持有勘探权，2026年与马来西亚矿产与地球科学局（JMG Johor）签六年MOU深化合作。
稀土布局：2025年通过全资子公司 SAM Advance Minerals 以约 RM2.424亿收购 MCRE Resources 40%股权，战略切入离子吸附型（IAC）重稀土赛道。
财务概况（参考披露数据）：市值约 2.1–2.9亿新元，账面现金逾1亿新元，负债较低；2026上半财年营收同比增约95%（稀土贡献显著），集团整体曾短暂微亏，处转型期。
战略定位：市场目前多按其传统铁矿业务估值，但其通过 MCRE 参与了中国以外极少数已商业量产的 IAC 重稀土矿，具"被低估的战略资源股"叙事。
⛏️ MCRE Resources Sdn Bhd（马来西亚私营公司）
基本情况：2020年前后在马来西亚注册成立，专注稀土矿勘探开采加工，是霹雳州 Gerik 稀土矿的持证运营方/分包商。
核心资产——Gerik 离子吸附型稀土矿：
位于霹雳州上霹雳县（Hulu Perak, Mukim Kenering），矿区面积约 2,161公顷（≈5,339英亩）。
资源量约 8,490万吨离子吸附型粘土（IAC），含镝(Dy)、铽(Tb)等重稀土元素。（注；折稀土氧化物也就5-10万吨）
采用原地浸出/原位回收（In-Situ Leaching / ISR）工艺提取，相较硬岩矿 CAPEX/OPEX 更低、地表扰动小。
2022年开建，2023年2月首次出口混合碳酸稀土（MREC）；截至2025年8月累计销售约 20,280吨稀土碳酸盐。
股权与关系：SAM 持股 40%，其余由马来西亚本地矿业人士持有（部分卖方与 SAM 大股东有关联）。
合规动态：曾因环境管理程序不合规被临时叫停，2026年1月完成整改并获准恢复运营。
局限：目前产品主要出口至中国进行分离精炼，附加值大头在中游，尚未形成完整"非中国"稀土供应链。
简单说：SAM 是新加坡上市的马来铁矿+金矿公司，借收购 MCRE 40% 股权切入稀土；MCRE 是实际运营马来西亚 Gerik 离子吸附型重稀土矿的私营矿企——二者构成"上市平台 + 运营资产"的合资关系。