2025年4月17日，中国新茶饮品牌霸王茶姬（CHA）登陆纳斯达克，成为首个在美上市的国内茶饮企业。
不同于传统VIE架构的互联网公司，霸王茶姬的股权设计极具行业特色，既规避了政策风险，又强化了创始团队控制权，同时布局全球市场。其资本运作的三大核心策略，值得中国企业借鉴。
阿里、腾讯等互联网企业采用VIE架构，是因为外资受限行业（如增值电信业务）必须通过协议控制。
但茶饮行业完全对外资开放，霸王茶姬直接采用股权控制型红筹架构——境外控股公司（开曼）100%控股境内运营实体，省去了VIE的复杂合规成本，上市流程更高效。
顶层WFOE
北京霸王茶姬餐饮管理有限公司
成立时间：2020年12月
角色：外商独资企业（WFOE），红筹架构中境内核心运营实体，直接控股下层公司。
中层主体
四川茶姬企业管理有限公司
股权：北京霸王茶姬100%控股
特点：主要用工主体（参保593人），承担实际业务管理职能，可能统筹门店运营、供应链等。
底层业务公司
国潮信息科技（东台）有限公司：疑似负责数字化系统、IT支持（符合"新茶饮"行业技术投入趋势）
四川茶语道企业管理有限公司：或涉及新业务孵化、区域扩张等职能
关键特征
全直营控股：所有境内主体通过WFOE直接持股，无协议控制（VIE），简化合规风险。
业务分拆逻辑：通过不同主体实现"管理（四川茶姬）+技术（国潮）+拓展（茶语道）"的专业化分工。
Chagee Holdings Limited是上市主体，注册在开曼，2023年5月成立，用于IPO从国际投资者筹集资本。
开曼公司既可以在美国上市也可以在香港上市，灵活性很好，因此在开曼设置上市主体在海外上市中非常常见。开曼公司的税务优势明显，无所得税、增值税、资本利得税等直接税种，仅需缴纳少量年度牌照费。也没有外汇管制，资金可以自由进出无额度限制。
上市主体的股东分为两类，第一类为左侧的B类普通股 Holder of Class B ordinary shares，B类股由创始人张俊杰持有。第二类为右侧的A类普通股Holder of Class A ordinary shares，持有A类普通股的股东包括XVC Entities、尹登峰、琮碧秋实、复星等。
B类股的作用就是保障老板持股比例被稀释的情况下，仍然拥有大量的表决权。需要说明的是，张俊杰的B类股并不是直接持有上市主体，而是通过BVI公司持有上市主体Chagee Holdings Limited。
海外架构中通常不会用个人直接控股，而是通过BVI公司间接持股，原因是相比开曼公司，BVI公司的保密性更强，公开渠道无法查到BVI公司的股东。
从上市主体往下看，首先出现的是CHAGEE HOLDINGS PTE.LTD.，是一家于2023年6月在新加坡成立的公司。再往下有两家公司，分别是新加坡霸王茶姬投资公司CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD.，和英国霸王茶姬控股公司Chagee Holdings (UK) Limited。
新加坡霸王茶姬投资公司CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD.是中间控股公司，该公司2023年10月完成的一系列交易收购了北京霸王茶姬餐饮管理有限公司的100%股权。
2023年7月，CHAGEE INVESTMENT PTE.LTD.在新加坡又成立了全资子公司CHAGEE GROUP (SEA) PTE. LTD，用该公司在东南亚开展业务2023年11月，在英国成立了Chagee Holdings (UK) Limited，通过这家英国公司，在其他海外市场探索扩张机会。
也就是上市主体Chagee Holdings Limited下面的四家公司，有三家都设在新加坡，一家设在英国，没有选择在香港设立中间控股公司。上市主体Chagee Holdings Limited与WFOE之间的公司均为中间控股公司，一般选择香港或者新加坡设立。原因是境内与香港、新加坡有更优的税收协定，分红仅需缴纳5%的预提所得税。如果不在香港或新加坡设置中间持股公司，分红直接到开曼公司税务成本至少是到10%。
张俊杰的持股比例是53.8%，表决权比例为89%，牢牢掌握公司的控制权。
AB股冷知识：
B类股比例不得低于10%（防止过度集中）
B类股可转为A类股，但不可逆向转换（防止恶意收购）
不同于多数中概股选择香港作为中间控股层，霸王茶姬搭建了三层新加坡架构：
控股层（开曼→新加坡）：融资蓄水池，投资英国市场
持股层（新加坡→中国WFOE）：控制国内运营公司
运营层（新加坡→东南亚子公司）：主攻印尼、马来西亚等增量市场
双重优势：
降低政治风险：中美博弈背景下，新加坡架构更“中立”，减少监管不确定性
税务优化：中新税收协定使股息预提税从10%降至5%，每年节省巨额资金
