美团发布了2026年一季报，营收910亿元，同比增5.6%，亏损下降至65亿元（上季度亏161亿元），其中核心本地商业亏20亿元，亏损继续收窄。
较早阿里和京东也发布了1季度财报，淘宝闪购外卖业务亏损 170-180 亿元，环比减亏约20-30亿元，京东1季度“新业务”（含外卖）亏损103亿元，环比减亏45亿元。
从财报看，外卖三巨头，都在努力减少亏损了，竞争强度下降了。
是不是外卖大战要结束了？
先说结论，外卖大战远未到结束的时候，只是战争形态从“闪电战“转入了”长期持久战“。
为什么会有这个结论？我们从动机、效果、形态、时间，未来 5个维度进行分析，梳理逻辑，给出观点和结论。
【看动机】京东、阿里发动外卖大战的动机是什么？是防守！彼时美团在近场电商（即时零售）经过3年的培育已经实现了日均1800万单的订单量，这对京东围绕高品质物流服务（当日达、次日达）构建的电商模式已经构成了冲击。由京东发起，阿里随后加入，于是有了外卖大战。
【看效果】京东和阿里的目的达到了吗？严格说没达到，仅仅是延缓了美团在即时零售的速度。1年时间美团烧掉了600亿，京东500亿，阿里900亿，激烈的外卖战拖慢了美团在即时零售的基建布局，但并没有在信心、资金和组织层面打垮美团，美团仍然是老大，账上仍然躺着1800亿现金储备，这些都是美团进行即时零售基建和布局的王牌。
【看形态】淘宝新财年对闪购的投入砍掉了50%，UE单均亏损压低至了1.5元，如果不改变竞争模式，这应该就是淘宝的能力极限了。同时，淘宝定下了前置仓年内3000家的目标，并把盒马纳入了闪购一体化体系。从淘宝的动作来看，基本是放弃“纯外卖”战的模式了，竞争从外卖的“闪电战”进入到了即时零售的长期“持久战”。
所以基本确定，美团和淘宝在外卖范围的竞争结束了（这是一个重要节点），美团保持了战略定力，守住了高客单价的客户群和市场份额，总体市场份额50%-55%，仍然第一，淘宝延缓了美团在即时零售的扩张速度，拿到了一部分中低客单价的客户群市场份额，下一步两家都将全力进行即时零售的基础设施建设，竞争结局最终会在即时零售业务上见分晓。
【看时间】即时零售有三个核心影响变量：骑手网络、前置仓储和商品供应链，在骑手网络上美团仍然领先淘宝，运力护城河仍然在。而前置仓储和商品供应链都是重资产模式，预计至少需要2年时间，投入数百亿元，才能完成整个即时零售基建。所以，美团和阿里在即时零售的竞争，至少2年内，是看不到结果的。
【看未来】未来看什么呢？看 AI。日前报道，美团跟微信在AI Agent领域正在进行深度合作，基于A2A协议由微信的Agent入口，调用美团的Agent，这样用户就可以在微信里直接通过语音方式享受到美团的外卖或零售服务了。
移动互联网时代，最底层的逻辑是流量逻辑，在中立的操作系统之上，谁能获得最多的流量谁就是最有价值的APP，比如抖音、微信，都是超级流量APP。这也是阿里巴巴的“病根”，淘宝的商业模式明明是用流量换商家广告的模式，偏偏淘宝这个APP没有流量，很多时候你用这个流量思维，来思考阿里的很多决策，很多问题就比较清晰了。
但是，到了AI时代，极有可能颠覆移动互联网时代的流量商业模式，因为AI重构了信息的生成方式，互联网时代是每个APP先生成一堆信息/内容，然后用户花时间在APP内进行信息筛选，AI时代则变成了完全由用户的“意图”驱动的信息的动态生成模式，用户只需要表达自己的需求，AI 大模型会动态生成信息/内容的组合，反馈给用户，用户不需要再去某个APP里面去浏览了，流量自然就消失了。
所以，从未来AI这个角度来看，类似美团、阿里的即时零售的重资产模式，是不会被AI替代的。反过来在AI时代，这些重资产反而会成为他们的竞争壁垒。一旦他们完成了这些线下重资产的搭建，新的进入者将很难进入这个领域。换个角度看，实际上不管美团，还是阿里都在打造自己在AI时代的护城河。
最后回到文章开头，外卖大战结束了吗？远未结束！
从动机、效果、形态、时间，未来5个维度的分析结论是：动机是防守，效果未达预期，形态由外卖“闪电战”转入了即时零售的长期“持久战”，时间至少还要2年才能见分晓，未来它们对即时零售的重资产投入，将会帮助它们获得未来AI时代的门票。
“本文仅代表作者个人基于公开财报与行业数据的商业逻辑推演，不构成任何投资建议，亦不代表对相关企业商誉的负面评价。”
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