油价升高带动石油公司信心和作业活动迅速回暖

石油价格在2017年年尾的快速攀升使得石油公司喜不自胜，纷纷提高对2018年的预期以及投资预算，特别是美国市场程度高的私营石油公司更是做出迅速反应，根据2017年12月28日发布的达拉斯美联储对行业高管的调查报告，美国西南部的石油和天然气行业在第四季度继续增长。调查结果涵盖了美联储系统的第11区，其中包括德克萨斯州、路易斯安那州北部和南新墨西哥州。

行业活动增长势头强劲，商业活跃指数是该调查中衡量地区能源公司状况的最常用指标，总体而言调查指数为正，显示商业活动正在扩张，而如果是负数则表明经济在收缩。所有的调查指数都反映了上季度的扩张，商业活跃指数从第三季度的27.3上升至最近一段时期的38.1（图1），驱动指数上升的主要因素是勘探和生产（E&P）作业的增加。

图1：能源公司商业活跃水平指数

数据来源：达拉斯美联储

调查结果显示，石油和天然气产量连续第5个季度增长。石油生产指数从第三季度的19.3跃升至去年第四季度的33.7。天然气生产指数从17.3上升到26.6。这一增长表明，产量在加速增长。

然而，油田服务公司设备的利用率却比上一季度略有下降，相应的指数下降了5点，达到了29.6点。油田服务价格和投入成本显示油田服务公司的利润率面临一些压力。油田服务价格指数在22.6中基本保持不变，而投入成本指数则上升至30.9。

劳动力市场指数显示就业和员工工作时间的增加，就业增长主要是由油田服务公司推动的。这些公司的就业指数上升了9点，达到33.4点，而对于E&P石油公司来说，该指数则回落至零。员工的工时指数显示出仍有相当大的差距：服务公司为35.8，而E&P公司为20.8。综合工资和福利指数从18.4上升到25.5，这是自调查开始以来的最高水平。

公司的前景指数连续第七个季度出现正面增长，并在第四季度飙升逾20点，至52.0。衡量商业前景不确定性的指数从4.9降至-5.3，这是该指数自去年第一季度推出以来的首次负值。负的读数表明了不确定性的减少。在油田服务公司中，这一降幅尤为突出，不确定性指数跌至-14.3。

平均而言，受访者预计西德克萨斯轻质油（WTI）石油价格到年底将达到每桶58.98美元（截至到稿件完成时WTI油价已经达到63.57美元），预计价格将从每桶45美元到95美元（图2）。受访者预计Henry Hub的天然气价格将在2018年年底达到3.05美元/MMBtu。作为参考，WTI现货价格平均为每桶57.42美元，而Henry Hub现货价格在调查收集期内平均为2.67美元/MMBtu。

图2：调查对象预计到2018年底西德克萨斯中质原油的价格将会上涨。注：在2017年12月13-21日的调查收集期间，129家公司的管理人员回答了这个问题。作为参考，WTI现货价格在此期间平均为每桶57.42美元。

资料来源：达拉斯联邦储备银行；美国能源情报署（参考价格）。

油价上涨和工业对过去几年的长期低迷做出的调整，为未来更好的一年提供了一些乐观的看法。全球石油行业似乎正准备在2018年实现更强劲的业绩，得益于数年来油价低迷导致的资本控制和成本削减，并展望了更为稳定的市场环境。

尽管油价近期已升至每桶60美元以上，可能反映了一些短期供应中断和对中东紧张局势的担忧，但预测通常会要求油价在每桶40美元至60美元/桶之间持续波动，并在这一区间的较高区间内结束。

穆迪投资者服务公司在2018年的行业展望中表示：“随着各国降低产量配额，美国页岩油产量不断增加，油价或以上价格的上涨将增加供应。”

在北美，穆迪预计勘探和生产（E&P）公司将专注于提高资本回报，目标是在现有的土地和现金流中实现有利可图的增长。该公司表示2017年强劲的资本投资水平应会导致产量激增，但更大的投资控制将在2018年后抑制这种增长。穆迪表示，尽管全球油田服务（OFS）行业将在2018年继续复苏，但该行业的状况仍将保持脆弱，因为供应过剩市场的影响将抵消今年早些时候设备利用率上升的影响。来自客户的持续压力将继续成为一个因素，而OFS公司也将面临重新技术升级和劳动力成本上升的压力。

穆迪表示，另一个重要的市场前景是在油气公司之间的并购预期会上升，独立的E&P公司可能会成为更大的综合石油公司的收购目标。

在其最新的资本信心晴雨表调查报告中，跨国专业服务公司安永表示，69%的石油和天然气公司高管表示，他们的公司打算进行收购，这是该年度调查的历史最高水平。安永表示，对企业盈利、信贷可用性和股票估值的乐观情绪，以及改善的资产负债表、更窄的买卖价差、对油价的共识和私人股本公司所表现出的兴趣，这些都可能推动并购活动。在全球专业服务公司德勤发布的2018年石油和天然气展望中，美国能源和资源主管、美国石油和天然气负责人John England表示，需求增长“足以给我们带来希望，但还不足以真正推动我们的发展。” John England表示，最重要的进展之一是美国在2017年“作为一个能源出口国进入了自己的国家”，美国的页岩气成本削减在很大程度上证明是可持续的。他说：“在某种程度上，市场仍然需要真正的需求推动，以使价格以一种有意义的方式向上攀升。”“不幸的是目前还不清楚需求的明确走向。除非出现供应冲击才有可能大幅推动市场，而这并不是我们想要重新平衡市场的方式。”

油服方面的并购行为在2018年也会更加剧烈，市场的优胜劣汰会导致一部分油服企业无法撑过2018，或被兼并或重组。油服巨头也在整合彼此的资源，比如2017年年底斯伦贝谢并购了威德福在美国的压裂设备，以4.3亿美元现金的形式完成了收购，双方同意修改交易条款，以资产形式出售，放弃此前宣布的OneStim合资公司，该合资公司一个月前获得了美国司法部的批准。斯伦贝谢将接手Weatherford在美国的压裂车及相关设备、供应商和客户合同的所有权。此外，与该业务相关的100名Weatherford员工将转至斯伦贝谢。加拿大皇家银行资本市场分析师Kurt Hallead在一份研究报告中表示，这笔交易将使斯伦贝谢的水力压裂车组翻倍，将使其避免潜在的支出以获得剩余的资金。这笔交易还让斯伦贝谢完全控制并使运营变得更简单，包括避免了两家公司整合的需要。

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