油市目前变得十分紧俏，因消费高过产出，交易商预期未来六个月甚至还将进一步趋紧。
路透大宗商品市场分析师John Kemp周一撰文指出，产出、消费和库存之间的平衡关系，与原油期货曲线形态密切相关。如果消费料将超越产出，同时库存已经处于低档且持续下滑，那么现货价格往往会高出远期价格。现货价格高于远期价格、也就是所谓的逆价差，是一个需要尽可能多地保住剩余库存的讯号。逆价差是油市紧俏、或是正在收紧的最重要、也是最可靠的讯号。
路透汇编的数据显示，近月，布伦特原油一直在以较第七个月合约逆价差超过每桶3.40美元的水平交投。目前布伦特原油的逆价差程度为近25年来之最。如果逆价差的情况主要限于一个月或两个月，就能将其视为反常现象或市场操控的信号而不予理会。但2018年与2019年所有月份都明显出现大幅度逆价差。
石油库存趋于紧俏
逆价差的上升，与实货市场数据显示石油库存渐趋紧俏相当一致。经合组织OECD工业化国家的原油与油品库存，已从2017年起始较五年均值高出3.4亿桶，下降到仅较五年均值高出4,300万桶。
Kemp认为，若OECD库存因消费增加而进行调整，目前的库存将低于五年均值。且预计今年下半年石油库存将进一步减少，因为下半年石油消费量通常较高。2018年全球石油消费将增加逾150万桶/日，主要受强劲的经济增长推动。
委内瑞拉的石油产量也在下降。交易员担心，如果委内瑞拉经济继续动荡或者美国撕毁伊核协议，并制裁伊朗，石油产量将进一步下滑。
不可持续的进程
Kemp认为，石油市场目前的状态不可持续，从系统性角度来看，全球需求增长快于供应增长。理论上，油市有五种办法来摆脱当前难以持续的状况，重新恢复平衡。
1， 消费增势放缓(以回应高油价和经济放缓，或者二者兼有)；
2， OPEC及其盟友年底增产；
3， 现有及可能出现的供应中断情况缓和；
4， 美国页岩油产出增速比预期还要快；
5， 非OPEC的非页岩油产出增速超过预期；
Kemp强调，油市恢复平衡的最可能路径是，以上五方面的因素部分或全部发挥作用。“油市已然吃紧，且势将更趋紧俏，逆价差也会随之进一步拉高。但经验告诉我们，在生产、消费及库存之间如此巨大的失衡状态不会长久持续下去。很快地，总有一方势必得有所让步。有可能是供给，也有可能是需求，抑或两者皆有。”Kemp分析称。
（来源：一牛财经）
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