【特别关注】油价下行倒计时！美国原油出口再创新高

最近几个星期美国原油出口飙升，保持了这两年一个持续的出口贸易。这对美国一些钻井商来说可能是一个好消息，但原油出口异常高水平并不是石油市场健康的良好迹象。而且，在国际局势如此混乱的情况下，现在也不能保证美国生产商能够一直保持这样的出口速度继续往海外运送石油。

美国作为石油生产国，被禁止出口原油数十年，直到国会在2015年底取消禁令为止。去年的大部分时间里，出口仅略有上涨。但是在2017年有所改变--美国原油出口量每天超过100万桶情况在近几周来多次出现，是去年同期的两倍。

出口为页岩生产商提供了渠道，但也给全球石油市场造成了压力。过去，出口禁令意味着美国的页岩钻井者不得不因为生产的过剩和削减而受苦。现在，他们可以继续加大出口从而获取收益。由于没有禁止，页岩钻井和生产都迅速上升。环境影响评估预计美国将在不久的将来打破历史最高纪录，明年平均每天将有1000万桶出口海外。

出口上涨的主要原因之一是由于WTI与更具国际化的布伦特基准相比的差价。 WTI经常比Brent每桶便宜几美元，对买家更有吸引力，因此今年出口激增。

但是随着买家转向美国原油，WTI基准线将趋向于布伦特（Brent），缩小企之间的差价。其实这已经在发生了。 WTI-Brent的差价从5月份的每桶近3美元下滑至最近的每桶不到2美元。

随着差价缩小，与世界其他生产商相比，美国原油将失去一定的竞争力。这可能会对石油出口的增长形成一个上限--在最新数据中，环境影响评估报告说，上一周原油出口回落至6月2日的55.7万桶/日。

同时，WTI-Brent的差价意味着美国炼油厂的国外石油相对便宜。但如果WTI和布伦特接近平价，那么坐落在美国东海岸的炼油厂就更有可能从西非进口石油，而不是从北达科他州的铁路运输原油。最终的结果是，从较小WTI-Brent的差价可能会增加美国的进口。

较高的原油进口导致更高的原油储备，而炼油厂的上涨导致汽油库存上升。 EIA的数据发布导致WTI和Brent在上星期三抛售了5％。

即使我们假设石油库存继续下滑，也许只是因为炼油厂正在生产汽油和柴油并出口。而不是导致真正的重新平衡，它只会将过剩转移到国际市场。事实上，美国库存过去几周持续下降，这是一个误导市场的指标。Morningstar石油产品研究总监Sandy Fielden表示，美国成品油出口较高可能有助于排除美国库存，也可以减少国外的原油需求，因为外国炼油厂不再需要购买原油进行加工。

根据E＆E News的说法，“这些出口替代了全球炼油厂将会使用原油来生产的成品。” “换句话说，美国成品出口减少了在美国以外的原油需求。这种影响并不新鲜，实际上是2014年原油价格暴跌的主要驱动力。”

简单来说，较高水平的美国出口并不一定意味着全球需求正在蓬勃发展，这将有助于排除库存。美国生产商只是利用临时定价差异，并将产品转移到国外。如果这加快了库存的下降，这对美国钻机来说将是一件好事，但并不意味着石油市场会以更快的速度重新平衡。