自5月份石油出口国决定延长限产协议半年之后，中东的危机以及石油存量过大的消息成为油价意外走低的原因。
决定油价走势的最根本因素是供求关系。世界经济的恢复和增长决定了石油消费是否上升。国际货币基金组织（IMF）的统计显示，去年世界经济的增速为3.1%，今年的增速可望达到3.5%，这意味着对石油的需求将会稳步增长。
油价至今未出现反弹的原因，很大程度上可以归结为供给方出现了一些新的变化，那就是美国的页岩油生产。它对于石油供给侧的影响，需要上溯到2014年11月开始的“第一轮石油价格争夺战”。
第一轮石油价格战：页岩油坚持到了最后
2014年11月，为争夺市场份额而发生在传统石油生产国和美国页岩油生产商之间的“第一轮石油价格战”，以非美国的主要石油出口国大幅推动增产开始。
根据当时石油出口国的计算，新兴的美国页岩油产业的生产成本大约维持在每桶70-80美元之间。理论上美国的页岩油价格已经跌破成本价，将会出现页岩油公司减产和破产潮流。
在这为期两年的“价格战”中，页岩油生产商承受了巨大的损失。但是，包括页岩油在内的致密油等非常规石油产量仍旧占美国石油产量的50%左右。有趣的是，经历了考验后，美国页岩油的生产成本却大幅度下降至每桶40-50美元。
在2016年第四季度，美国石油产量再度恢复增长。这是经历了严酷的淘汰之后，页岩油产业将资金和技术集中在了效率最高的产油区，从而增加了投入和产出的效费比。这基本上宣告了“第一轮石油价格战”以美国页岩油产业存活而告终。
第二轮价格战已经开始？
2016年11月，石油出口国（以欧佩克和俄罗斯为代表）达成了15年以来第一次限产协议，决定将限产国的日石油产量降低120万桶，从此将不受限制的增产这一方针调转了180度。5月，石油出口国会议决定将限产协议延期半年。
很难判断限产协议的目的是争夺市场份额、打压美国页岩油产业还是为了抬高油价而解决自身的财政困难问题。因此，没有明确的结论认为“第二轮石油价格战”已经开始。但是，在限产协议延期前后，石油价格又开始走低，这显然完全违背石油出口国对限产协议的期待。
油价走低的因素既有经济的，也有政治的因素。首要因素是石油库存的大量增加。其次一个因素是美国政府正在转向一个比较保守的经济路线。特朗普政府寄希望于振兴传统的产业，包括能源产业来为美国经济注入活力。且美国增加石油生产和出口的政策已成定局，不会因为油价在目前出现暂时性的低迷而改变。最后一个因素是本次限产协议延期后的执行程度如何让人怀疑。
于是，在需求的预期可确认的情况下，油价取决于供给方，即石油出口国和美国石油产业两者之间的博弈。这里有两个模式可供参考：其一，石油出口国限产带来油价上涨，则美国页岩油获得足够的回报预期，投资增加，带动美国石油增产，增加供应，带来油价回落，限产协议无效；其二，石油出口国取消限产带来油价下跌，则美国页岩油产业受到打击，但仍旧维持一定生产能力，等待下一波行情。综合结果显示，除非需求方对石油的消费量大增，石油产量将维持在一定的低位。
（来源：华尔街见闻）
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