据华创证券分析，在贵州茅台及渠道有效调控下，飞天批价目前已回升至良性稳态区间。飞天批价从3 月下旬发货起正常回落，淡季加快出货，清明节后375ml 巽风酒开启提货，首批投放20 万瓶，放大市场担忧情绪，加剧批价下行压力，部分区域散瓶飞天批价跌至2500 元附近。在此过程中，公司积极前往销售一线展开调研，适度放缓4 月回款进度，各地经销商联谊会亦积极维护价格，多方协力下仅用2 天散瓶批价重回2600 元，整箱批价亦回升至2830 元，价盘基本企稳，展现出贵州茅台供给端优秀高效的调控能力。
华创证券认为巽风酒不会对飞天批价带来实质剧烈冲击。一是巽风酒合成期长，消费客群与飞天存在一定差异。巽风酒的兑换行权沿用23 年节气酒的模式，需要参与“天人、社群共酿”游戏，按照现有规则平均4-6 个月才可合成（购买道具加速后合成期也在1 个月以上）。该模式更易吸引年轻消费者。
二是投放量低。375ml 规格酒本已存在，生肖/飞天/出口茅台均有该规格产品，巽风酒在瓶身和包装上新增标志，折算当前仅投放75吨，占比较低真实影响有限。
三是收藏投资属性低。该产品更适合开瓶消费，有望提升茅台酒开瓶率，对更高溢价的收藏投资属性影响极低。
从目前各方释放的消息可知，巽风酒的总量对于茅台整体市场的影响微乎其微。巽风酒的优势在于直面消费者，让茅台品牌、文化和酿酒美学等以数字化的方式触达终端消费者。
●高山深入浙江省区、湖北省区市场一线，强调着力抢占营销市场新高地
