2018年即将收官，白酒行业的整体表现依然是高端白酒的盛宴。白酒行业的“马太效应”越来越明显，两极分化现象突出。具有产品、品牌、资本优势的大公司，正在深刻地改变行业生态。2019年，对于多数白酒企业来说，依然不容乐观，中小酒企在夹缝中生存，日子更加举步维艰。
A股“喝酒”行情2018“哑火”
白酒板块与医药板块被资本市场称之为“风险防御板块”，因此，市场上经常出现“喝酒、吃药“行情，而2018年，对于A股白酒板块来说，整体走势与大盘保持一致，并未上演“喝酒”行情。
据记者统计显示，截至2018年12月26日，19家白酒上市公司市值与2018年年初（1月2日）相比，市值蒸发了4300亿元。
根据东方财富choice数据显示，12月26日，19家白酒上市公司的市值为1.28万亿元，而年初则为1.71亿元。
值得一提的是，19家白酒上市公司中，目前市值过千亿的公司仅有贵州茅台、五粮液和洋河股份。
12月26日，茅台的最新市值为7036亿元，而其年初市值为8842亿元，缩水了1807亿元，而五粮液的市值则由年初的3058亿元，缩水1101亿元至1957亿元；而洋河股份缩水相对较少，从年初的1748亿元缩水348亿元至1400亿元。
此外，在19家白酒上市公司中，除了三家市值超过千亿的企业，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、水井坊、今世缘、迎驾贡酒以及顺鑫农业等8家公司的市值在百亿级别。而*ST皇台、金种子酒、金徽酒、青青稞酒、酒鬼酒、伊力特、舍得酒业和老白干酒等8家公司的市值不足百亿元。其中，皇台酒业公司市值最低，截至12月26日，公司市值仅为10.4亿元。
值得注意的是，今年年初伊力特、舍得酒业和老白干酒业的市值均为百亿级别，而目前都缩水至几十亿元。其中，舍得酒业的市值年内缩水最大，截至26日，公司市值仅为87.79亿元。老白干酒业目前市值仅为84.8亿元；伊力特市值仅有56.4亿元。
不过，在18家白酒上市公司市值缩水的同时，顺鑫农业的市值却逆势增长，由年初的109.26亿元增长至12月26日的183.84亿元。
通过上述数据可见，除了顺鑫农业公司市值逆势增长外，其它18家公司市值均出现缩水，2018年A股资本市场的“喝酒”行业并未上演。
那么，白酒上市公司市值蒸发，是市场因素还是企业基本面发生了变化？答案明显是前者。据记者统计19家白酒企业近三年的业绩显示，2016年，19家白酒上市公司在全年实现营业收入为1367亿元，实现净利润为388亿元；而2017年，19家酒企全年实现营业收入1731.26亿元，同比增长26.6%，实现净利润为559.54亿元，同比增长44%；而2018年前三季度，19家白酒上市公司实现了营业收入1613.1亿元，实现净利润551.71亿元。
值得一提的是，每年的第四季度都是白酒行业的传统销售旺季，因此，2018年19家白酒上市公司总营收超过2017年将毫无悬念。
不过，从今年的白酒行业的前三季度白酒企业的表现来看，行业内两极分化也愈演愈烈。贵州茅台、五粮液、洋河股份领衔的头部酒企优势凸显。
总体来看，19家白酒上市公司中，拥有品牌优势和品质优势的酒企业绩表现突出，符合了当前的消费趋势，行业品牌集中度会越来越高，而缺乏品牌优势的中小酒企日子会越来越艰难，它们的结局将是被并购或倒逼退出市场。
02
千元高端酒飞天“独唱”
2018年，对于白酒“一哥”贵州茅台来说是不平凡的一年。“换帅”、市值破万亿、缺货、价格飙至1900元，这些关键词都在贵州茅台身上出现了。
2018年5月6日晚，李保芳正式接棒袁仁国，成为茅台史上第三任董事长，至此，茅台也开启了“李保芳时代”。资本市场上对于茅台换帅也给予了积极的响应，就在李保芳掌舵茅台一个月后，茅台公司股价在6月3日走出了803.5元/股的历史高位，公司市值达到10000亿元。随后，茅台的走势与大盘保持一致，截至12月26日，公司股价报收于561.32元/股，市值7035亿元。与最高股价时点相比，茅台市值缩水2965亿元，而与年初（1月2日700元/股）相比，茅台股价浮动在1807亿元。
不过，虽然茅台市值出现了千亿市值的缩水，但是在A股上市公司排名中，茅台市值仍处于A股第7位，仅次于工商银行、建设银行、中国石油、农业银行、中国平安、中国银行，也是A股市值排名前十中唯一一家食品饮料企业。
值得注意的是，作为白酒龙头企业，贵州茅台股价虽然出现回落，但是，在现货市场上却表现不俗，53度飞天茅台的价格延续了2017年时的坚挺。“缺货”成为茅台2018年市场上的“关键词”。
据记者了解，今年是茅台酒从出厂价819元/瓶提升至969元/瓶的首个年度。零售市场，茅台建议市场零售价从1299元/瓶上升至1499元/瓶。
众所周知，涨价是一把双刃剑，在给予公司利润的同时，市场是否买账也是未知数。但是，对于茅台来说，涨价则是助推剂。不过，茅台的市场零售价并未走出2012年时的疯狂。在业内人士看来，这与茅台掌控市场发货节奏有直接的关系。但是，1900元/瓶的市场零售价让茅台在千元白酒板块中，可以用“风景这边独好”来形容。
事实上，茅台市场上供不应求也体现在公司的业绩上，今年前三季度，贵州茅台公司营收和净利润均出现双增长。
2018年前三季度，茅台实现营收522.42亿元，同比增长23.07%；实现归属于母公司净利润为247.34亿元，同比增长23.77%。虽然今年第三季度茅台的增幅与2017年同期相比出现放缓，但是，茅台持续增长的势头并未改变。
值得注意的是，今年也是茅台“换帅”的第一年，茅台的可持续发展也落在了新掌门人李保芳身上。李保芳能否带领茅台这搜巨轮再创辉煌，成为业内关注的焦点。
据记者了解，李保芳自2015年到茅台后，就对茅台进行了大刀阔斧的改革，其中，对系列酒的改革成效已经显现。
12月21日，茅台酱香酒经销商会议上，李保芳表示，2018年茅台系酒全年完成销售3万吨，实现收入88亿元，已占到集团业务的10%。系列酒2019年的销售目标是100亿元。目前茅台酒和系列酒“双轮驱动”的格局已经形成。
对于茅台的表现，中邮证券首席分析师程毅敏在研究报告中称，“茅台形成了独特的高端酒文化，生产工艺不可复制，在利益的诱导下，渠道控制力极强。当下，有酒有茅台，产出不愁卖，值得推荐。”
对于分析提示，上市分析师给出了“酒文化受到意外冲击；经济下行严重，压制高端酒销量三个因素。
截至目前，贵州茅台依然是两市第一高价股，而茅台在白酒行业的老大地位目前也无人能撼动。
03
白酒行业上演强者恒强
纵观白酒行业2018年的市场行情，高端白酒的消费依然是主旋律，但是，顺鑫农业的二锅头也表现不俗。总体来看，具有品牌影响力的酒企都收获匪浅，头部酒企日子好过，而那些地方小酒企则在挤压中艰难度日。
近日，在2018中国国际名酒文化节“国际名酒联盟高层峰会”上，茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳表示，近些年来，中国白酒行业的特点，是市场优势、产品资源不断向头部市场聚合，具有产品、品牌、资本优势的大公司，正在深刻地改变行业生态。随之而来的，是“马太效应”越来越明显，两极分化现象突出。
在李保芳看来，虽然行业集中度越来越高，但是大企业不会取代中小企业，中小企业也不会全然消失。“它们都会有自己的消费群体，都会有相应的市场空间。即便日子难过一些，但能过下去，还可以过得很滋润，要相信它们的能力。站在整个行业的角度，中小企业同样是不可或缺的，贡献也是有目共睹的。”
据国家统计局公布的1月份-10月份的产业数据显示，2018年前十个月，全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量4968.04万千升，同比增长0.48%。白酒行业，2018年1月份-10月份，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量727.89万千升，同比增长1.47%；纳入到国家统计局范畴的规模以上白酒企业1444家，其中亏损企业178个，企业亏损面为12.33%；规模以上白酒企业累计完成销售收入4433.86亿元，与上年同期相比增长12.08%；累计实现利润总额968.16亿元，与上年同期相比增长26.96%；亏损企业累计亏损9.81亿元，比上年同期增长3.32%。
通过上述数据可以看出，亏损企业的金额与上年同期相比出现增长。而记者走访市场所见，部分小酒企的经营已经出现停摆。山东省，是我国的白酒消费大省，也是商家的必争之地。当茅台、五粮液、洋河、泸州老窖深耕山东市场，渠道下沉后，对山东地方酒企带来的挤压十分明显。有的酒厂已经停产，有的则到处奔走寻找合作伙伴，而地方区域龙头间的联合伴随着景芝酒业与今世缘的联谊，也成为行业样板被众多酒企所效仿。
10月15日，今世缘发布公告称，公司与景芝酒业现有大股东“安丘众人兴酒商贸合伙企业（有限合伙）”就收购其持有的景芝酒业股份事宜签署了《战略合作协议》。而今世缘属于江苏的地方龙头企业，仅次于洋河股份。而景芝酒业则山东的重点酿酒企业。
对于景芝酒业与今世缘的联姻，在业内人士看来，双方在抱团取暖的同时，也加速了两家企业的全国化进程。
按照五粮液集团董事长李曙光的预判，在当前大环境下，白酒产业发展也会迎来长期的结构性机遇，体现在白酒产业整合、市场向优质品牌集中、优质产能释放、厂家从提供产品向提供服务和体验转变以及商家从资源型向能力型转变五大机遇上。
而从目前来看，茅台、五粮液、洋河、汾酒、牛栏山二锅头等品牌影响力的酒企则受益匪浅，茅台、五粮液等系列酒快速扩张，而来自北京的牛栏山二锅头则完成了泛全国化扩张。
（本文节选自证券日报）
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