4月，贵州茅台发布2023年年报之后，获得行业内外多方的认可，多家证券商发表评价，认为茅台2024年发展势能充足，经营目标稳健，打消市场顾虑。
东海证券股份有限公司姚星辰发布了研究报告，2023年贵州茅台顺利收官，产品、渠道结构持续优化。盈利能力稳中有升，现金流保持稳健。2024 年发展势能充足，经营目标稳健。2024 年公司总营收目标维持 15% 左右，彰显公司发展信心并打消此前市场顾虑。我们认为公司增量主要来源，1）普飞提价，茅台酒的量增及非标放量共同驱动。飞天茅台提价保证一定增量基础上，公司 2024 年茅台酒销量预计增长 7% 至 4.5 万吨，同时公司增加非标产品投放量，预计生肖酒持续放量。2）系列酒新增 6400 吨基酒产能释放及茅台 1935 持续放量，预计系列酒增速在 20%+。
投资建议：公司龙头地位明确，随着产品结构不断优化，直营占比持续提升，看好公司中长期业绩，维持 " 买入 " 评级。
德邦证券研报指出，贵州茅台收入业绩超前期业绩预告，23年稳健收官，24年收入目标15%左右，维持“买入”评级。2023年，公司实现营业收入/归母净利润1476.94/ 747.34亿元，同比+19.01%/+19.16%，超出前期业绩预告。i 茅台接棒电商、KA，拉动直销占比继续提升。年报中披露，2024年经营目标为实现营业总收入同比增长15%左右，该行认为以茅台的行业地位及市场把控能力，在当下的竞争环境中，主动或被动降速的概率均较小。
中泰证券发布研报称，给予贵州茅台买入评级。评级理由主要包括：1）业绩略超预期，Q4合同负债环比提升；2）茅台酒量增驱动力强，1935拉动系列酒结构升级；3）直销占比继续提升，24年或有放缓；4）盈利能力稳健，24年费用率有望改善；5）24年增长目标积极，提价以外生肖、精品、小茅、坛储酒值得期待，系列酒增长驱动切换。
中银证券发布研报称，给予贵州茅台买入评级。评级理由主要包括：1）2023年茅台酒量价齐升，销量增速超过10%，茅台1935放量带动系列酒营收大增29.4%；2）i茅台平台带动2023年直营渠道占比快速提升；3）团队进取，余粮充足，未来两年业绩增长的确定性高。风险提示：渠道库存超预期。经济恢复不及预期。
●践行国企担当 | 茅台集团向清华、北大、武大、浙大教育发展基金会各捐500万元
