高盛：看好茅台一季度开门红- 大数跨境

国酒时空

2026-04-22

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4月21日，高盛发布了中国白酒行业跟踪报告内容，其中有贵州茅台的深度研报。

研报认为，贵州茅台2025年第四季度营收/净利润同比下降19%/30%，主要因为12月公司暂停向经销商发货，以及控量非标产品，这些货品在2026年1月发出。

与此同时，高盛明确看好茅台2026年一季度的开门红。并给出3个明确乐观预期：

第一，飞天茅台 DTC 直供落地，i 茅台一季度销售额预计190 亿元，占比约 40%，对冲非标产品的减量。第二，预计非标产品的寄售销售方案以及出厂价提升，将部分抵消第二季度传统淡季的较弱季节性影响。第三，批价企稳：原箱飞天批价稳定1655 元，生肖、精品等非标品价格回升。

值得注意的是，茅台将在4月24发布2026年一季度报。

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