核心增长引擎持续发力，细分领域超预期
根据Ozon最新披露数据，其GMV增速目前稳居预测区间中值，而EBITDA表现更显韧性。德米特里·金特别指出，金融科技与生鲜配送两大垂直赛道正成为拉动整体业绩的“双引擎”：
- 金融科技板块：通过嵌入式支付、消费信贷等产品，Ozon不仅提升了用户粘性，更将金融服务转化为高毛利收入来源。
- 生鲜电商：依托自建冷链物流网络，Ozon在莫斯科、圣彼得堡等核心城市实现“一小时达”服务，订单量同比激增超60%，成为疫情后消费习惯变迁的最大受益者之一。
战略聚焦：从规模扩张到盈利生态构建
过去一年，Ozon通过三大举措实现增长质量跃升：
- 物流基建狂飙：新增50万平方米智能化仓库，配合无人机配送试点，将末端履约成本降低15%；
- 商家生态升级：推出“零佣金计划”吸引中小卖家，平台SKU数量突破10亿级，长尾商品供给能力显著增强；
- 跨境业务突围：在土耳其、中国建立采购中心，非俄商品GMV占比提升至25%，有效对冲地缘风险。
政策红利与市场变局下的机遇
作为俄罗斯政府重点扶持的“数字冠军企业”，Ozon的战略落地得到政策层面的强力背书。德米特里·金强调：“我们与联邦反垄断局、数字发展部保持高频沟通，在数据安全、跨境电商规则制定中占据主动权。”这种政企协同模式，使其在应对西方制裁导致的支付系统割裂时，能快速推出本土化解决方案。
挑战犹存：通胀阴云与消费分层
尽管增长数据亮眼，但俄罗斯高达8.8%的年化通胀率（2025年5月数据）正挤压中产消费力。Ozon的应对策略呈现“哑铃型”特征：
- 一端发力高性价比白牌商品，通过C2M模式压缩供应链成本；
- 另一端强化奢侈品电商板块，与欧洲品牌建立DTC（直面消费者）合作，捕捉高端市场回流机遇。
分析师视角：估值重构进行时
投资银行VTB Capital指出，若Ozon能在2025年实现EBITDA预测中值800亿卢布，其EV/EBITDA倍数将降至15倍以下，显著低于全球可比电商25倍的平均水平。随着自由现金流预计在2026年转正，这家俄罗斯电商龙头或迎来价值重估窗口期。
在不确定性笼罩的全球市场中，Ozon正用本土化创新与精细化运营书写独特增长故事。其能否将政策红利转化为可持续的盈利能级，将成为观察新兴市场电商进化路径的关键样本。VIOMALL俄罗斯本土双核业务（本土供应链一件代发+本土公司全流程注册）等你来咨询。
