5月底至6月中旬锡价飙升速降的风云渐行渐远，但是日渐凝重的中美贸易战形势仍对锡价形成压力。当许多人仍在对上一次价格波动感到困惑时，更多人对未来锡市的走向深感迷茫，锡价会再次出现上涨吗？还是会有继续下行的态势？
缅甸从2013年开始逐步成为中国锡精矿原料的重要供应国。中国2018年1季度从缅甸进口的锡精矿含锡量大约为18,000吨，同比上升了31%。1季度高的出口量很大程度上归功于政府库存的抛售。缅甸当地锡矿开采活动已经减弱，依赖对原有矿山的回采，尚未发现新的矿带。4月和5月的锡进出口数据还没有官方公布，但根据我们与业内人士的沟通，4月和5月的锡精矿含锡量大约分别为3,000吨和5,000吨。大部分业内人士认同今年缅甸出货量会出现下降，但下降预期不一。
缅甸锡矿的下降预期在5月底触发上期所主力合约收盘价攀升至今年以来的最高点154,990元/吨，伴随着交易活动的急速上升，5月份上期所主力合约的交易量达到597,412手，是2016年11月份以来的最高月度交易量，而5月底54,588手的持仓量也是上期所锡合约上市以来的最高值。但库存抛售、期现套利和国内外套利的压力使得价格的上涨只维持了很短时间，目前持仓量相比价格大涨前仍然较高，上期所主力合约在144,000左右的水平交易。
LME锡价的变动很大程度上取决于印尼出口量的变化。今年印尼前4个月的出口量下降了近13%，主要由于印尼锡出口许可证颁发的延迟。随着出口许可证颁发问题在4月底得到解决，印尼5月官方出口量反弹到12,493吨，这使前5个月的出口总计达到33,775吨，比2017年同期上升了7.6%。而2017年5月份的出口量是自2013年以来印尼出口量最大的一个月份。这也导致LME价格趋势在5月底与中国锡价的快速上涨态势出现短期背离。
今年中国锡消费与去年相比稍有延迟，贸易冲突的不断升级加剧了市场的担忧情绪，对锡消费造成了一定影响。但我们仍对中国今年的锡消费保持适度增长的预期。国家统计局发布的制造业PMI今年上半年的均值为51.3%，表明制造业总体保持扩张。在需求保持较为稳定的情况下，锡的基本面目前仍然取决于缅甸出货量的状态，缅甸矿对中国冶炼厂供应的变化可能最终会反映到价格的变化上。
全球贸易争端疑云重重，印尼政策监管变化频仍，缅甸出货预期众说纷纭。尽管上一波价格飙升可能是一个偏差的信号，但下一波价格上扬也许不是，尤其是缅甸矿出货的情形随着时间进行越加明朗时。
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