文/国际锡业协会中国区首席代表 崔琳
锡最近再次成为了基本金属中的明星，然而这一次，主要是由于它的暴跌。
上周，锡价笼罩在重压之下，周五犹如过山车般的行情更是让众人愕然。就在这个剧烈波动的行情之下，上期所和LME演绎了一段经典的国内外套利大戏。
在技术基金大力做空的压力之下，锡价在过去一个月频频跌破各点阻力位，跌幅超过20%。宏观基金丧失了对锡的兴趣，都纷纷平仓逃离，锡价陷入了快速下跌的通道。4月17日，外盘继续疯狂下跌，3月期货一度跌至13600美元/吨的低点。而彼时，上海期货交易所三月期货的价格还在人民币11.1万元/吨之上，如果去除增值税，相当于14900美元/吨左右。两个市场形成了巨大的利差，于是大量的投机者开始进入，买入LME并做空上期所期锡。在上期所最后半小时的成交时间里，成交量急剧放大，最终当日的成交量达到了11364手的天量（上期所锡合约1手=1吨）。曾经有专家评论，如果上期所的日均成交量能够达到5000手的规模，这个市场就比较有影响力。但是没有想到，这个仅仅诞生了15个交易日的新品种，在市场条件的驱动下，迅速进入角色，并很快创下了如此高的成交量!
LME期锡在大量买入盘的推动下，价格也在当日迅速回调，收盘时价格上涨至14850美元/吨，当日的价格波动幅度超过12%，创下了多年的历史纪录。同时，成交量也大幅增加，超过1万手（LME锡合约 1手=5吨）。通常情况下，LME的日均成交量为5000手左右。
本周一，这样的套利行情还在继续，但是价差幅度已经大大缩小。
此轮的中国套利行情，是对外盘做空基金的漂亮狙击。原本以为已经被打压得失去信心的亚洲生产商可能会集体跳进期货市场建仓，并进行套期保值，但是中国与LME之间的巨大利差却让很多投资者，甚至是生产企业成为了多头，并暂时阻止了锡价的下滑。
当然，国内市场累积的大量空头头寸，也使得价格存在巨大的风险。未来价格的变动，很大程度上取决于中国市场如何变化。但是，归根结底，只有真正的减产发生，才能使得这一波下跌行情止步。广西华锡集团已经宣布从4月16日开始，对澳炉进行停产检修。国内多家再生冶炼厂也表示，由于废料供应异常紧张，加上价格的下跌，再生锡的产量也在大幅缩减，部分企业表示，可能会在未来2-3个月内停产。
另外，印尼的冶炼厂也在本周一表示，要削减产量，以应对不断下滑的锡价。印尼最大的锡生产企业天马公司表示，要将产量缩减至2000吨以下，它原计划每月生产2500吨精锡。另一家印尼最大的私人冶炼厂——PT Tinindo 公司也表示，将从下周开始停产。尽管市场对印尼有种种质疑，但是低价无疑已经伤害到了一些高成本的边际采矿活动，减产应该是会发生的。
短期来看，价格可能会在15000美元附近震荡，LME库存的变化，缅甸精矿的出口量，以及现货市场的供应情况等可见数据都会对市场造成影响。但是5月份之后，缅甸主产区将进入雨季，出货量可能会大大缩减，再加上低价的打压，供应可能会逐步趋紧，并对价格形成支撑。
2015年注定是锡市不平凡的一年！
点击“阅读原文”查看更多会议信息！