华谊兄弟10月14日发布公告，其全资子公司华谊国际因实际经营需要，拟向金融机构申请3000万美元的贷款，贷款期限为两年。
联想到9月份华谊兄弟连续4次减持掌趣科技，套现2.98亿，光线传媒裁员20%，以及赵薇亏本抛售阿里影业股票等消息，目前影视公司现金流承压已是不争的事实。
另据国家电影资金办数据，今年国庆档全国电影票房收入15.67亿元，同比下降15.3%，出现近年来首次国庆档电影票房负增长。
面对市场的疲软和经济的下行，影视公司如何安全地度过这个提前到来的“寒冬”成为当务之急。
今年电影市场遭受重重打击
从暑期档、中秋档，再到刚刚结束的国庆档，相比去年的热火朝天，今年国内的电影业却一片萧瑟。从春节档过后，就出现了许多让人始料未及的情况。
首先是证监会不断加大对影视行业的监管力度。
5月中旬，有报道称，监管层“叫停”涉及互联网金融、游戏、影视和VR领域的上市公司跨界定增。
不到一个月，证监会否决暴风集团收购3家影视或游戏行业公司的重组方案，让市场觉得“冬天来了”。
此后，针对影视类上市公司“扎推”绑定明星IP，深交所专门修改了《创业板行业信息披露指引第1号——上市公司从事广播电影电视业务》，从监管层面要求上市公司更详细地披露和明星股权间的合作。
在证监会的监管下，一大拨并购重组方案“破产”。监管层的审核趋严，无疑加大了影视行业的并购重组的难度。
此外，去年猛砸钱的电商们今年也不爱玩儿了，线售票网站们开始收缩了票补，票价增加，影响了观众的观影热情。
而曾经是影视公司和资本法宝的“IP+明星”模式今年也严重受挫，几部砸了重金购买的 IP 影视剧市场反响都不好，这表明，光有IP和明星资源，而缺乏高品质的内容，很难做出高口碑的电影。
不仅如此，今年网剧、网络大电影以及直播行业同时爆发，这都对电影产生了一定程度的替代效应。
有数据表明，2015年网大总产值超过30亿，并且每年以好几倍的速度增长。如果按这个速度，不出五年，网络院线的票房规模就会超过传统院线。
无论是证监会的姿态，还是其它相关行业的冲击，都对影视文化公司的估值产生一定的抑制效果，让融资之路变得更加崎岖。
资本寒冬真的来了
2016年，全球经济出现下滑，资本市场持续低迷，创投圈正遭遇着严峻的资本寒冬。
9月28日，泰合资本创始人宋良静在晨兴资本CEO峰会演讲时指出，“我们必须承认，资本寒冬真的来了。”
他用了一组数据来证明这个观点。
“从反馈调整最及时的二级市场来看，2016年1~8月中国企业海内外IPO融资总额同比下降了86%；而一级市场看2016Q3融资总额也比高峰期下降了66%。考虑到一级市场的传导效应，以及融资披露时间滞后等因素，我们认为实际的情况比这个数据看起来会更糟糕。”宋良静说。
他还分享了泰合资本的内部数据，为了量化这个市场的变化，他们以2015年7月为分水岭（他们认为的本次资本寒冬开始之日），统计了这个时间之前和之后他们执行的几十个项目在融资成功周期、Term Sheet飞单率、项目成功比例这三个核心指标上的对比，结果令他们吓了一跳。
第一个指标，融资成功的周期。
2015年7月份之前他们项目成功周期的中位数是4.4个月，而7月份之后是9.4个月，融资周期被拉长了5个月，是此前的2倍多。
第二个指标，Term Sheet飞单率。
飞单率直接反映着投资人的信心程度，2015年7月份之前手头项目被飞单的只有10%，但之后被飞单的涨了近4倍，到了近40%，数字十分恐怖。
第三个指标，项目成功率。
2015年7月份之前，泰合资本项目的成功率是90%以上，但之后，这个成功率下降到了70%多。
这三个指标被宋良静视为市场情绪最敏感的体现。
在这些理性的数字外，今年投资人群体休假频率明显提高，也从侧面印证了资本寒冬的到来。
资本寒冬对于影视行业的影响
经济低迷对电影产业最直观的影响就是热钱离场，电影投资又不好找了。
这几年传统经济低迷，而电影市场一枝独秀，吸引了大量热钱纷纷涌入。但如今电影产业也开始下行，这让热钱望而却步，一旦有风吹草动就会迅速逃离，电影投资又会成为稀缺资源，融资没有以前那么容易了。
在这种情况下，影视公司的股价和市值将大大缩水，此前动辄几十倍甚至上百倍的市盈率很难再现，那些靠玩概念和资本的影视公司将会被逐渐被市场淘汰。
今年5月，易凯资本有限公司CEO王冉在题为《给正在融资的影视文化类公司的建议》的微博中写到，“最近种种迹象表明，中国电影市场正在迎来一个增速放缓的拐点，全年票房增长很可能会降至20-25%。电影市场调整的涟漪会造成一连串的波纹效应，对资本介入影视文化产业的心态形成连环影响。”
虽然他不认为违背市场化原则的监管方式会长期存续，但今年下半年影视文化类公司的估值发生明显回调是大概率事件，影视文化类公司融资的黄金时间窗口很可能已经关闭。
影视公司该如何安全过冬？
针对影视公司融资难的现象，王冉为正在融资的影视文化类公司提出了以下建议：“暂时放弃对极致估值的追求，能多拿钱多拿钱，用钱码出生产季播付费内容的核心竞争力，然后等到A股政策回归理性后在新一波投资热浪中享受新一轮的估值狂欢。那一天就在18个月内，不会太远。”
不仅是王冉，很多投资人纷纷发出寒冬预警，要求自己投资的公司必须少纠结、少侥幸、少徘徊，尽可能缩减开支、要快融钱、争取多融钱！
而宋良静认为，创业者必须适应融资新常态，要学习朱元璋当年平定天下的三条锦囊妙计——高筑墙、广积粮、缓称王。
他解释到，“高筑墙”就是要深度思考你的用户价值创造到底是什么，你每天做的工作是不是在增加你的价值创造，并且在增加你的竞争壁垒；“广积粮”就是要备足充足的弹药，不打仗的时候要练兵，不漏雨的时候要修房顶，包括至关重要的资金储备；“缓称王”就是要有长期心态，韬光养晦、厚积薄发。
宋良静称，每次资本寒冬后全球范围内都会脱颖而出一批伟大的公司。寒冬可能会让一些正常人不幸运地患上感冒甚至重感冒，让那些本来就体弱多病、外强中干的人消失，但寒冬也一定更会让那些功底深厚的人变得愈发强壮。这个规律已经被历史验证。
具体到影视行业来说，越是在这个时候越能出现伟大的影视公司，前提是，要把重心放到开发优质内容上，因为优质内容才是电影市场的本源。事实证明，高品质的作品仍会吸引观众买单，比如近来上映的《湄公河行动》。
也许正如宋良静在演讲中所说：我们相信，好的商业必能穿越泡沫与寒冬，与时间为友。
这场寒冬过后，哪家企业能脱颖而出成为伟大的公司，只能让时间给出答案了。
作者：习睿思
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主编：邱庄
