来源丨整理自中国企业家杂志、野马财经
导读：有人说，如果没有和资本联姻，小马奔腾不至于“变卖资产”；如果没有结交权贵，李明不至于卷入贪腐案件，因心脏病突发意外去世；但同时，如果没有走这些捷径，小马奔腾恐怕也难以抓住影视行业的风口，体量迅速扩张。
站在局外人的角度观察，小马奔腾的陨落，是影视投资泡沫破裂的一个典型案例，映衬着李明家族作为创业者与资本打交道时对游戏规则认知的不足，也反应出资本在高估值预期下的进退维谷。此外，还有那么一点时运不济：上市期间遇到IPO暂停、中央“打虎”等多个特殊节点……
小马奔腾与建银文化的股权纠纷近日已由中国国际经济贸易仲裁委员会裁决，小马奔腾董事长李莉、董事李萍对建银文化承担无限连带责任，金燕及其他女儿、父母在继承范围内承担有限责任，责任承担者将回购建银文化所持有公司股权，并支付股权转让款6.35亿元。
从李明创办小马奔腾前身北京雷明顿广告发展有限公司算起，至今已有22年，22年来，小马奔腾一度有着“春风得意马蹄疾”的高速发展，然而，自其灵魂人物李明“上市未成身先死”之后，便开始陷入混乱，外人离间、家族内斗、骨干离职等戏码轮番上演，最终沦落到或需“变卖资产”的地步。
这便是李明家族的全部故事，最令人唏嘘的是，在这个故事中，没有赢家：
小马奔腾，倘若最终变卖资产，曾经的辉煌也将风流云散；
李莉、李萍姐妹，作为这场豪赌的埋单之人，巨额的资金等待着她们去筹措；
建银文化，据参与了仲裁的人士透露，庭上，建银文化的代表全程不吭一声，判断不出是内疚、悔恨抑或高兴。但可以料想，虽然赢得了仲裁，但资产尚因涉及其他司法诉讼处于冻结状态，想要拿回资金，仍需花费大量的时间与精力，况且，与上市退出的巨额收益相比，回报不在一个量级。
金燕，虽然因为被罢免出局，与其女儿、李明父母一道躲开了被追偿的命运，只以遗产继承人的身份在继承范围内承担有限责任，但作为李明的遗孀，夫妻二人鹣鲽情深，看到“大狗哥（李明）”的毕生心血前路黯然，又会作何感想？
身背巨额债务的小马奔腾是否真的如外界所说，会进入破产清算呢？或许未必。
记者从知情人处独家获悉，目前已经有收购方就并购小马奔腾事宜与股东间达成了初步协议，正处于募集资金阶段，准备全资并购公司。收购方是小马奔腾创始人李明生前好友，交情匪浅。
该知情人士透露，并购完成后，将通过资产重组等方式提升公司价值，帮助公司步入正常运营轨道。然而，并购并非易事，特别是被收购对象是仍处在泥潭中的小马奔腾。
首先要解决三方面的问题：
且不说小马奔腾账上应付账款，仅仅建银文化6.35亿元转让款就是一笔巨大的开支。而小马奔腾自2014年1月李明去世后，投资的电影、电视剧获得收益甚少，更多的是巨额亏损，比如被寄予厚望的《太平轮》最后却惨淡收场，4亿元投资仅换来不到2.5亿元的票房。
同时接近中信建投人士称，小马奔腾目前的状况较小可能有独自还债的能力。中信建投为此前小马奔腾IPO保荐商。如果要并购公司，势必先要帮助偿还公司的巨额债务问题才能使得并购顺利进行。
上述接近中信建投人士称，目前小马奔腾人员流失十分严重。由于公司内部股权纠纷以及派别林立，导致内部分崩离析，员工纷纷离职。
实际上，早在李明去世后，曾被视为公司核心资产的编剧、导演如吴宇森、宁浩、刘恒、张一白、兰晓龙等都纷纷离去，现在公司优秀的编剧、导演已所剩无几。
众所周知，对于一个以创意文化为主业的公司，人才是公司最为核心的资产。人才流失后，公司未来发展依靠什么继续吸引优秀人才，仍有待观察。
从小马奔腾的工商登记资料来看，其股东主要分为三类，投资人、创始团队、签约导演编剧。小马奔腾经历过两轮融资，投资人和投资机构包括开信资本、清科创投、华控投资等。
据上述人士分析，目前这类股东属于急于解套的状态，卖给接盘侠无疑是不错的选择，至于之前签约的导演编剧等已经离职的人，转让股权亦是毋庸置疑的。
而对于创始团队是否愿意出让则取决于对方给出的并购价格。2014年李明去世后小马奔腾发生了“姑嫂争斗”，当时华人文化产业基金试图进入，但最终因估值过低而被拒绝。那么，以董事长李莉为代表的创始团队能否愿意接受这次并购的价格和条件则成为关键。
目前收购正在进行中，更多细节未予披露。不过正如原小马奔腾副董事长钟丽芳对记者所说，小马奔腾现在最需要的是时间来努力和调整。
22年跌宕起浮的小马奔腾，或许可以视作这个时代的注脚，一个略带悲凉的注脚。
小马奔腾沉浮录
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