美图公司因其拥有的海量用户，一度在资本市场上备受追捧，但光鲜背后却难掩巨额亏损的尴尬。
11月30日，美图在香港举行了IPO前的路演。据悉，美图计划发行5.4亿股普通股，招股区间为每股8.5至9.6港元，预计将集资约55亿港元（约合7亿美元），这笔交易对美图的估值最高为45亿美元。
今年8月，美图首次提交了招股书，并于11月18日通过港交所上市聆讯。按目前的情况来看，美图一旦登陆港交所，将成为港交所仅次于腾讯的第二大互联网公司。
但美图的财报并不乐观。在美图11月28日更新版的招股文件中表示，预计到2017年底，公司仍维持亏损状态，但互联网服务及其他将自2016年7月起的18个月内实现盈亏平衡。
公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。
美图能在未来18个月内盈亏平衡吗?
业务模式单一导致连年亏损
美图公司成立于2003年，以美颜产品美图秀秀起家，目前业务扩展到六款核心应用及一款核心硬件产品，包括美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus(美颜相机海外版)、潮自拍及美妆相机、视频与直播社区应用美拍以及美图手机。
根据美图最新的招股书显示，2016年10月，美图月活跃用户数达4.56亿，美图核心影像应用产生约60亿张照片，平均每天被用户访问约3.4次，通过美拍上传的视频超过4.90亿次。
而据全球知名第三方分析应用公司App Annie统计，以下载量计算，美图已在2014年6月以来，数次与阿里巴巴、苹果、百度、Facebook、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起跻身全球前八位IOS非游戏应用开发商之列。
尽管美图拥有庞大的用户基数量，但也难以阻挡其在财务上的连年亏损。根据美图此前披露的数据，2013年、2014年、2015年的净亏损额分别为2581万元、17.7亿元、22.2亿元。截至2016年上半年，美图累计亏损约为11亿元（在国际财务报告准则IFRS下，优先股的公允价值也被计入累计亏损，故此处减去一笔约51亿元的亏损）。
除了连续的亏损，自称为移动互联网公司的美图大部分盈收来自美图手机，盈利结构却十分单一。
招股书显示，截至2013年、2014年、2015年以及2016年第三季度，美图在智能硬件部分（主要包括美图手机）的收益分别占了总收益的59.7%、87.8%、89.9%及97.1%，而在线广告服务分别占总收益的40.2%、11.9%、9.8%和2.9%。
这也被业内视为其未来发展的最大阻碍。眼下手机行业竞争激烈，加之同类竞品OPPO和VIVO手机的崛起，美图手机的优势尽失。而且考验一家手机公司竞争力的，不仅是研发和品牌，对公司的供应链管理都是巨大的考验。
不仅如此，业内人士认为，作为一个功能性的工具，美图商业化很难，95%以上的销售收入靠美颜手机。但这是一个小众的需求，很难做大。它的盈收模式就是将流量转化为广告收入，但又受限于手机屏幕的尺寸，可进行广告呈现的地方又十分有限，这时便需要在用户体验和商业化的之间进行权衡，不然若因广告影响到用户体验而造成用户流失，那就得不偿失了。
在单一的业务模式和连年亏损的情况下，寻找新的盈利点是美图的当务之急。
试水社交电商平台 提高互联网服务变现
根据美图最新的招股书显示，公司未来经营的业务将分为两个部分，一个是智能硬件，一个是互联网服务及其他。而从2016年下半年起开始，美图将专注于对互联网服务及其他这部分的变化，具体将包括在线广告、互联网增值服务以及电子商务三个方面。
从中可以看出，除了之前的业务外，从明年开始，美图将正式试水社交电商平台，以期待实现盈利。美图表示该平台将专注于促进商家与消费者之间的交易，并在交易完成时向商家收取佣金收益，经预计，该平台将于2017年开始产生收益。
而在在线广告方面，美图称将在2016年底之前开始推出升级版广告平台，该平台能够为广告商提供更多广告库存，使广告成为用户体验的一部分。
互联网增值服务方面，美图表示预计有更多的用户会试着并选择购买虚拟物品。据悉，今年6月，美图就已经开始向美拍用户提供付费虚拟礼物和表情，以促进其与直播主播及短视频制作者之间更好的互动。此外，美图还于今年4月发布了第一款手游“美美小店”，希望通过销售虚拟物品来赚取互联网增值服务收益。
数据显示，自2016年6月推出美拍互联网增值服务业务以来，该业务所产生的收益已由2016年第二季度的约70 万元增加至2016年第三季度的约920万元，实现了1160%的增长。
尽管美图提出要专注于互联网服务的变现，但短期内，美图盈收仍然依靠智能硬件进行变现。美图称，将继续开发并推出新型号智能手机，同时要扩大销售规模，此外，美图还要在2017年上半年和下半年推出至少一款智能手机，在2017年年内，美图还将推出内置照片和视频编辑及分享功能的单反镜头和数码相机。
在明确了变现模式后，美图在招股书中也公布了盈利时间计划：预计2016年7月起约18个月（即2017年年底）将迎来互联网服务及其他部分的盈亏平衡期。同时，美图预期将可于2016年7月起18到30个月内实现电子商务平台每月经营开支与收益的平衡。
美图的这些预期最终能否达成尚未可知，但不管怎样，美图已经进入上市倒计时阶段。拥有老虎基金、IDG资本、启明创投、华夏基金等豪华投资团队的美图IPO仍得到资本的追捧。
据悉，该公司已同意出售约12亿港元股份给两名基石投资者。中国房地产开发商京基集团已同意作为基石投资者认购约9亿港元股份，宝国国际母公司将认购约3亿港元，占此次IPO发售股票的22%至25%。摩根士丹利、瑞信与招商证券担任此次美图公司上市的联合保荐人。
不过，明年开启的电商业务，又将成为一个新的烧钱业务。
“电商行业的门槛已经越来越高，并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力，不可能很快就盈利。”
不过，也有投资人士认为，撇开估值高低不论，美图的定位很清晰独特。女性消费市场足够大，如果它能够成功粘住女性用户，还是具备很大的价值。
美图提出的这些预期究竟能否达成，只有等到一年后才能见分晓。
作者：习睿思
责编：蒋玮
主编：邱庄
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