网上有一个流传甚广的段子，亚洲有四大“妖术”：韩国整容术、泰国变性术、日本化妆术以及中国修图术。作为修图界鼻祖，美图不得不说改变了国人的行为习惯；而其自身从一款修图工具到成长为一家上市公司，同样是一次让人惊叹的巨变。
那么，在华丽面具的背后，美图真的有看上去那么美丽吗？恐怕还不好说。
80分钟蒸发300亿港元 蔡文胜儿子连续减持套现
自去年12月15日在香港上市之后，美图股价历经大起大落。
尤其是今年3月6日，美图进入恒生综合大中型股指数成份股名单，大陆投资者可以通过沪港通和深港通购买其股票之后，连涨11日，直至3月20日达到顶峰23.05港元，涨幅达171％，市值最高达970亿港元。
然而，短短80分钟之后，其股价就经历高台跳水，直至收盘大跌11.22%，市值蒸发约300亿港元。对此，美图董事长蔡文胜也在朋友圈直播了当天的股市状况，并感叹道：这就是香港股市，一天过山车，没有涨跌版限制。
如今，一个月过去了，根据数据显示，4月21日，美图股价收于11.10港元，相较3月20日而言，回调超过五成。同时，据港交所资料显示：蔡文胜儿子、美图公司主要股东Cai Rongjia于4月12日在市场上以平均每股11.86港元，减持30万股美图，套现355.8万港元。减持后，Cai Rongjia通过Ultra Colour持有美图公司约2.54亿股，持股比例减至5.99%。
在美图上市初始，Cai Rongjia持股数为3亿股，持股比例为7.1%。但从3月底开始，他就先后两次抛售美图股份，减持总数约4600万股。若以上市以来美图股价均价10.4港元计算，总计共套现近5亿港元。
在美图股价下跌，儿子减持套现的背后，不免让人对美图上市之初的50亿美元的估值产生怀疑。
2016年亏损62亿元 手机营收超九成
事实上，美图连年亏损的业绩，以及并不清晰的盈利模式，一直以来都是备受市场争议的所在。根据其3月24日发布的年度业绩报告显示，2016年全年，美图总收入为15.79亿元，同比增长112.8%；年内亏损为62.61亿元，相较2015年22.18亿元的亏损大幅扩大。
虽然美图对此解释为主要是由可转换优先股公允价值变动导致，若按非国际财务报告准则，美图经调整后亏损为5.4亿元人民币。但不得不承认，亏损的事实赤裸裸摆在眼前。
而从年报中可知，其15.79亿元营收中，智能硬件(主要是销售美图手机)为14.73亿元，占总收入的93.4%，另外6.6％来自互联网服务及其他，虽然这部分收入较去年同期增长40.1%，但相较手机营收而言，实在少得可怜。
在这样的营收结构下，美图的变现能力着实让人为之担忧。甚至有人调侃说，美图更像是一家手机公司，而非互联网公司。那么，在目前手机市场已经成为一片红海的状况下，美图手机的钱景真的可观吗？
根据年报显示，去年美图手机销量75万台，增长率为120.9%。蔡文胜表示今年手机的销售额将会翻一番，并且计划推出更高端的机型。然而，一年几十万台的手机销量，和动辄几千万台的其他手机相比，实在是有些尴尬。即使毛利再高，恐怕也支持不了高涨的市值。
而且，就此前其推出的高价T8手机的销售来看，消费者似乎对此并不买账。毕竟在选择手机方面，品牌、口碑、用户习惯等都是影响因素。若要说前置摄像的噱头，近年势头猛进的vivo也正是其强劲对手。更何况，在下个美图软件也能修图的情况下，若想要消费者购买美图手机，还需要一个更刚需的理由。
手持11亿用户 就一定能变现吗
其实说到美图，大多数人第一印象并不是手机，而是把它当一个修图软件。当然，不可否认，美图的确是靠它声名鹊起的。
自2008年公司成立之后，美图围绕“美”构建影像及社区应用矩阵。2011年推出美图秀秀，2013年美颜相机问世，并同时推出首款美图手机，2014年美拍短视频应用上线。这三个可以说是其到目前为止的核心应用。
据数据统计，截至2017年1月，美图旗下的20多款应用，月活跃用户总数达到了5.2亿，在全球覆盖了11亿台独立设备。这背后庞大的11亿用户量，是多少互联网公司都只能望其项背的。
然而，拥有这让人虎视眈眈的用户量，就真的能有效利用好么？虽然美图一直声称“有用户就一定有商业模式”，然而，就目前来说，营收大幅依赖手机，似乎并不是什么好现象。
就美图的布局来说，手机、广告业务、互联网增值业务、电商是其四大变现板块。在这其中，广告业务可以说是最具短期潜力的，尤其是在奢侈品、化妆品和快消品领域，广告变现的机会巨大。
那么，实际情况如何呢？以美拍为例，根据年报显示，2016年，每个用户每天在美拍上锁花费的平均时间为28至36分钟，而美拍的月活跃用户数至2017年1月，达到了1.6亿，由此而产生的互联网增值服务，以及就在线时长转变为广告库存，这个数字可以说是可观的。
但是，就目前短视频市场而言，不得不说是正处于白热化竞争的风口浪尖。尤其是BAT三大巨头的助推，既有腾讯领投的“快手”，又有阿里巴巴文娱集团主推的“新土豆”；同时秒拍强大的市场占有率也是其强劲的对手，不得不说，美拍要想进军短视频领域，要面临的还有很多。
美铺上线 电商变现之路是否明亮
除此之外，美图能走的最大变现之路，就是电商了。而从其最近的动作来看，美图的变现决心还是不小的。
3月29日，就在其发布年报之后不过几天时间之后，美图首款电商产品“美铺”宣布上线，用美图自己的话说，这是一款连接商家、KOL、用户、时尚内容、商品和服务的社交电商平台，主打“虚拟买手店”概念和全球时尚新品首发。
同时还推出了时尚定制产品“美图定制”，为美图系列APP用户提供个性化的定制产品服务，如个性化T恤、保温杯、枕套等。双管齐下，看来美图急需开拓新的盈利模式。
对此，就目前来看，美铺的套路有点像是蘑菇街和美丽说的升级版。区别以往的“买手制”，本意是想突出的它社交属性。然而，就小编目前的使用情况来看，美铺不管是在应用界面还是操作流程来看，都带有一点操之过急的后遗症。简单来说，就是使用不流畅，还有待优化。当然，这也可能跟产品刚上线有关。
想来，在发力电商之时，如何提高真正的用户电商转化率，即以用户为中心，简化程序，提高产品体验度，从而能够拥有最大的用户黏性，转而变现成功，这都需要研究以及时间去证明。
作者：嘉锡
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