4月14日，长城动漫发布2016年度业绩快报，根据公告上的数据显示，其于2016年1-12月营业收入3.25亿元，同比下降9.11%；归属于上市公司股东的净利润为-8347.34万元，同比下降553.99%。
虽然最终的亏损数额并没有如其此前发布的公告所预计的1.2亿元之多，但纵观长城动漫近两年的转型换血之路，似乎走得并不舒坦。重组受阻，企图剥壳止损的长城动漫，其持续整年的低糜之势，也在考验着市场和投资者的忍耐力。
对此，公告中将原因归结为两点，一方面由于报告期内四川圣达焦化有限公司停止生产，计提了土地修复费，固定资产减值准备，员工补偿款；另一方面，处置四川圣达焦化有限公司股权之后公司主营业务发生重大变化，相应调整了应收款项坏帐准备的计提比例，对与原主营业务相关资产进行清理，对存在减值迹象的资产计提减值准备等因素综合影响。
那么，从2014年即被长城影视集团收购的长城动漫，已经历经了两年的阵痛，为何还是没有重振旗鼓，市场表现依然不如预期？恐怕原因不仅仅如此。
9930万的代价，剥壳未必能止损
诚然，作为一家前身为四川圣达的煤炭企业，依托长城影视转型动漫、游戏公司，跨界文化和能源，此前以煤炭为主营业务的圣达焦化免不了是其转型之路上的累赘。
资料显示，自2014年签署《股权转让协议之后》，长城动漫还曾试图走焦炭、动漫双线并进之路。然而，在焦化市场日渐疲软，盈利能力大不如从前的大环境之下，圣达焦化也未能逃过此劫，仅2016年上半年，亏损达2900万，因而长城动漫选择剥壳止损，彻底放弃焦化业务，从而转型纯文化企业，此举无可厚非。
最终，长城动漫以1.3亿的价格，将其所持有的圣达焦化99.80%股权过户至德胜集团名下。不过，据其三季度报告显示，剥离圣达焦化使其产生了1080万的员工安置费和8850万的土地修复费，这么算来，其实1.3亿元的交易并没有足够强劲的支撑力。看来，长城动漫要想彻底摆脱这个长期亏损的主营业务，恐怕不是短期内所能做到的，后续的连锁反应就如余震一般还是会持续一段时间的影响。
10亿布局动漫，7亿重组梦碎，长城动漫钱途不顺
那么，当初高调转型的长城动漫，为何如此雷声大雨点小呢？
自2014年被收购后不久，其就开启了进军动漫产业的“大跃进”之路。一举耗资10亿，收购了包括北京新娱兄弟、湖南宏梦卡通等7家游戏动漫公司，可见长城动漫的野心不小。然而，资料显示，其收购之路并非一帆风顺。尤其是针对收购标的之一的美人鱼动漫，监管部门接连三次发函问询，质疑其资质及未来盈利能力。
事实上，不止是美人鱼动漫，其他几家被收购公司均存在估值过高现象。虽然在这其中，杭州长城、东方国龙、新娱兄弟、天芮经贸和宣诚科技等5家企业提出了相应的业绩承诺。但据资料统计，新娱兄弟在2015年实现扣非净利润5059.36万元，仅比承诺利润高59.36万元；而天芮经贸实现净利润975.07万元，也仅比承诺利润高出75.07万元，显然其羸弱的盈利能力并不能为长城动漫带来预期的收入。
但即便如此，并不能阻挡长城动漫的扩张之路。2016年6月，长城动漫再次宣布拟斥资7.08亿高溢价收购灵境科技和迷你世界两家动漫VR线下体验公司。但是，这一并购被证监会以标的资产盈利预测的信息披露不充分为由否决。
长城动漫对此依然不依不挠。11月29日，其再次发布公告称，两家公司有望与公司的动漫内容形成良性互动，提供成熟的线下变现场景，将继续推进本次重大资产重组事项。
频频出手，看来长城动漫的决心不小。然而，从这两次并购、重组来看，长城动漫似乎桎梏于“转型”的概念，有所迷失，缺少了理性的判断力。不得不说，从目前的市场反应来看，并购标的的确存在着盈利预期不合理、资产价值估价虚高的现象，因而其可持续盈利前景被质疑，也是情理之中。
高层变动、内控机制薄弱，长城动漫内忧外患
此外，在长城动漫业绩疲软之时，其又被爆出存在内部治理问题。12月30日，长城动漫发布公告称，收到四川证监局下发的《行政监管措施决定书》，长城动漫在公司治理及独立性、财务基础和内部控制等方面存在诸多问题。
据公告资料显示，自2012年4月至2014年8月，长城动漫公司内部审计人员仅一人，2014年8月后，公司内部审计人员缺位，内部审计工作未有效开展，至2015年9月才由证券部人员兼任内部审计职责。
同时，长城动漫子公司新娱兄弟在2015年未将无实质经营的子公司纳入合并范围，同时将原股东天津一诺投资中心的银行存款纳入自身帐套核算；另一子公司天芮经贸未制定成文的存货管理制度或流程，业务人员仅根据上级口头要求或工作习惯实施存货管理，财务人员未对存货核算明细项目，也未建立出、入库单，依赖业务人员实施实物管理和提供数据进行会计记录，未对上海以外的仓库存货进行实地盘点。
作为一家上市公司，长城动漫内控机制和财务规范显然并不符合要求。同时，自2016年下半年以来，长城动漫高层变动频繁：公司副董事长、总经理申西杰、董事潘显云、副总经理邓红梅以及董事会秘书、副总经理赵璐等相继提出辞职；而高中学历的“少主”赵飞凡空降董事会；天目药业（长城集团控股公司）的董事马利清接任申西杰出任总经理等。
可以说，在公司转型的关键时期，高层的变动必定也会影响到公司的战略决策，或许这也可以用来解释近期长城动漫的布局走势。
2017第一季度扭亏为盈，是否能就此凯旋
那么，在经历了2016年一整年的低糜状况之下，长城动漫2017年的市场表现又如何呢？
在其最新发布的2017第一季度业绩预告中可见，长城动漫预计归属于上市公司股东的净利润为1800万元—2700万元，较去年同期为扭亏为盈之势，那么，这是否预示着长城动漫在未来这一年内会的市场表现会持续乐观呢？
据公告显示，其第一季度业绩变化的主要影响还是来自于其产业结构的调整，即焦化业务模块的去除，由此而带来的成本减少及其它相对应的费用的减少。虽然在公告中也说明了动漫游戏销售收入的大幅提升对业绩的影响，但并未公布其具体范畴。
可以说，已经坚定了要走动漫、游戏这条路，长城动漫要想有所突破，实现真正意义上的盈利还得靠这二者发力。然而，就其目前的表现来看，似乎还不是很理想。究其原因，是其动漫IP储备并不丰厚，缺少“爆款”的基因。不得不说，对于动漫产业而言，只有好的IP内容才能由此而拉动全面的产业链市场，从而实现最大规模的盈利。
就拿其旗下子公司新娱兄弟来说，虽然陆续推出了《山海创世录》、《南帝北丐》、《开心西游》等十余款游戏产品，同时也在积极发力海外市场，但这些作品还未表现出足够的影响力，并未达到预期的市场效果。
因而，长城动漫要想在这一年扭转局势，还得加大投入用心去开发产品，深耕内容。尤其是在目前跨界定增收紧的政策之下以及又有传言针对影视娱乐类公司并购重组和再融资的监管风声鹤唳之时，如果一味地资本运作和概念炒作，无疑会被推上风口浪尖，而其后果如何，我们也不得而知。
作者：嘉栖
责编：谭如谦
主编：邱庄
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