从煤炭跨界到娱乐行业之后，上市公司长城动漫的业绩就一直处于尴尬境地。据其1月26日发布的业绩公告显示，预计公司2016年度亏损或达到1.2亿。
更为尴尬的是，亏损之下，长城动漫仍未有拿得出手的爆款作品。对长城动漫来说，这条借壳上市后的转型之路，还很任重而道远。
公开资料显示，长城动漫前身为四川圣达，2014年被长城影视集团收购，开始从煤炭公司向动漫、游戏公司转型。而在这转型过程中，曾一度辉煌的圣达焦化，如今却成为了长城动漫的“累赘”。
公告显示，2014年至2016年前5月，圣达焦化净利润分别为1020.83万元、-3983.05万元与-11576.06万元，其所有者权益亦相应从22592.77万元下降至7033.65万元。
受制于煤炭主业的亏损，2015年以来长城动漫的业绩表现也相当可怜。2016上半年，长城动漫目前的利润主力新娱兄弟为其赚了2600万，而圣达焦化却贡献了2900万的亏损额，导致扣非净利润仅有332万。
或许在长城动漫看来，只有把焦化业务彻底剥离，公司才能专心做毛利率更高的动漫和游戏业务。2016年11月17日，长城动漫发布公告称，将圣达焦化卖给多年来的老客户德四川胜集团，交易价格为1.3亿元。
然而，尽管剥离了负面资产，长城动漫仍预告2016年亏损额将达到0.8亿元~1.2亿元。另据长城动漫10月28日披露的三季报显示，2016年前三季度，公司实现营业收入2.31亿元，同比减少17.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为-9337.36万元，同比减少1119.86%。
为何以1.3亿卖掉劣质资产其业绩仍不能扭亏为盈?对此，长城动漫在公告中解释称，亏损来于煤炭业务停止生产后计提的土地修复费、固定资产减值准备和员工补偿款。
不过在业内人士看来，让长城动漫业绩发展受制的关键问题并不是所谓的劣质资产，而是其没有真正消化其收购的多家动漫公司，反而还在扩展更多的动漫产业布局。
据了解，在被长城集团收购后不久，长城动漫就拿出10亿一鼓作气地并购了天芮经贸、北京新娱兄弟、湖南宏梦卡通等7家游戏动漫公司。而这几家被收购公司的评估增值率均高得离谱，其中天芮经贸达到了23883.6%；宣诚科技、新娱兄弟紧随其后，分别为17098.27%和12769.54%；东方国龙、宏梦卡通也在200%以上。
2016年6月底，长城动漫又继续斥资7.08亿，拟收购灵境科技和迷你世界两家动漫VR线下体验的公司。同样的，此次收购也存在高溢价问题，截至2016年3月31日，灵境科技估值为5.08亿元，而其账面价值为9944.19万元，增值率410.85%；迷你世界的估值为1.54亿元，账面价值为65.48万元，增值率高达23569.60%。
此次并购的同时，长城动漫还提出了4.25亿的募资方案，对于募资目的，公告中也明确说明。不难看出，长城动漫的野心不止于游戏和动漫，未来还将布局电影和主题乐园。
值得注意的是，由于标的资产盈利预测的信息披露不充分，10月27日，长城动漫公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得通过。虽然被证监会否了，但这并未打消其收购计划，11月29日，长城动漫公告表示将继续推进此次重组。
一方面业绩处于不断亏损状态，另一方面又在不停地“买买买”，其口号也喊得越来越漂亮，从一开始的进军动漫，到打造动漫文化产业链，如今，长城动漫的梦想是要成为“东方迪斯尼”。不过让人感到诧异的是，自2014年转型以来，长城动漫还未有拿得出手的爆款作品。
对此，长城动漫被业内人士指责为不重视深耕内容，缺乏在动漫产业上的操盘和运营经验，这也使得斥巨资收购的各种动漫游戏公司，看似在打造一个围绕IP运作的泛娱乐链条，但整体过度松散，还很难形成配合上的战力。
实际上，人们对长城动漫的质疑不无道理，据业内人士分析报道，2014年11月，长城动漫第一次公布收购若干动漫公司后，股价持续上涨，一度涨幅高达4倍，即便后来经历几番下跌。长城集团当家人赵锐勇自2014年7月入股长城动漫后，目前涨幅仍超过1倍，由此可见，赵锐勇因长城动漫股价的上涨获利不少。但公司巨额亏损使得长城动漫市盈率为-45倍。
此外，在过去的半年内，长城动漫还经历了高层换血：高中学历“少主”赵飞凡空降董事会；公司总经理申西杰辞去职务，转而由天目药业（长城集团控股公司）的董事马利清接任。据媒体报道，马利清此前并无动漫方面的经验，而动漫又是一个专业性特强的行业。
从去年7月份开始，媒体及业内人士对长城动漫的质疑声似乎未曾停过。随着近期长城动漫年度预计业绩公布，众多媒体再次针对多方面问题对其进行问询，但长城动漫并未给出合理解释。
【话娱】小编认为，面对质疑声，最好的办法就是用作品说话，我们也期待未来长城动漫能够打造出众多爆款内容。假若不能，再完善的产业链，也只是一个看似美好的资本故事。
作者：湖南猪血丸子
责编：蒋玮
主编：邱庄
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