欢瑞世纪上半年预计亏损3900万，大股东面临平仓风险，都是现金流惹的祸？- 大数跨境

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欢瑞世纪上半年预计亏损3900万，大股东面临平仓风险，都是现金流惹的祸？

话娱

2017-07-19

导读：业绩下滑、股价下跌、现金流告急.....欢瑞世纪到底怎么了？

近期华策影视、华录百纳、唐德影视、欢瑞世纪等电视剧公司陆续发布了半年报业绩预告。

从净利润来看，各家电视剧制作上市公司的业绩均呈现缓慢增长趋势。但正所谓，业绩放缓不可怕，谁亏谁尴尬。在这方面，最尴尬就属欢瑞世纪了。

不过作为唯一一家业绩亏损的电视剧公司，欢瑞世纪倒是不急不躁，面对投资者针对业绩变动的提问，公司官方回答称：不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。

联想到今年还有2.7亿的巨额业绩承诺要实现，看来欢瑞世纪的业绩或许将在下半年迎来大爆发。然而福无双至祸不单行，除了2017年半年度预计亏损3900万，最近欢瑞世纪还屡遭证监会的问询。

7月17日，欢瑞世纪连发两则公告：公司收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查；同时，控股股东质押股份于17日触及平仓线。欢瑞世纪特别提示，若立案调查事项最终构成“欺诈发行或重大信息披露违法”，则公司股票存在暂停上市及退市风险。欢瑞世纪今起停牌。

无论公司董秘应对投资者的提问如何机智，看到负面新闻不断爆出，大家还是要问一句：欢瑞世纪到底怎么了？

支出3.25亿的广告成本，收入仅150 万

欢瑞世纪于2016年11月借壳星美联合完成华丽转身，根据当时的业绩承诺，欢瑞世纪2016年至2018年度实现的净利润将分别不低于2.41亿元、2.9亿元和3.68亿元，扣非后净利润分别不低于2.23亿元、2.7亿元和3.43亿元。

今年4月公布年报的时候，其还被评为是“”电视剧第一股”华策影视的头号竞争对手。年报显示，公司2016年营业收入达到7.39亿元，同比增加55%，实现的扣非前后净利润应分别不低于2.41亿元和2.23亿元，成功完成业绩对赌。

然而三个月之后发布的半年度业绩预告却显示，今年1月至6月将亏损3700万至3900万元，去年同期，公司尚盈利约4736万元。对此业绩波动的原因，欢瑞世纪表示，主要由于子公司欢瑞营销经营北京卫视和安徽卫视2017年周播剧场冠名及特约播映广告资源的成本支出确认为报告期营业成本的金额较大所致。

7月18日，欢瑞世纪就细节问题发布了关于回复深交所问询函的公告，信息颇为丰富。

公告显示，欢瑞世纪与卫视平台进行“电视剧排播权+广告招商运营权”的新型合作模式的尝试。即欢瑞世纪与安徽卫视共同构建“周播剧场”项目，并通过欢瑞影视向周播剧场独家供剧、欢瑞营销对剧场的“一冠三特”的广告资源进行独家售卖。

在这一模式下，欢瑞营销需要向安徽卫视、北京卫视分别支付 1.7 亿和 1.558 亿广告费用，总计3.25 亿元。但优势尚未突显，除了涉及金额 150 万外，目前尚无其它广告收入，这与3.25 亿的广告成本支出之间存在巨大差距。

此外，欢瑞世纪还在公告称，除了向卫视平台供给自产剧外（《大唐荣耀2》、《青云志2》），还可以通过对外采购，然后分别向网络媒体、电视台销售供剧的方式增加收入，这部分供剧可产生的收益为 2.38 亿元，其构成如下：

同时，欢瑞世纪预计未来两个季度、两个平台约有 4000 万元至 7000 万元的广告收入，共计可获得约 2.791 亿元至 3.091 亿元的收入。但与向安徽卫视、北京卫视支付的广告费用 3.25 亿元相比，仍存在1670万元至4670万元的差距，即亏损。

股价“跌跌不休”，大股东面临平仓风险

虽说欢瑞世纪2016年的总成绩风光无两，但细看每个季度的情况，还是存在不少问题：其2016年四个季度营收分别为665万元、2.46亿元、7654万元、4.09亿元，净利润分别为-1211万元、5946万元、3362万元、1.84亿元。可见，公司的营收和净利润一直都是起伏不定。

或许也是这忽上忽下的成绩令投资者提心吊胆，近一年来，其股价一直在跌，从去年7月的15.8元已经跌到现在的9.5元。

而业绩下滑、股价下跌的同时，欢瑞世纪控股股东层面也生出事端。

公告显示，目前公司控股股东浙江欢瑞、陈援及钟君艳共持有2.837亿股份，占公司总股份的28.92%，被质押的股份达到2.785亿股，占其所持公司股份的98.19%。

其中，质押给中信证券的1.146亿股（占控股股东所持公司股份的40.42%，占公司总股份的11.69%）平仓线为9.42元/股。7月17日，公司股票价格在盘中已触及平仓线。盘中最低价格为9.15元，最终报收9.46元。

公告显示，公司因控股股东质押给中信证券的公司股票触及平仓线，根据相关规定，经公司向深交所申请，公司股票自7月18日开市起停牌。

曾经的成功借壳者，为何会在一年之内引爆出“连环地雷”？业内人士认为，或许与公司积极不稳定的现金流有着莫大关系。数据显示，2016年的四个季度，欢瑞世纪的现金流净额分别为：-6632万元、4523万元、-1.07亿元和1.68亿元。今年一季度，又降到了-6.62亿元。

引爆“连环地雷”，全是现金流惹的祸？

据【话娱】小编了解，现金流普遍不佳，是由于影视剧行业的特点导致的，从启动投资到完成拍摄，采购支付一般以现金方式进行。由于需要协调播出时间，并根据播出情况逐步回笼资金往往需要1年以上的周期，因此收入一般为应收款方式，现金流入普遍存在跨期现象，使得现金流的当期流入和流出不匹配，从而导致影视公司的经营活动净现金流量出现负数。

翻看此前的财报，欢瑞世纪多年都未解决的拖欠片款问题已经越发严重。资料显示，

欢瑞世纪的2016年期末应收票据及应收账款合计为7.71亿元，比前一年增加了1.42亿元；2016年预收款项3249万元，比去年减少了4222万元，也就是说，2016年，欢瑞世纪未收回来的账款增多，提前收的账款却减少了。

此外，欢瑞世纪2016年年报还披露，1年以内的应收账款达到5.64亿元，而账龄“1至2年”的则达到2.05亿元，这意味着相较全年7.39亿元营收，公司营业收入的大部分都形成了应收账款。与此同时，公司所存在的2.05亿元超过一年的应收账款尚未收回，也占用了公司较多的经营资金，这对企业发展不利，加大了企业坏账风险。

可以发现，欢瑞世纪出现的现金流问题，与其手里有较大数额的应收账款密切相关，而这些欠款不少是来自于各大卫视、公司，包括与其发生业务往来的光线传媒、湖南卫视等。

当然，回款周期长，现金流紧张，这是困扰所有电视剧制作公司多年的一个老问题。那为何2017半年度中只有欢瑞世纪出现亏损。其实，说到底，影视作品不及预期也是其最大的风险所在。