3天蒸发100亿市值，连续两次重组失败，印纪传媒20亿港币收购福布斯的“新故事”这次能否讲通- 大数跨境

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3天蒸发100亿市值，连续两次重组失败，印纪传媒20亿港币收购福布斯的“新故事”这次能否讲通

话娱

2017-10-17

导读：年内重组两连败，昨天又发公告称20亿港币收购福布斯，这次能如愿吗？

昨天晚上，因筹划重大资产重组事项而停牌半年的印纪传媒发出公告称，由于本次重组涉及境外资产，交易结构较为复杂等原因，公司决定终止本次重大资产重组事项。但更加耐人寻味的是，这次资产重组虽然终止了，印纪传媒却并未着急复牌。

公告称，“为了保护广大投资者及中小股东权益，公司拟于10月26日召开投资者说明会，就公司终止重大资产重组的相关情况与投资者进行沟通与交流，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答，并在完成投资者说明会之后申请复牌。”

文中提到的“为了保护投资者利益”指的恐怕主要是印纪传媒这次停牌之前的一波连续暴跌。

今年4月13日，印纪传媒股价闪崩，开盘10分钟即封在了跌停板。随后的4月14日和4月17日两个交易日印纪传媒依然“一字跌停”，市值在3天内暴跌了超过100亿。4月18日印纪传媒宣布停牌重组，时机把握的简直恰到好处。从4月至今，印纪传媒刚好停牌了半年，对于惊心动魄的股民来说，继续停牌反倒是个好消息。而对于印纪传媒来说，复牌之前找到一个“新故事”来支撑股价是目前最紧迫的任务。

年内重组两连败，昨天又发公告称20亿港币收购福布斯，这次能如愿吗

印纪传媒这次讲的“新故事”是准备收购福布斯大中华区的业务。

10月16日，印纪传媒发布公告称，公司拟通过直接参与设立夹层基金及间接参与设立并购基金的方式，收购FBS Entertainment and Leisure Holding Limited 100%的股权。其中，夹层基金总规模初步拟定为1.36亿美元，并购基金总规模初步拟定为2.56亿美元，印纪传媒的全资子公司DMG(HK)初步拟出资总额为1500万美元。根据收购协议，本次收购价格不超过20亿港元。

FBS Entertainment and Leisure 这家公司的主营业务是围绕“福布斯”品牌，发展和运营大中华区的娱乐和奢侈品零售业务。资料显示，FBS Entertainment and Leisure间接持有福布斯传媒10%的股份。

印纪传媒这次的收购方式显得异常“复杂”，或与其在今年年内已经连续重组失败两次有关。公告强调称，印纪传媒香港的全资子公司出资比例较小（1500万美元），不构成上市公司的资产重组，也不会对公司2017年的业绩造成影响。满足两点条件后，印纪传媒可以规避掉监管机构的不少审查事项。

实际上，印纪传媒的2017年就是一个不断的发起重组—重组失败—再次发起重组的循环。早在今年3月13日，印纪传媒就发公告称计划收购一家文化传媒领域公司，不过3月17日就宣告终止。这次不成功的收购，加上证监会在今年4月12日收紧了影视娱乐行业再融资和并购重组的审核。种种利空因素叠加，导致了印纪传媒4月13日至17日的暴跌。

据统计，2017年到目前为止，A股影视公司通过增发股份进行的并购重组项目，通过证监会审核的记录是0。今年监管机构有几个“敏感词”，涉及影视娱乐公司的重大资产重组、再融资和对境外资产的投资都会被严格监管。

印纪传媒第一次重组就踩上了“雷”，第二次重组又涉及到了“境外资产”。第三次重组当然无论如何也要避开“雷区”。印纪传媒这次收购的方式首先不涉及到增发，不存在跨界，金额也不构成重大资产重组。虽然收购标的涉及境外资产，但从监管的角度来讲，并不存在太大难度。

如果收购成功，百年品牌“福布斯”能否再次撑起印纪传媒的股价

印纪传媒是A股中一家比较有特点的公司，它的主营业务板块有两个，分别是电影、电视剧的投资发行业务和整合广告营销业务，最近又加入了院线投资。2014年印纪传媒上市时，曾签下高额业绩对赌协议。协议规定印纪传媒承诺的2014年至2016年的归属于母公司所有者的净利润分别不低于 4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元。上市后，印纪传媒对应的净利润分别是4.36亿元、5.74亿元、7.31亿元。

连续3年，印纪传媒以每年超额1%左右的净利润完成了对赌协议，特别是广告业务超过40%的毛利率大大超过了同行业公司。高毛利、高利润使得印纪传媒的股价在2016年涨成了“一枝独秀”。对比影视传媒行业公司近一年以来的股价走势图就可以看出，包括华谊、光线等一些老牌影视公司股价跌幅都在30%至40%左右。而印纪传媒逆势大涨，市值最高时曾达到400亿，一度超过了光线传媒等老牌电影公司。

印纪传媒高毛利、高净利润的原因与其业务定位有关。品牌营销业务主要针对的客户是宝马、奥迪等高端车企，影视方面合作的也主要是一些好莱坞的影视公司，曾出品过《钢铁侠3》、《环形使者》、《极盗者》等多部大片。印纪传媒的广告和影视业务从调性上契合度比较高，主要面向群体是公司一贯比较看重的高端收入人群。董事长吴冰将印纪传媒的业务模式定位为“高概念品牌”和“高概念娱乐”。

总体来说，印纪传媒这次计划收购的福布斯大中华区业务和公司本身的业务结合度还是比较高的。

公告介绍，福布斯品牌自1917年初创至今，已拥有100年的历史，是全球最具影响力及权威性的高价值传媒品牌之一。旗下运营的各个领域的富豪榜、企业榜及名人权力榜单在世界各国基本上都已经家喻户晓。福布斯的用户定位，是全球高端精英人群。虽然短期内这则收购对印纪传媒的业绩影响有限。但从长远来看，福布斯这个品牌无疑能使印纪传媒的影响力获得较大提升。

最后需要提到的是，印纪传媒通过夹层基金和设立并购基金的方式收购福布斯公司股份，虽然从监管角度避免了不少风险，但同时也给印纪传媒增加了不少财务压力。公告显示，印纪传媒需要向夹层基金的主要出资方GLC支付12%的年化利息，向并购基金的主要出资方TAIPING TRUSTEES支付8%的年化利息。两种基金的存续方式都是3年，退出方式主要有两种，要么投资标的FBS Entertainment and Leisure实现独立上市，要么就由DMG Hong Kong（印纪传媒全资子公司）收购。