在经历数周的“非正式会谈”后，美国的老牌电信巨头AT&T于当地时间10月22日宣布，与媒体巨头时代华纳达成合并协议，将以半数现金、半数股票的方式，按照每股107.50美元，总价854亿美元收购后者。
实际上，包括时代华纳240亿美元的债务在内，这次交易金额总值达到1087亿美元。如果此交易能够通过联邦通讯委员会的审核，这将成为全球范围内2016年最大一笔并购交易。
交易完成之后，AT&T首席执行官兰德尔·史蒂芬森（Randall Stephenson）将担任新公司首席执行官；时代华纳首席执行官杰夫·比克斯（Jeff Bewkes）则将在交易过渡期后离职。
AT&T为何要和时代华纳联姻
AT&T是美国最大的互联网服务供应商（ISP）和第二大电信服务商，近年来鉴于电信市场日趋饱和，开始在娱乐、影视行业寻找出路。
在去年完成对DirecTV的收购后，AT&T获得了一个拥有2500万观众的卫星和网络电视平台，成为付费电视领域第一大公司。在其此前发布的第二季度财报显示，来自电视和媒体业务的营收已占其总营收的40%以上。
而时代华纳除了拥有影视制作公司华纳兄弟，还有CNN、HBO、TBS等电视网，以及流媒体大户Hulu的10%股份，同时还拥有海量的高质量影视版权资源，包括HBO的《权力的游戏》、华纳兄弟的《蝙蝠侠》、《哈利波特》系列、《生活大爆炸》等，以及其他新闻和体育内容。
但时代华纳曾经锦衣玉食的日子如今已是危机四伏。除了缺乏足够的资金外，另外一个重要的表现是传统观众正在流失。
数据显示，去年一千四百万用户取消了电视付费，而时代华纳的用户也比五年前少了五百万。这是因为互联网的兴起改变了内容的消费方式，从传统的书、报、电视快速地转向互联网，转向电脑和用户手中的智能手机或平板。
时代华纳所面临的困境，是急需在互联网渠道中重建自己的王者地位。
正是在这样的市场大背景下，代表着传统运营商的AT&T和代表着传统媒体的时代华纳走到了一起。
此次并购将把时代华纳庞大的内容库和内容制作能力与AT&T广泛的用户关系、全球最大的付费电视用户群体，以及强大的电视、移动和宽带分发渠道结合在了一起。
“优质内容才是永远的赢家，而与时代华纳的合并将使我们拥有这世界上最好的内容”， 史蒂芬森说。
他认为，这次收购过程顺利而迅速，水到渠成。“我和比克斯都认为合并之后可以激发两家公司独一无二的潜能，适应多平台的发展趋势，保持在行业内的竞争优势”。
AT&T CEO史蒂芬森
他强调这是一次视频、内容、移动电信服务的联姻，“视频的未来是移动，移动电信的未来是视频”，AT&T的声明中指出。
而比克斯认为，“这次合并是给时代华纳注入了一剂强心剂，AT&T的平台优势，能够给华纳兄弟、HBO的内容带来更多的投资，扩大影响力。相信两家联手会改变整个娱乐产业的格局”。
受这笔收购影响，AT&T股价22日报收于37.49美元，较上一交易日下跌3%；时代华纳股价上涨8%，报收于89.48美元，市值约为680亿美元，与850亿美元的收购报价相比，AT＆T支付了近20%的溢价。
电信巨头与媒体巨头天价联姻的消息传出，也引起了媒体的关注。
时代华纳CEO杰夫·比克斯
《洛杉矶时报》指出，这次大规模的并购交易将会让AT＆T这家传统的电信巨头，转型为美国最大的娱乐业和影视业公司之一。
美国专家Jeffrey Cole评价，AT＆T收购时代华纳集团表明，整个电信行业都在发生一场巨变。
收购险阻重重
尽管AT&T和时代华纳都看好这次联姻，但这一收购计划正面临着一系列风险和挑战。
首先，收购时代华纳的交易将会进一步加重AT&T的财务负担，负债将会从1173亿美元攀升至近2000亿美元。
其次，由于这次收购数额巨大，或将面临美国联邦通讯委员会较长时间的制度审核。
《纽约时报》分析称，AT&T此次收购属于“冒险行为”，无论谁就任下一任总统，面对严厉的反垄断政策，此次收购案都将首当其冲。
实际上，上周六，美国总统竞选人特朗普在一次公开场合已公开对此交易提出了质疑，称把AT&T数以千万的手机和付费电视用户，与时代华纳的电视频道和节目结合在一起，将会抑制竞争，不利于消费者。他认为AT＆T已经掌握了太多的权力，如果他当选总统，将会阻止该交易。
而民主党总统候选人希拉里·克林顿也认为，这一交易有一些问题需要监管部门加以审查。
参议院反垄断小组委员会则在一份联合声明中说，这项交易“潜在将引发重大的反垄断问题，本小组委员会将仔细研究”。
美国斯坦福大学法学院教授Mark Lemley对新闻界表示，如果美国政府反垄断机构让这次并购通过，他将会感到十分意外。他表示，近来美国出现了竞争对手相互合并的潮流，而美国政府也开始更积极地反对这些并购交易。
另外一些反对者认为，合并后的实体将拥有太多的市场力量，担心会就此扭曲媒体和通信行业。
研究人员约翰·伯格玛耶则警告称，AT&T收购时代华纳的交易将有损于消费者，可能会让无线消费者观看时代华纳的电视和电影，而不需要使用数据量，此举可能会导致其它供应商制作的视频内容降低吸引力。
针对这些异议，史蒂芬森表示，AT&T收购时代华纳交易的时间与政治无任何关系。他说，消息泄露对此类活动确实非常糟糕，所以一旦有信念，最好的办法就是立即公布交易。
他周一在接受CNBC采访时称，该公司收购媒体巨头时代华纳属于“纯粹的垂直整合。”他表示，AT&T与时代华纳之间并不构成竞争关系。他认为只要向监管者做出让步，此类交易通常都能够完成。
但仍有多名华尔街分析师表达了对监管压力的担忧。
Cowen & Co分析师科尔比·西内塞尔（Colby Cynesael）表示：“对于监管问题，管理层过多地强调以往这类垂直整合得到了批准。然而考虑到美国政府目前的气氛，我们认为风险比通常情况要大。”
MoffettNathanson Research在周一的研报中表示：“目前我们并不认为，交易获批的可能性超过50%。”该机构将时代华纳的股票评级下调至“中性”，但将目标股价上调8美元，至100美元。
而瑞士信贷将时代华纳的股票评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，但将目标股价从90美元上调至107.50美元。
据透露，面对重重险阻，AT&T与时代华纳已达成一致，如果时代华纳选择卖给另一个买家，则需向AT&T支付17亿美元的分手费；倘若监管者阻止这笔交易，AT&T也将向时代华纳支付5亿美元。
虽然此次并购能否最终实现仍未可知，但可以确定的是，即便能够成功，二者也依然会面对诸多挑战，因为管道与内容的协同，绝非简单的叠加。如何最大化产生协力将成为合并后的“新巨人”能否加速奔跑的关键所在。
作者：习睿思
责编：蒋玮
主编：邱庄
