近日，乐视网被卷入了各种舆论漩涡，11月2日，乐视网股价断崖式下跌7.48%，随后继续阴跌，直到昨日才有企稳迹象，此轮破位大跌，其市值缩水100多亿。
昨日，漩涡中的乐视网又一利空消息传来，其晚间发布的公告称，由于市场环境变化对乐视影业业绩承诺及估值的基础产生较大影响，乐视影业作价98亿注入乐视网预计今年内无法完成，重组事项将继续推进，且不排除下调交易价格的可能。
市场环境变化拖累资产注入
今年5月6日，停牌5个月的乐视网公布重组预案，拟以发行股份加现金支付的方式，合计作价98亿元人民币，收购乐视影业100%的股权。同时，公司拟向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金50亿元。
但出人意料的是，不同于去年电影票房的大爆发，今年中国电影市场却骤然降温。今年一季度开门红后，二三季度却急转直下，令业界大跌眼镜。
基于这个背景，乐视网也在公告中表示，由于当前市场环境较本次重大资产重组方案筹划及第一次董事会审议时点已经发生较大变化，存在对业绩承诺及估值的基础产生较大影响的可能，按照现有进度情况，预计本次重大资产重组无法在2016年完成。
业内人士指出，第三季度国内票房出现同比下滑，以及乐视影业票房收入不达预期难以完成2016年业绩承诺成为乐视影业推迟注入的主因。而考虑上述原因，之前已经有机构投资者先知先觉，将乐视网下调为“卖出”。
据统计，2016年乐视影业参与投资的电影中，票房较高的《赏金猎人》仅有2.1亿元。同样，《爵迹》作为乐视影业押宝业绩的重要作品之一，仅收获3.8亿元票房。
高估值备受质疑
一家上市券商并购项目负责人表示，乐视影业注入乐视网进程受到影响，除了行业因素以外，估值同样面临挤泡沫。
以98亿元的估值来计算，乐视影业的增值率高达366.94%，这起高估值收购预案也引来监管机构关注。在重组预案发布6天后，深交所发出重组问询函，要求乐视网补充披露其评估增值率、市盈率水平的合理性。张艺谋、郭敬明等明星此前低价入股也被问询。
据资料显示，乐视影业主要从事电影制片业务、电影宣传发行业务、版权运营业务及商务开发业务，并没有涉足院线方、影院这部分运营，这一块票房分成就拿不到。
一家影视PE机构市场总监也认为，“从乐视影业的业绩预测情况来看，其原先的盈利过于理想化。截至目前，乐视影业并没有进入国内民营影视前三甲，但其盈利预测却大幅超过了排在前面的博纳影业，后者还是全产业链运营的一家公司。”
“据我们掌握的信息，准备回归A股的博纳影业未来3年的盈利预测合计数为19.5亿元。而且，博纳影业票房和产业链运作方面都在乐视影业的前面。”上述PE机构市场总监称。“按此比较，乐视影业的预测我认为是有点水分的。”
会继续推进重组
根据乐视影业此前作出的业绩承诺，在公司2014年和2015年连续报出亏损8.9亿元和1亿元的情况下，包括补偿义务人乐视控股、张昭、吉晓庆、乐普影天、乐正荣通在内的四方股东承诺：标的公司于2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元，合计高达22.9亿元。
不过，2014年和2015年，乐视影业的营业收入分别为7.65亿元和11.45亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.64亿元和1.36亿元(未经审计)。离其承诺的2016年5.2亿元扣非净利润仍有很大的差距。
虽然乐视影业预计在2016年年内无法完成注入，但公司表示，在与本次重大资产重组交易对方进行充分沟通后，从充分保障上市公司股东利益及更为顺利推进本次重组的角度出发，经审慎研究决定，公司与本次重大资产重组交易对方将继续推进本次重大资产重组项目，并选择2017年、2018年、2019年三年作为乐视影业业绩承诺期。
对融资过于乐观
除了估值争议外，乐视影业收购预案显示，公司还拟向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金50亿元，这意味着此项收购要成行也必须要有强大的融资能力，但这对目前的乐视网而言或许并不容易。
“目前乐视整体面临着一些资金压力。贾跃亭的反思其实是针对其过于乐观估计了资本的属性。”一位接近乐视的机构人士表示。
对于这一观点，在今天上午乐视召开的投资者交流会上，贾跃亭也间接做了承认。他说，乐视确实遇到资金链挑战，原因是前期扩张太快，融资能力和组织能力未跟上，将做出战略调整。
他表示过去忽视了资本，忽视了融资，乐视虽然拥有最强大的跨界组织，跨界人才但最薄弱的是资本部。不过，贾跃亭也是给了股东们信心：乐视全年收入应该能突破500亿。
针对有巨头向乐视抛出橄榄枝的传闻，贾跃亭称，“在困难期，很多巨头都向乐视抛出了橄榄枝。但不存在有人买下乐视生态的可能。乐视要么伟大，要么死亡，绝不会委身于第三方。”
他提到，此前之所以没有提全面盈利，是因为乐视还有第二个目的，即需要更快速地布局。若采取全面盈利的策略，上市公司将于2017年、2018年出现业绩超级增长的趋势。非上市公司也会停止烧钱，让毛利率增长。三、四个月内，乐视资金面窘迫的局面将会改观。
前述机构人士表示，“作为乐视生态中目前成本最低、速度最快的融资平台，未来乐视整体的发展中心肯定要从整体布局回到上市公司的业绩中去，以上市公司的发展作为乐视发展的核心。只有布局后的业绩实现、烧钱后的变现，才有望通过乐视网的融资能力不断反哺乐视生态。”
作者：习睿思
责编：蒋玮
主编：邱庄
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