近日，宋城演艺发布公告称，其全资子公司六间房拟以3.8亿元收购一家移动网络游戏企业灵动时空。宋城演艺表示，本次交易是六间房经过长时间调研后推动“直播+移动游戏”的重要举措。
根据上述公告披露的数据，依照目前灵动时空1490.9万元的净资产计算，这笔收购溢价高达2548%。更令外界疑惑的是，这家被宋城演艺看上的手游公司此前为新三板挂牌公司，曾因在2014年主动摘牌而颇受关注。
高溢价收购的背后，宋城演艺这样做究竟为哪般？
溢价2548%收购灵动时空
据【话娱】记者了解，灵动时空成立于2013年10月，是一家研运一体化的移动网络游戏企业。在国内中度游戏，特别是ARPG、MOARPG等的研发领域拥有领先的市场地位，其核心产品《剑魂之刃》深受玩家喜爱，用户数、月流水和总流水在同期产品中均位居前列。
此外，灵动时空的团队拥有自单机移动游戏时代起接近300款产品的开发经验，覆盖动作、角色扮演、竞技体育、棋牌、休闲等多个类别。
同时，灵动时空拥有在包括中国大陆、日本、泰国、越南、马来西亚、新加坡、台港澳等东南亚国家和地区的产品发行能力。
值得一提的是，灵动时空的核心团队高度稳定，自2012年以来成功产品的核心人员无一离职，这在游戏公司中实属罕见。
2016年，灵动时空的净资产为1490.9万元，营业收入为5293.58万元，归属于母公司所有者的净利润为2017.26万元。
单位：人民币万元
依照灵动时空净资产计算，此次宋城演艺3.8亿的收购价，收购溢价高达2548%。
公告显示，本次交易对价3.8亿元分4期支付。首先在股权转让工商变更登记完成之日起十个工作日内，支付51%，即1.938亿元；剩余三次分别在灵动时空2017～2019年度《审计报告》出具之后十个工作日内，支付16.17%、16.17%、16.66%，支付金额分别是6144.6万元、6144.6万元、6330.8万元。
此外，灵动时空还对六间房做出业绩承诺和业绩补偿，承诺2017～2019年度的净利润分别为4000万元、5200万元和6500万元人民币，3年的承诺业绩总和为1.57亿元。同时灵动时空还表示，如果公司承诺期内任一年度净利润低于上述承诺净利润，将对六间房进行现金补偿。
【话娱】记者还发现，灵动时空曾于2012年登陆新三板，然而却在2014年11月主动摘牌。摘牌的官方解释是，“为抓住手机游戏行业快速发展的机遇、提高公司决策效率和经营效率”。
而据2014年半年报显示，报告期内公司的净利润为61.95万元，同比下降78.5%。净利润大幅下降的主要原因是公司加大战略转型，网游产品研发成本，网游产品运营成本大幅上升， 同时报告期内未能体现网游产品的爆发式增长。
而摘牌后的两年内，灵动时空的业绩开始大幅增长。
对于此次收购，宋城演艺是看中了灵动时空在移动游戏产业的深厚积淀，希望通过它补齐六间房在移动游戏领域的基因，延伸其手游研发和直播领域的业务。
提升变现能力 补强数字娱乐内容
上个月底，宋城演艺发布了2016年的成绩单，超9亿净利在传媒股中遥遥领先。而这些靓丽业绩主要是来自子公司六间房，分别贡献公司营收和净利润的41%和26%。
六间房成立于2006年3月，其核心产品和服务是“六间房秀场”（PC端）和“石榴直播”（移动端）。目前，六间房总注册用户已达 5000万，网站拥有签约艺人20万，日演艺总时长超过3万小时。
2015年3月，宋城演艺收购六间房100%股权，定价为26亿元，增值高达68倍。通过这一次收购，宋城演艺踏入了互联网演艺的产业。
直播是六间房当下的主营业务，而直播行业目前主要的盈利模式是通过广告、打赏和游戏分发来实现。其中，移动游戏的用户基数最大、产业规模最大、变现能力最强。因此，六间房此次将灵动时空纳入麾下无疑会增强其自身变现能力。
除了移动游戏直播，六间房还推出了蜜枝APP和AndⅡ虚拟女团，未来基于蜜枝APP，植入虚拟女团以及AR、VR等技术，六间房将打造用户与二次元形象间更好的实时与非实时的交互连接产品，帮助社区用户产生并沉淀优质视频内容，形成区别于A、B站的特色鲜明的二次元平台社区。
通过不断探索新的经济增长点，六间房连续两年超额完成此前的业绩对赌。
宋城演艺将六间房定位于以“娱乐直播+移动游戏+内容与IP”为核心业务的数字娱乐平台，而此次收购灵动时空，是补强数字娱乐内容的重要举措。
未来，六间房将整合灵动时空、蜜枝科技以及其他内生研发和通过宋城演艺基金布局的项目，构成一个以AR和AI科技为内核的数字娱乐产业集群。
高收益背后仍隐藏着高风险
六间房的母公司宋城演艺是中国演艺第一股，以"演艺"为核心竞争力，成功打造了"宋城"和"千古情"品牌，产业链覆盖旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐。
宋城演艺是世界上拥有大型剧院最多、座位数最多的演艺公司，旗下拥有30个各类型剧院、65000个座位数，目前打造了杭州、三亚、丽江、九寨、龙泉山等十大旅游区、三十大主题公园、上百台千古情及演艺秀。
2016年，宋城演艺在巩固主业的基础上，推动“科技+娱乐”战略，实现爆发式增长。同时，公司还开启了轻资产运营模式，并在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市建设澳大利亚传奇王国项目，还在IP、网红、科技等领域取得了一系列突破。
去年，宋城演艺实现营业收入26.44亿元，比上年同期增长56.05%；归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，比上年同期增长43.10%。
不过业内分析人士认为，表面看来，宋城演艺线下演出与线上直播携手赚足真金白银，但实际上，其高收益背后的营收模式和演艺异地复制机制仍隐藏风险。
在2016年度的业绩构成中，互联网演艺占总营收的41.23%，也显示出了公司依靠互联网演艺收入单一的尴尬局面。
“从长期来看，互联网演艺市场毕竟只属于视频或是在线音乐的垂直细分领域，面对的消费者也相对较为小众。”易观智库分析师罗兰曾表示，“我们可以预见的是未来互联网演艺市场的用户规模增长将会遇到瓶颈，最直接的影响就是将带来营收上的增长瓶颈。”
同时，随着国家对于直播平台的监管力度不断加大，一些直播平台在业务调整过程中会受到一定冲击，营收上存在风险性。不久前，估值5亿的光圈直播就宣布倒闭。
另一方面，现场演艺收入仍占到宋城演艺总收入的51.84%。但宋城演艺在一二线旅游目的地的千古情复制模式并未完全成功。此外，近几年演艺项目较多，其整体带来的旅游收益正在下降。
因此，对于宋城演艺来说，如何进行演艺内容创新，如何更加吸引游客是当下需要思考并解决的问题。
（部分资料参考每日经济新闻）
作者：习睿思
责编：蒋玮
主编：邱庄
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