停牌两个月的当代东方筹划的资产重组事宜终于揭开了神秘面纱。
3月16日，当代东方发布公告表示，本次筹划的重大资产重组标的为永乐影视100%股权。
本次交易方式为发行股份及支付现金购买标的公司股权，并募集配套资金，但尚未最终确定。
根据双方签署的合作意向书约定，永乐影视的估值应不超过人民币30亿元（最终以评估报告为准）。当代东方以股份支付比例为70%，现金支付比例为30%，股份发行价格为公司停牌前 60 个交易日均价的 90%。
永乐影视三年估值翻10倍
据永乐影视的官网资料显示，永乐影视是集策划、投资、拍摄、制作、发行为一体的专业影视机构，成立于2004年，总部坐落于杭州，公司在北京、上海、天津等均设有分支机构。
永乐影视公司董事长及创始人程力栋曾任浙江卫视任新闻联播主持人，《黄金时间》栏目主持人，1998年调任浙江省电视剧制作中心，任浙江省电视剧制作中心第二创作室主任、制片人。
公司成立以来，出品了电视剧《武神赵子龙》《焦裕禄》《隋唐演义》《战神》《傻儿传奇》《利箭行动》《西游记》等，以及惊悚电影《楼》，共计30余部，总数量1200余集。
虽然永乐影视不乏精良的影视作品，但它的资本之路却颇为坎坷，此次已是其第五次冲击资本市场。
早在2013年12月，华谊兄弟就发布公告称，拟以自有资金3.978亿元收购永乐影视51%股权。但公告同时指出，由于公司与程力栋签署的《核心条款清单》不具有法律约束力，因此该项目的投资尚存在不确定性。果然，这次收购此后便再无下文，双方也不欢而散。
据报道，在与华谊兄弟的合作无望后，永乐影视还试图通过深圳中昌海运借壳上市。然而，由于永乐方面开出的价码太高，双方在收购价格上未达成一致，此次借壳同样失败。
然而永乐影视仍然没有放弃找壳。2015年5月，它再次将目标瞄准康强电子，后者宣布定增27.8亿元收购永乐影视。其中，“私募一哥”徐翔旗下的上海泽熙增煦投资拟认购8.5亿元参与此次资产重组。却没料到，后来徐翔被抓，此次重组也不得不终止。
2016年5月，宏达新材披露了重大资产重组预案。预案显示，永乐影视拟作价32.6亿借壳宏达新材。但12月18日，宏达新材发布终止重大资产重组的公告宣布，由于业绩承诺未达标，永乐影视借壳计划破产。
尽管屡次借壳失败，但永乐影视估值却不断攀升。公开资料显示，截至2012年11月永乐影视的评估值仅为3.1亿元。
2013年12月，华谊兄弟拟收购永乐影视51%股权时，其估值已增长至近8亿元。
2015年，永乐影视准备借壳康强电子时，其评估值已暴涨到27.81亿元。
去年借壳宏达新材估值再次上升至32.6亿元。
短短4年，永乐影视的估值翻了近10倍！在公司的公告中对于增值的原因解释为永乐影视品牌优势加上行业快速成长大背景。但有意思的是，在4次重组过程中，永乐影视3次业绩承诺都未达标。
华谊兄弟筹划收购永乐影视时，永乐影视做出2013年-2016年净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元和1.43亿元的承诺。而经审计，2014年永乐影视实现净利润8340.37万元，未完成承诺。
在康强电子拟收购永乐影视时，永乐影视做出的业绩承诺为：2015年-2018年，净利润分别不低于2.2亿元、2.9亿元、3.7亿元和4.12亿元。而经审计，2015年永乐影视实现净利润为1.8亿元，也未完成承诺。
加上宏达新材的重组失利，相当于从2014年-2016年，永乐影业连续三年业绩承诺均未完成。
当代东方转型影视 手握《来自星星的你》等大量IP授权
而此次收购方当代东方是由大同水泥集团有限公司（为国有独资公司）独家发起募集设立的股份有限公司，后经司法裁定，公司控股股东变更为厦门当代投资集团有限公司，2013年2月4日更名为“当代东方投资股份有限公司”。
2014年4月，当代东方公告拟定增收购东阳盟将威影视文化有限公司(下称“盟将威”)，正式展开了向全媒体文化传媒平台转型的大动作。
盟将威在影视圈中具有相当的知名度，较为知名的有电影《东京审判》《西风烈》《神探亨特张》等。电视剧方面的产量则更为丰富，有《决不饶恕》《决不妥协》《决不放弃》，以及与中国台湾艺人周杰伦共同打造的科幻电视剧《熊猫人》等，其手中还握有包括《来自星星的你》《环太平洋》《饥饿游戏》《铁甲钢拳》等大量IP授权。
除了布局影视业务以外，当代东方还发力布局IP版权运营，先后与ChinaJoy承展方汉威信恒、手游开发商巨人网络等合作,借助盟将威的IP制造优势与版权运营团队形成优质IP运营闭环。
渠道方面战略合作咪咕视讯，拓宽公司内容分发渠道。在战略上落实了布局已久的“内容+渠道+衍生”定位，全面完成影视文化产业链布局。
收购盟将威之后，真正让当代东方崭露头角的是2015年的《碟中谍5》，这部影片的中国投资方除了万达、阿里影业和1905电影网之外，还包括当代东方。当时有消息称，公司拿到了《碟中谍5》5%投资份额，并参与影片的全球分账。
此外，当代东方还在2015年花3235.29万购买了中广院线30%的股份，并成为其控股股东；2016年2月中旬，与嘉兴微票（微影关联公司）投资管理合伙企业签署协议，以22.58元，转让公司1970万股给嘉兴微票，共计4.45亿。
进入2017年后，当代东方又一次性发布六则公告，与珠江影业、击壤科技等公司签订《合作框架协议》或《战略合作协议》，在影院、T2O产业链、影视综艺内容植入大数据等方面进行合作。其控股子公司霍尔果斯耀世星辉文化传媒有限公司也与北京白色山茶花影视娱乐有限公司等就发布广告事宜达成协议。
公告显示，当代东方规划在未来三到五年内，将以影院项目并购、投资开发建设作为重点发展战略之一，并与珠江影业结为战略合作伙伴，当代东方将帮助击壤科技研发、建立影视综艺大数据评估体系，共同打造行业标准。
而此次收购永乐影视，想必也是为了继续巩固发展影视剧内容制作能力。但这次收购最终会成行吗？
永乐影视屡次碰壁后 调低上市预期
过去，借壳对于许多想绕道IPO排队而快速实现A股上市的公司来说是一条捷径，屡试不爽。但重组新政出台后，借壳者除了要应对卖壳者的漫天要价，还要应对监管层的监管，能顺利实现借壳者寥寥无几。
在屡次借壳碰壁后，这一次永乐影视也开始转变思路，将预期调低，从目前当代东方披露的重组方案来看，此次重组应该不构成借壳，也就是说永乐影视将无法获得当代东方的实控权。
而且不超过30亿的估值，也低于当初其借壳宏达新材的交易对价，从这个角度来看，永乐影视的利润承诺或许会比当初“2016-2018年的净利润分别不低于2.7亿元、3.7亿元、4.7亿元；扣非后净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元、4.23亿元”的数据有所下降。
尽管永乐影视的净利润在2015年有显著提升，但值得注意的是，去年播出的《武神赵子龙》已在2015年卖给了湖南卫视，8400万算进了2015年的主营业务收入中，这是2015年净利润远高于2014年的重要原因之一。
但2016年没有了《武神赵子龙》，永乐影视能否实现利润持续增长仍未可知。但在此次公告中，并没有公布永乐影视的业绩承诺。
无论如何，在监管政策趋严的大背景下，第五次冲击资本市场的永乐影视此次能否如愿以偿还是未知数，而当代东方届时会拿出一份怎样的重组方案将永乐影视纳入麾下值得期待。
（部分资料参考腾讯科技）
作者：习睿思
责编：蒋玮
主编：邱庄
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