最近两天，腾讯和网易接连发布了Q3财报。
腾讯方面，报告期内实现营收805.95亿元，同比增长24%，略高于市场预期的804.1亿元；期内盈利234.05亿元，同比增长30%。本公司权益持有人应占盈利为233.33亿元，同比增长30%，高于市场预期的183.9亿元。
按理来说，这份超出预期的财报应该能对长期疲软的腾讯股价起到一定提振作用。然而除了11月15日腾讯股价、交易量增幅略有增长外。腾讯股票整体走势依然没有明显向好趋势。目前腾讯股价在290元附近，距年初475元高点依旧非常遥远。
网易方面，报告期内实现营业收入168.55亿元人民币，同比增长35.1%，实现净利润16亿元人民币，同比下滑37%。据统计，这已经是网易连续第五个季度净利润下滑。然而在交出这份财报后，网易股价开盘大涨近10%，最终收涨5.32%。
游戏业务对比，网易增速更高
最近这半年来黑天鹅频发，中概股、科技股受打击最重。但腾讯的跌势仍然超过多数同行，截止到今年10月，腾讯市值已经跌出全球前十。《腾讯没有梦想》刷爆社交媒体时，腾讯的股价还在380元附近，如今已经跌到了290元。媒体和舆论针对腾讯这一波“带节奏”，也是影响股价的重要因素之一。
除了被吐槽失去创新精神，游戏业务下滑更是腾讯的“原罪”。Q3财报显示，腾讯的网络游戏业务收入为258.13亿元，同比下降4%。其中，手游业务收入195亿元，同比上涨7%，端游业务收入124亿元，同比下降4%。
自从游戏业务成为腾讯的收入支柱以来，还是第一次出现同比整体下滑。端游方面腾讯投入的精力已经不大，下滑趋势早已开始显现。手游方面腾讯在Q3统计期的收入和增速比Q2其实略有反弹，但仍没能逆转游戏业务整体下滑的趋势。
网易在手游业务上和腾讯可以算上一堆难兄难弟。财报显示，网易游戏业务实现收入103.48亿元，手游营收占游戏营收的约68%，低于上季度的74.7%。手游对网易总营收的占比从上季度的46%下降到42%。
与腾讯不同的是，网易在端游方面取得了不错的增长。财报中多次提到了端游版《逆水寒》对网易收入的贡献。网易游戏业务毛利为65.1%，上季度和去年同期分别为64.3%和62.5%。曾经的爆款手游《阴阳师》收益下滑，《逆水寒》暂时撑起了大局。此外，老端游《魔兽世界》在开放新版本后玩家人数短期内有一定程度的回升。网易游戏业务收入最终比去年同期增长27.6%。
网易电商拖后腿，腾讯吃鸡游戏难变现
游戏之外，电商目前是网易投入最多的业务，增速也最快。2017年，丁磊曾在采访中宣称“通过网易考拉、网易严选等电商业务，花三到五年时间再造一个网易。”财报显示，本期网易电商业务营收44.58亿元，同比增长67.2%，目前在营收贡献中已占到27%，比2017年财报的21.57%又有大幅提升。
然而电商业务的上涨却伴随着网易整体净利润的下滑。网易三季度电商业务毛利率为10.0%，低于去年同期11.5%。但对于仍处于成长期的网易考拉和网易严选来说，贡献利润尚不需着急。但相较于阿里、京东、拼多多，网易电商“没有突出的技术性改革”可能才是更致命的问题。网传丁磊曾是黄峥创业路上的贵人之一，目前拼多多的市值已正在接近网易。
腾讯方面，除了游戏业务以外，支付相关服务、网络广告、数字内容销售及云服务业务均有增长。但净利润同比增长30%主要得益于投资收益。腾讯在互联网和泛娱乐领域投资的公司近几年正题进入上市期。包括今年上半年的虎牙、B站、下半年的拼多多、美团、蘑菇街……接下来还有腾讯音乐、猫眼、同程艺龙等等。可以想象，这些公司至少在今明两年仍然能为腾讯带来大量投资收益。
至于游戏业务，目前最大的变数仍然是监管。腾讯《王者荣耀》收入已过巅峰期，上半年上线的《绝地求生：刺激战场》本来有希望顶上《王者荣耀》的岗。然而版号迟迟未能发放导致这款吃鸡游戏仍无法在国内市场变现。
据伽马数据发布的数据显示，2018年上半年，腾讯的《绝地求生：刺激战场》在全网热度排名在上线后不久很快上升到了第3名。高于网易的同类型吃鸡游戏《荒野行动》。
包括腾讯、网易其他因为版号问题暂时推迟的游戏项目在内，其实算是给游戏业务留了一个“红包”。一旦版号恢复发放，这波被监管暂时压抑下去的游戏业务利润会很快恢复。
责编：金宇
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