香港保险投资策略解析：保诚、友邦与宏利的资产配置差异
预期收益与投资组合的关系
香港保险因具备较高的预期分红收益率（年化高达7%+），成为中高净值投资者的首选之一，相较内地保险普遍不超过3%的回报率更具优势。其核心因素取决于保险产品的投资组合结构。
保险收益主要由固收类和权益类资产的比例决定，各大保险公司采用不同的投资策略，进而影响整体产品表现。
看点一：各保险公司投资策略分析
香港保险的非保证收益水平与投资理念、资产类别选择密切相关。通常资金分为以下几大类：
- 固定收益类资产：如国债、企业债等；
- 权益类资产：例如股票及房地产等。
保险产品的保证收益与非保证收益水平，直接取决于上述资产配比。
一、保诚的投资策略
截至2023年6月，保诚的债券配置占比为55%，相较前一年有所上升；证券类资产长期维持在40%以上，当前占比为42%，高于同业友邦。这种配置意味着更高的波动性和潜在更高回报。
保诚亚洲和非洲分红业务总资产为1065.69亿美元，其中：
- 债券投资金额为627.02亿美元，占比59%；
- 股票及基金配置达到400.22亿美元，占比37.5%。
保诚「隽富多元货币储蓄计划」的具体投资分配如下：
· 30%用于固定收益类投资以支撑保障责任；
· 70%投资于股票市场，并采取全球布局，尤其集中在美亚地区。
总结：保诚注重权益类资产投资，因此波动性较高，潜在回报亦更优。
二、友邦的投资倾向
根据2022年报，友邦的债券投资比例维持在77%高位水平，相较之下，权益类资产占比更低。这使其投资风险相对可控，但长期回报略低于保诚。
截至2022年底，友邦亚洲市场的固定收入投资总额为1678.73亿美元，其中：
- 政府债券为816.99亿美元，占比49%；
- 公司债券及其他结构性证券共计778.42亿美元，占比46%。
友邦“盈御多元货币计划3”具体分配策略：
· 25%-100%配置于债券及固定收入工具；
· 0%-75%配置于增长型资产，包括上市股票、私募股权等。
总体而言，友邦更偏重公司债券投资，控制风险能力较强，预期回报更加稳定。
三、宏利的资产分布
宏利全球管理总资产截至2023年第二季度达4034亿加元，其中定息资产占比达81%。
主要配置分布如下：
- 政府债券：19%
- 企业债券：31%
- 私募债券：11%
- 按揭：13%
- 上市股票：6%
- 另类长期资产：用于分散风险及提高收益，主要分布在房地产、林地等不同类别和地区。
宏利首席投资官认为，该公司通过长期、贯穿周期且纪律严格的投资政策获取风险调整后可观的长期回报。
头部险企投资策略解析：固定收益为主导的多元化布局
宏利：稳健配置，聚焦多元资产组合
根据宏利发布的《宏利2023年第二季度公司概况》，其固定收益投资组合规模达到2459亿加元，其中96%为BBB及以上投资级债券和私募股权。地区分布上，22%配置加拿大，48%配置美国，5%投向欧洲，其余25%投资亚洲。
宏挚传承保障计划的投资策略包括：
- 25%-55%投向债券及其他固定收益资产，支持保单持有人的担保责任；
- 45%-75%投向非固定收益资产，如公开发行股票、私募股权及房地产等。
此外，该集团利用衍生工具进行对冲以降低汇率波动风险，并依据市场情况调整资产配置，追求稳定回报。
安盛：以固定收益为主导，灵活应对市场变化
安盛资产管理能力突出，旗下AXA IM全球管理资产超1万亿美元。其整体投资布局中，固定收益类资产占比74%，房地产紧随其后。
针对不同产品需求，安盛制定多样化投资策略：
- 谨慎型、平衡型和进取型三类策略适应不同市场环境；
- 「挚汇储蓄计划」投资比例如下：
- 25%-80%用于政府债券、企业债券及其他固定收益工具；
- 20%-75%投向增长资产，包括上市股票、私募股权、房地产及对冲基金等。
同时，安盛将资产分配在多个区域，重点关注亚太地区（不含日本），通过多元化实现长期稳定的回报预期。
万通：坚守高质量债券投资，强化回报稳定性
万通保险作为云峰金融集团旗下核心成员，采用多元化行业布局，涵盖传统行业与新兴产业，旨在提升回报稳定性。
富饶千秋储蓄计划投资结构如下：
- 25%-100%投资于高信用评级的债券资产；
- 0%-75%用于股票资产及其他另类投资，包括环球股票、交易所买卖基金及商品市场。
万通通过跨行业、跨市场布局分散风险，并借助衍生工具对冲利率、货币等潜在波动影响。
富卫：固定收益占绝对主导，持续优化资产结构
截至2023年3月，富卫管理的资产中有67%以上配置于固定收益资产，其中98%属于债券投资。公司债、国债及其他债券分别占比58%、5%和4%。
其公司债券主要集中于A类和BBB类投资级品种；而政府债券则侧重北美市场并辅以其他地区的AA/A级产品。
香港保险公司全球投资策略解析
稳健配置与高分红机制受关注
富卫「盈聚·天下寿险计划」投资策略：
- 固定收益类证券配置比例为25%-100%
- 股权型投资占比0-75%，涵盖上市股票、对冲基金、共同基金、私募股权及房地产等
其投资资产涉及不同地区和行业，且可能使用多种货币计价。公司通过直接投资或使用货币对冲工具缓解保单货币风险。
美元和港元保单主要投资美国和亚太地区，人民币保单则集中在中国市场。公司由专业团队管理并定期检视投资组合表现，保留修改投资策略的权利。
富通保险投资策略
- 总投资组合资产价值达682.64亿港元，其中债券投资占73%、上市股票占12%
- 采取谨慎的固定收入投资组合策略，根据不同产品的特点进行差异化资产配置
富通「守护家倍198」投资比例设定：
- 固定收益类证券配置30%-80%
- 股权类型资产占比20-70%
投资范围涵盖不同地区及行业，旨在降低波动性并分散风险。
永明投资结构：
- 根据2023年第二季度数据，债券资产占总投资44%，抵押贷款占32%，房地产及现金投资占12%
- 75%的投资组合属固定收益类别，97%的固定收益评级为投资级别
永明「万年青尊享储蓄计划」配置如下：
- 固定收入资产投资比例为25%-80%
- 非固定收入资产（如股票）占比20%-75%
采用全球化投资策略，重点投向美国和亚太区，并注重ESG评估以优化长期回报。
保险公司普遍实行高分红政策：
- 多数历史较久的大型保险公司承诺将超过90%的“可分配盈余”分配给保单持有人
- 建立资金平滑机制，在收益不佳时期补偿保单利益，有效应对极端市场环境带来的挑战
香港保险公司凭借专业的资产管理团队，实施多样化投资策略，从而在控制风险的同时追求更高的投资回报。
此资金池的构成，一方面源于在投资收益优越年份所累积的，另一方面则源于遗留资产。拥有较长历史背景的保险公司及其强大的投资盈利能力，使得它们在大多数时间内能够获取较高的投资回报。因此，即便在经济危机周期内，依然可通过现有盈余进行补充，从而在长期周期中实现波动幅度减缓。
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