岁末年初之际，回顾即将逝去的2014，展望马上来临的2015，有色金属矿业在过去一年的表现如何，新的一年又将呈现怎样的发展态势？在当前的矿业形势下又出现哪些新情况、新问题、新趋势？作为企业又该如何应对？请读者追随笔者的思绪去探寻。
一、全球经济仍在缓慢复苏 矿业的机遇与危机同在
2014年，全球经济正在逐步走出危机，但复苏的脚步仍显沉重，各方面表现均弱于预期，且具有不平衡性。美国经济复苏势头较好，但欧元区和日本经济出现停滞不前；受金融市场动荡及乌克兰危机影响，新兴经济体增速继续放缓，中国经济呈现新常态；包括贵金属、主要基本金属在内的全球大宗商品价格延续了震荡下行的走势,能源价格创6年最长连跌记录,全年大幅下挫33.67%，全球矿业在深度调整中感受到了持续下行的压力。
联合国经济和社会事务部最新发表的《2015年世界经济形势与展望》报告显示，2014年全球经济增长幅度为2.6%，略高于2013年2.5%的增长，预计2015年和2016年世界经济将分别增长3.1%和3.3%。全球经济步入缓慢复苏的通道，但仍不均衡。在此背景下，有色金属矿业会有一些机遇，但危机尚存。
一方面，2014年美国工业生产已经恢复到08年金融危机爆发前的水平，预计2015年美国经济将继续领跑全球；中国GDP增速虽有所放缓但仍可以维持在7%左右；欧元区与日本将逐步走出阴霾实现弱复苏；新兴市场分化明显但整体企稳，特别是印度、南非等后起国家会有良好的期待。由于全球经济的增长情况与大宗商品需求呈较为明显的正相关关系，笔者认为,全球经济转向温和增长将有利于主要有色金属商品需求的增长和价格提振。此外，正在悄然兴起的全球范围内新一轮的基础设施建设，将成为矿业发展的引擎。
另一方面，地缘政治冲突、金融市场动荡、突发恶性传染疾病等不确定性危险因素将可能阻碍明后年全球经济增长；美联储量化宽松货币政策的退出会对新兴市场形成冲击；高负债率的背景下，欧美发达经济体运用财政手段支撑经济增长的能力有限；全球产能过剩，资本投入增速在进一步放缓；欧美发达国家老龄化问题日益突出，新兴国家人口红来逐步弱化；新一轮的技术革命尚未形成，技术推动经济上行的目标难以在近期实现，总体而言，全球经济复苏的阻力重重，矿业发展受制于上述因素，也将处于危机不断，险象环生的境地。
二、全球矿业指数震荡下行 矿业巨擎寻求战略转型
2014年，标准普尔/多伦多全球矿业指数（S&P/TSX Global Mining Index，以下简称“全球矿业指数”）延续了2011年以来震荡下行的趋势，但从年初的72.7点波动上扬至7月29日的85.85之后就开始一路下滑，到12月15日达到全年最低点57.68，同时也创下了2009年以来的新低。全球排名前十位的矿业巨擎的股价，除了美铝（Alcoa. Inc.）在2014年一路上扬之外，其他9个公司的股价走势基本与全球矿业指数呈现相同的趋势，公司市值出现不同程度的缩水。全球矿业指数作为全球矿业形势的风向标，用一条持续下行的曲线直观地呈现出了近几年矿业持续低迷的态势，让所有的在凌冽寒风中瑟瑟发抖的矿业人不禁感叹：矿业的严冬何时才能结束！
为积极应对持续低迷的矿业形势，矿业巨擘们纷纷通过业务多元化来寻求战略转型。例如，全球最大的上市铜产商--自由港麦克米伦铜金公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc) 继2013年出资90亿美元收购了两家石油勘探公司之后，在公司业务多元化发展的道路上又迈出了一步，于2014年7月14日去掉公司名称中“铜金”二字，更名为自由港麦克米伦公司(Freeport-McMoRan Inc)；全球首屈一指的矿业巨头必和必拓也表示，为满足最大客户中国的需求，该公司要将新开发项目的投资重点由铁矿石转变为铜，必和必拓的CEO麦安哲（Andrew Mackenzie）近日表示，未来该公司对铜的投资可能超过铁矿石。
三、勘探预算遭遇大幅下降 黄金项目依然最受欢迎
2014年，矿业公司面对运营和资金成本上升、矿石品位下降、大宗商品需求不确定的不利局面，为保证公司利润和股东权益，在不断剥离非核心资产、消减资本项目的同时也降低了勘探支出，导致2014年主要矿业公司总勘探预算显著下降。
根据加拿SNL集团最新发布的《公司勘查策略—2014年勘查趋势回顾》报告，2014年矿业持续低迷，继2013年全球有色金属勘探总预算在2012年的基础上下降30%之后，2014年，全球1961家勘探预算规模在10万美金以上的矿业公司总计有色金属勘探预算为107.4亿美元，较2013年下降26%。在此基础上，加上勘探预算低于10万美元的公司和一些无法获得勘探预算数据的私人公司的数据，2014年全球勘探预算约为113.6亿美元。值得关注的是，SNL公司调查的39家大型矿业公司的有色金属勘探预算达43.3亿美元，约占全球有色金属勘探总预算的40%，一改往日大型矿企会将“草根”项目留给初级勘探公司的格局，成为早期勘探项目的主要驱动者。
从勘探投入的矿种分布看，黄金的占比虽有所下降但仍然是最具吸引力的目标,占勘探预算总额的42.6%；基本金属的比重上涨了2%，达到2008年以来的最大份额，占比达34.5%，其中铜占比24.9%、锌占比5.2%、镍占比4.4%；钻石占比4%，为2009年以来的最高比例；铀预算自2011年以来他们占总预算的份额一直保持在4%至5%之间；铂族金属的份额增加至1.6%。
从勘探投入的项目性质分布看，2014年早期勘探项目（Grassroots）、后期勘探项目（Late stage）和矿山周边或深部探矿项目（Minesite）几乎是平分秋色，分别占到勘探总预算的30.1%、38.7%、31.2%。
从勘探投入的地区分布看，2014年所有地区勘探预算在2014年再次下降，澳大利亚尤为严重,降低了近34%；由于政治的不稳定和当地反对矿业，拉丁美洲同比下降26%；由于金价下跌、地区安全因素、埃博拉危机，西非的份额下降38%，超过了非洲整个地区下降28%的降幅；而拉丁美洲仍然是最受欢迎的勘探目标,吸引全球预算总额的27%
四、金价在成本线上下挣扎 基本金属行情涨跌参半
金：2013年国际金价从年初的1700美元/盎司左右跌到年底的1200美元/盎司，长达12年的黄金牛市宣布结束。2014年，受美国经济复苏、美联储退出QE、乌克兰、伊拉克局势、欧洲央行降息、中国央行降息、瑞士黄金公投、国际原油价格下跌等因素的影响，黄金价格在1100-1400美元/盎司区间起伏震荡，最低曾跌至1142美元/盎司，最高曾涨至1385美元/盎司。由于黄金价格主要由投机资金推动，对于未来价格走势，随着美国经济强劲复苏和美国QE退出，美元指数继续走强，国际原油价格继续下跌，未来金市看空气氛浓厚，伦敦金银市场协会（LBMA）预计2015年10月金价将稳定在1200美元/盎司，而英国巴克莱银行（Barclays）11月报告认为，2015年国际黄金均价将低于1150美元。
铜：2014年，国际铜价波动区间较2013年进一步收窄，维持在6350-7450美元/吨之间，上下仅有1100美元左右的浮动。受美国经济复苏，量化宽松政策退出，美元升值预期，以及青岛港虚假融资事件、乌克兰危机等因素影响，年内铜价总体呈现承压下行的态势，虽然中国央行11月初降息政策和中国国储收铜的消息对铜价短期内形成一定的支持，但精铜整体供大于需的基本面，以及目前铜价远高于生产成本的现实，再加上未来全球宏观经济仍存在一定的不确定性，使得铜价在短期内大幅上涨受阻。基于上述分析，笔者认为国际铜价在2015年仍有进一步下跌的空间，波动区间有可能会在5800-7200美元/吨之间。
铝：2014年，国外原铝消费延续回暖态势，而国内原铝消费在建筑、交通等主要领域增速回落影响下增长趋缓，全球原铝市场延续短缺格局。得益于全球铝市供应不足的行情，国际铝价一改前三年持续下行的态势，先抑后扬，总体呈现震荡上行的趋势，截止至11月，伦铝全年涨幅8.49%。第一季度，由于美国就业数据和中国PMI数据不尽人意，伦铝创下11个月连阴下跌的记录，并在中国春节期间跌至四年半来新低1671.3美元/吨。进入二三季度，宏观面上，美国就业市场持续复苏，中国“微刺激”政策相继出台，促使市场信心回暖，在加上印尼铝土矿出口禁令使市场担忧未来电解铝供应紧缺、西欧高成本产能相继推出，中东地区新建产能推出投产，供应短缺预期加剧等因素的影响下，伦铝一路震荡上扬。随后中国10月份经济数据表现不佳以及美国货币紧缩忧虑引发市场避险情绪升温，伦铝止涨回跌，又回到下行区间。预计2015年国际市场供应短缺依然存在，但是由于中国冶炼成本的大幅下降，使得海外冶炼厂的复产热情高涨，都增加了伦铝价上涨的压力，对2015年国际铝价的走势需谨慎乐观。
铅：2014年，国际铅价呈现出一个先扬后抑格局，但仍然延续了2013年震荡下行的走势。1-5月底，伦铅从1月2日开盘后的最高点2289美元开始回落，后平稳运行于2080-2180美元/吨，造成铅价回落的主要原因是全球宏观经济疲软。6-8月底，受中国一系列保增长“微刺激”政策，以及美国经济数据向好的影响，市场信心大增，且适逢进入消费旺季，伦铅在8月1日触碰全年最高点2301美元/吨。9月至年底，全球重要经济数据喜忧参半，宏观利好最终难敌国际油价大跌，拖累其他大宗商品，美国QE退出可能造成流动性收紧等不利影响，伦铅承压，一路震荡下滑至1853美元/吨。考虑到2015年全球经济缓慢复苏，铅供需基本平衡，如果不发生重大意外事件，伦铅的波动区间与2014年相比不会有太大改变。
锌：2014年，国际锌价同样呈现出一个先扬后抑格局，走出一个倒“U”型曲线。1-5月，全球经济形势恶化令市场对未来经济前景预期下行，投资者情绪趋于谨慎，伦锌在2000美元/吨附近徘徊；6-8月份，一方面由于前几个月中国锌冶炼厂开工率不足，使得库存明显下降，另一方面全球宏观经济逐步改善，游资乘机入市炒作，一路助推此轮锌价大幅攀升至近三年的高点2416美元/吨；9月份之后，一方面终端企业订单疲软，整体受制于资金压力，采购热情有所回落，另一方面锌冶炼厂开工率逐步恢复到77%-78%的年内最高水平，市场现货供应趋于宽松，加之全球经济形势再度面临下行风险，令市场追捧情绪回落，伦锌一路震荡下行。基于以下三点理由，笔者谨慎看多2015年锌价：一、国外矿石资源枯竭，明年是国外矿山闭坑最为集中的一年；二、中国新环保法和安全生产法将在2015年正式实施，环保成本提高；三、落后产能淘汰将抑制国内锌精矿和精炼锌产量的大幅提高。
五、全球矿业并购活动反弹 黄金和铜矿项目受青睐
SNL集团数据显示，与2013年同期相比，虽然每笔交易的平均交易额和涉及资产价值比较低，2014年全球矿业项目和公司并购数量有所增加。导致矿业并购市场回暖的主要原因是在矿业形势低迷的情况下，矿业项目估值偏低和众多公司进行战略性资产剥离。截止2014年6月底，全球金属项目并购案例从去年同期的69件上升到117件，增长率超过70%，但是，交易总额仅比去年同期增加了17%，所涉及资产总额比去年同期减少23%。2014年上半年每笔并购交易的平均交易额为1.13亿美元，而去年则为1.64亿美元。
黄金项目仍然最受青睐，2014年上半年发生75件黄金并购案例，而去年同期仅37件。其中最明显的一个变化是涉及早期勘查阶段的案例有32件，而去年同期只有2件。 2014年上半年最大的黄金项目并购交易为Yamana黄金公司联合Agnico Eagle矿业公司收购Osisko矿业公司。Yamana和Agnico Eagle为Osisko支付了34.9亿美元的对价，获得其主要位于加拿大魁北克省的Malartic项目价值284.6亿美元的黄金资源量。
铜矿项目的并购也出现反弹，从2013年上半年的仅11件，交易总额121亿美元，涉及资产价值529.1亿美元，增加到2014年上半年的20件，交易总额536亿美元，涉及资产价值3633.6亿美元。导致交易价格和收购价值上升的部分原因是发生在4月的一个大交易—嘉能可公司以29.9亿美元出售其在秘鲁Las Bambas项目，该项目资产包含价值748.4亿美元的铜、钼、金、银。
本年度值得关注的并购项目还包括温哥华的B2黄金公司(B2Gold)对澳大利亚巴比伦资源公司(Papillon Resources)高达5.43亿美元的收购、总部位于秘鲁的加拿大黄金公司Rio Alto以2.96亿美元的价格收购了Sulliden黄金公司、在多伦多证券交易所上市的曼德勒资源公司(Mandalay Resources)以5800万美元的价格收购了加拿大Elgin矿业公司、澳大利亚的艾绿卡资源公司(Iluka Resources)宣布投入7.8亿美元收购位于爱尔兰的肯梅尔资源公司(Kenmare Resources)，以及中国国企广东省广晟资产经营有限公司(Guangdong Rising Assets Management Co.)收购澳大利亚布里斯班金铜矿商泛澳公司(PanAust)部分股权等案例。
过去一年，中国和其他新兴国家逐渐在矿业并购市场重新占据重要地位，期待2015年逐渐升温的并购趋势能够保持。
六、新常态下矿业环境巨变 矿企须创新谋变求发展
近十年，中国已经成为全球矿业的中心，是世界上最大的能源、铁矿石消费国和最大的有色金属生产国与消费国。中国矿业的健康与可持续发展，不仅对本国社会经济的发展举足轻重，也对全球矿业和世界经济具有重要影响。2014年，中国经济进入从高速增长转为中高速增长，从要素驱动、投资驱动转向创新驱动的“新常态”。政府的执政理念、发展思路发生根本性转变，一系列切切实实的全面深化改革措施，更高水平的对外开放格局，使矿业发展的环境发生巨大变化。其中，对有色金属矿业有重大影响的变化包括：
七、新环保法颁布实施，对矿企提出更高的要求
2014年4月24日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了《环保法修正案》，新法将于2015年1月1日起实施，根据新《环保法》规定，未批先建、规避监管等违法排放行为将受到不设上限的罚款处罚。之后又接连出台4个配套文件，旨在增强新《环保法》确立的按日连续处罚、查封扣押、限产停产、信息公开等规定的操作性。为应对新环保法要求，2014年上半年国内已经有众多有色冶炼企业集中检修。2015年如果新环保能严格实施，一场矿业“大洗牌”终将不可避免，大批的中小型矿山、落后的冶炼加工产能将被淘汰。
八、取消对有色项目的核准，境内外投资环境更加宽松
2014年11月18日，国家发改委召开“政府核准的投资项目目录（2014年本）（以下简称“目录”）新闻发布会。发改委秘书长李朴民表示，《目录》共取消、下放38项核准权限，包括有色金属在内的15类建设项目均取消核准，改为备案管理。在境外投资领域，除涉及敏感行业的项目外，其他项目全部取消核准改为备案管理。这一转变，将免除企业在有色金属项目投资前为通过前置审批所耗费的人力、物力和财力，更节省了时间，提高了投资效率，使企业更容易把握投资机遇。
九、“一路一带”战略实施，为矿业“走出去”创造机遇
“一带一路”的国家战略，是我国构筑国土安全屏障，摆脱不平等国际贸易，寻求更大范围资源和市场合作的重大战略。“一带一路”从概念的提出到各项战略规划部署实施仅仅一年多的时间，但已取得实质性进展，也给中国矿业“走出去”创造了前所未有的机遇。“一路一带”沿线的俄罗斯、哈萨克斯坦、蒙古、菲律宾等国都具有十分丰富的能矿资源，随着各种基础设施建设、产业合作、金融合作、国际贸易合作等事项的推进，中国企业在能源与矿产资源勘查开发、矿产品金融与贸易合作方面将大有所为。
十、物联网技术的日新月异，为矿业融资与贸易提供新方式
以“互联网技术”为核心和基础的“物联网技术”通过射频识别（RFID）、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器等信息传感设备，可以将任何物品与互联网相连接，进行信息交换和通讯，实现智能化识别、定位、追踪、监控和管理。物联网技术自1999年问世以来，其发展速度，以及与各种传统行业的融合可谓“日新月异”。有人说在在万物互联的时代，任何人、任何组织都将别无选择地成为物联网上的一个节点，无处可逃，矿业亦无例外，各种基于物联网技术的矿产品贸易与融资平台将为矿业融资与贸易提供崭新的、更加有效的方式。
综上所述，笔者认为在全球宏观经济依然脆弱、全球矿业持续低迷、新环保法提升矿业开发环保要求等不利因素，以及境外投资并购机会增多、境内外矿业投资环境与政策渐好、“一路一带”战略顺利实施、物联网技术高速发展等利好因素并存之下，矿业的明天将会面临更多的挑战，同时也会有更多崭新的机遇，矿业人必须矿业发展过程中不断出现的各种新问题、新现象、新趋势采取积极应对措施，以创新为驱动，在变革中谋求更好的发展。
（本文作者系有色金属矿产地质调查中心牛丽贤）
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