展望2016年中国有色金属市场，因为房地产加法去库存、供应侧改革和美联储加息多种因素影响，将会产生三大兴奋点，或许推动价格行情触底回升。
一、房地产加法去库存，增加有色金属消费
一段时期以来，中国经济持续下行，预计2015年GDP增速低于7%，2016年还将继续下行。分析中国经济增速持续滑落原因，房地产库存积压严重，极大掣肘房地产投资是一个重要方面。据估算，目前全国有6亿平方米以上的房屋库存。占压资金万亿元以上，所以2015年1-11月全国房地产开发投资仅同比增长1.3%，比较去年同期11.9%的增幅急剧回落；同期房屋新开工面积则同比下降14.7%，降幅不断扩大；房地产开发企业土地购置面积更是同比下降33.1%，由此成为中国经济最大下行压力来源，也成为有色金属需求疲弱的主要因素。为此，决策层最近要求化解房地产库存。否则，稳定和激活房地产投资无望，稳定中国经济增长亦难以实现。
与所有商品一样，消化房地产库存也可以有两种实现途径：一种是减法，即大幅减少甚至完全停止新建房屋，房地产市场需求满足主要或完全依靠挖掘前期库存。这种做法虽然也可以逐步消化房地产库存，但却会引发房地产投资停滞，引发各类金属、建筑材料、工程机械、建筑施工和物流等数十个行业需求萎缩，最终导致包括住房消费在内的全部终端消费需求萎缩，形成难以承受的巨大经济下行压力，甚至引发社会动荡，所以不能够将此作为房地产去库存的主要实现途径。
此外，化解房地产库存还可以实施“加法”，即通过增加住房有效需求的途径，相应消化房地产库存。按照决策层部署，今后可能会在鼓励住房消费方面下点儿“猛药”：包括加快农民工市民化、降低购房成本、取消购房限制、满足购房资金需求、进行财政补贴等多个方面，这些都可以视为决策层房地产“加法”去库存的体现。现在市场传言中小城市购房可以获得财政补贴和抵扣所得税，这将是前所未有“猛药”。另据媒体报道，自2014年以来，全国已有超过50多个城市发布了不同程度的购房补贴政策。
上述鼓励政策中，加快农民工市民化具有举足轻重的核心效应。决策层要求，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，增加有效住房需求，稳定房地产市场。为此，住建部最近召集了地方房管部门研究去库存方案，方案提到了要促进农民购房、拆迁补偿方式变动以及加强商品房管理等内容。其中，促进农民购房是政策的主要着力点。预计有关新市民进入住房交易市场政策、城市落户政策、就业政策等配套政策将积极跟进，相继出台。
如果这些政策能够全部实施，如果这些政策力度足够，预计今后全国房地产销售会有明显增加，房地产库存因此得到迅速消化。据测算，如果现今已经进城具有稳定工作岗位的农民工家庭，能够在国家扶持下获得城市户籍和城市住房，比如2000万个家庭，近1亿人口完成由农村人口向城市人口的完全转换（不是局部转换），按照人平购房面积20平方米计算，需要购买房屋20亿平方米，不仅现有6亿平米住房库存可以完全消化，还需要新建14亿平米住房，足以拉动中国房地产10年以上快速增长。而随着房地产库存的大幅下降，房地产投资的显著回升，中国有色金属需求势必相应增加。
因为城市人口增加而要求基础设施能力扩容，由此带动大规模的城市扩容，带动基础设施投资建设，也会增加大量有色金属需求。有观点认为今后至少需要10个北京这样人口规模的中心城市。目前全国城市工作会议已经召开，预计会有相关城市建设措施陆续出台。
二、供给侧改革淘汰僵尸企业，抑制过量供应
现今中国供给侧存在严重结构失衡。在环境保护、城市基础设施、高端产品和优质产品供应严重不足的同时，亦存在供应侧诸多产能过剩，比如有色金属等行业供大于求。这种失衡，不仅产生一些“僵尸企业”造成资源浪费，也严重制约了社会主义生产目的的实现。为此决策层提出要进行供给侧改革，要求制定实施推动产业重组、处置“僵尸企业”的方案，借助市场机制和行政法律手段，通过严格环保、能耗、技术标准，倒逼过剩产能退出市场。如果2016年内有色金属供给侧改革能够破题，淘汰一批“僵尸企业”和低效供应，势必改善有色金属供求关系，提供价格回升基础。此外，现在市场传言2016年有色金属企业集体限产，其中减产精炼铜20万吨，相当于2015年产量的5%，甚至减产规模还有可能扩大至35万吨以上，这也可以视为供给侧改革的一个重要方面，要是能够实现，对于抑制新一年内有色金属过量供应，无疑是一个好消息。
三、人民币趋向贬值，产生市场行情双重利多影响
据有关资料，在过去10年中，人民币兑美元升值26%，在主要货币中仅次于瑞郎的31%。不仅如此，由于人民币汇率在一定程度上与美元“绑定”，这就使得人民币与美元一起对非美货币升值，致使人民币实际升值幅度更大。人民币的过快、更多升值，尤其是与美元捆绑一起升值，严重抑制中国出口，已经成为中国经济下行的重要压力来源，因此宏观决策上应当允许人民币贬值。另一方面，随着中国经济的持续减速和预期继续减速，外贸出口增速急剧回落，中国外汇储备转为下降，以及美联储加息和继续加息，也产生较大的人民币贬值压力。受其影响，预计新一年内人民币在双向波动中趋向贬值，贬值幅度不低于3%，甚至会达到5%。人民币较大幅度贬值，会对中国有色金属市场产生两个方面的利多影响：一是提高铜精矿、镍矿、废金属及能源等进口成本，有色金属成本支撑增强；二是使得有色金属出口（包括间接出口）更加便宜，提高其出口竞争力。
由于上述几个兴奋点的影响，如果不出现大的意外，2016年内，尤其是在下半年，中国有色金属价格行情或许利空出尽后触底回升。
人民币贬值短期提振商品多头
近期，人民币汇率波动剧烈，成为资本市场最受关注的因素。周三人民币中间价较收盘价再度大幅下调145个点至6.5314，创2011年4月以来新低。中间价发布后，离岸人民币（CNH）兑美元快速贬值，跌逾700点，突破6.72关口，为离岸市场2009年建立以来最弱汇率，跌幅为8月来最大，在岸、离岸汇差扩大至1600多点，创历史新高。
宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，本币汇率对商品影响可以通过几个方面来影响：一是比价关系，人民币汇率贬值会导致商品内外比价出现扩大，即人民币贬值初期一般导致以人民币计价的商品上涨，而以美元计价的商品可能相对偏弱；二是国际贸易影响商品，人民币贬值意味着购买力下降，从而导致进口商品成本增加，而出口商品价格下跌，有利于出口，这意味着以人民币计价的商品短期会上涨；第三，通过供需关系来影响，如果人民币持续贬值可能导致国内进口商品最终受到影响，进口减少，从而导致全球总曲线下降，最终可能触发商品下跌；第四，货币政策，如果人民币持续贬值，叠加国内持续宽松，可能加剧资金外流，从而最终导致国内融资交易受损，具备融资性的商品可能会遭遇冲击。
“人民币贬值对于国内商品而言，是利好的。”中大期货首席宏观策略分析师朱润宇指出。
究其原因，朱润宇表示，首先，人民币的贬值意味着以人民币计价的资产都将出现名义上的价格上涨，商品同样也不例外。在经济下行过程中，货币宽松意味着货币的超发倾向，本来就存在贬值预期，市场需要一个贬值预期和实际汇率再均衡的过程，渐进的贬值会缓解国内的流动性，而不是加剧流动性收紧，这对于大宗商品是利好的。
其次，从供给侧改革的角度出发，人民币贬值推升国内资产名义价格，将有利于通胀，而高通胀格局下的供给侧改革比通缩条件下收缩更容易，因为高通胀可以刺激产品价格维持在一定高位，企业预期未来价格会继续上涨，投资意愿更强，不容易造成流动性陷阱，货币政策的传导更流畅，减税带来的边际效应会更好。经济史中比较典型和成功的供给侧改革——里根经济学、撒切尔主义和韩国经济奇迹均是在高通胀格局中完成的，通过供给侧减税、国有企业破产重组和经济结构改革带动经济的再腾飞；但在通缩局面下，由于产品价格连续的下跌，企业预期价格或进一步下跌，所以更愿意持币而非增加投资，流动性陷阱从而产生，货币政策传导失效，整体经济产出减少，减税的边际效应几乎很难体现。所以，适当的通胀将有助于供给侧的收缩和经济的软着陆，也是利好商品的。
不过，分析人士认为，人民币汇率因素仍是短期扰动因子，多头反攻力度有限，商品市场难言见底。“展望2016年，在房地产去库存、工业去产能的情况下，经济继续下行是大概率事件。因此，商品可能还将继续再探新低，最后一跌尚未完成。”程小勇说。
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