“在我们看来，矿山或矿床作为一种资产，与农场、商业地产和金融没有什么不一样。”自然资源控股(NRH)在其2012年全球金矿山及金矿床排名的报告中这样表达。这份报告显示，全世界100万盎司规模以上的金矿有439座，100万盎司是世界黄金行业公认的经济可采门槛。这个数字从表面上看，金矿是丰富的，对许多投资人来说也许是一个惊喜，但NRH得出结论，优质金矿仍然是罕见的。
对于这项研究，NRH使用了比较宽泛的标准，比如列入了推断的资源和铜矿资产等。在世界上黄金含量超过100万盎司的439个金矿床中，189个已经成为生产矿山，世界上仍有250个金矿未进入开发阶段。其中的166个金矿为初级矿商所拥有。
NRH建议投资者对这些初级矿业公司进行投资，在黄金价格上升的市场环境下，这些公司的价值会有较好的表现。该报告同时也提醒投资人要讲究投资策略。
166个未开发的金矿，有可能被过于乐观地展示了未来黄金产量前景，报告提醒人们，要判断在哪里可以开采金矿，比寻找金矿更不容易。
投资者需要考虑得另一个因素是根据当前的情况来判断未来的黄金产量预期。NRH很快就证实了黄金行业正面临向低品位发展的趋势。未开采的金矿床的品位被发现明显低于当前正在开采的金矿山。报告说，有一点是确定的，如果未来要维持当前的黄金生产水平，将会需要更大的能耗。
NRH还强烈建议，投资人应该考虑基础设施因素。
NRH的报告认为：“在基础设施条件不好的地区，即使金矿床的品位很好，也不如一个位于基础设施良好且政治法律稳定地区的易于开采的低品位矿床”。
作为一个例子，该报告介绍了巴里克黄金公司位于智利的Cerro Cassale金矿，该矿含有3250万盎司黄金。由于项目位于偏远的马里昆加沙漠，NRH说，巴里克公司不得不花费超过5亿美元的预算来建设一条普通的输水管道。
而巴里克实施这个项目，无疑让投资人在新的金矿方面产生了思考。
一个由加拿大金属经济集团(MEG)推出的《2012年世界勘探趋势》显示，从2011年一季度到2012年第四季度，初级矿业公司的勘探费用会增加74亿美元。根据MEG的研究，在这一时期内，在大多数地区的大部分公司支撑强劲的勘探开支的目标都是金矿。
MEG认为，勘探趋势与其他行业一样，是随经济形势变化的。比如在2011年是一个很好的时期，各类公司拥有充足的现金，他们显示了对风险投资较大偏好。考虑潜在的回报，这些公司都愿意在更偏远的地区投资更大风险的勘探。
但是，投资者需要考虑在经济形势逆转时会发生什么。根据MEG的研究，通常在这种情况下，高风险国家及较初级勘探的投资将最先遭到消减的。
投资者应该慎重考虑，他们所投资的初级项目在未来开发时，是否会在基础设施建设面花费大量的开支。初级矿业公司即使成功地在偏远地区找到了矿床，投资者也必须分析这些公司是否可能获得包括必要的基础设施在内的足够的融资。如果没有可能，接下来要考虑的就是，这个项目的潜在价值是否对市场具有足够的吸引力，以吸引合作者或出售给大型金矿公司。
NRH说，黄金生产商的资产负债表是如此之大，需要他们增加重要的项目，即使是1万盎司到2万盎司的小矿也具有吸引力。
地缘政治以及许可方面的风险，也是投资者需要考虑的因素。许多公司拥有的项目，无论资源量还是品位都是很有吸引力的，而事实上，任何事情都可能成为这些项目的强大阻力。
根据NRH的报告，有五个未开发的金矿床(Pebble, Reko Diq、Donlin、KSM和 Rosia Montana)的资源量合计达到了世界未开发金矿总量的大约20%，但由于这些项目可能面临许可方面的阻力，在未来10-30年内都很难成为开发的矿山。
NRH认为，数据库中的50%甚至更多的矿床很有可能因为种种阻力，事实上在未来的25年内都难以开发。
NRH认为，除非每年都发现有百万盎司级的富矿，黄金产量不可能大幅度增加。部分人希望这样的事情发生。2011年度的勘探支出有更大的提高，投入了更多的钻探，但MEG发现，项目的平均投资规模变化并不大。
好金矿仍然是罕见的。对于金矿投资者来说，NRH的报告的确是一个好的参谋，但它仅仅提醒投资一个好的金矿山需要注意的事项，而没有给出投资金矿的通盘的策略，也没有提供一个投资金矿的程序。
作者：米歇尔·史密斯 翻译：王思德
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