对通胀的担忧和避险需求将推升金价上行。黄金价格最大影响因素来自避险和实际利率下降，2016年金价上涨的时间节点与避险情绪高度重合（1月份市场对日本市场的担忧、6月对英国“脱欧”、11月美国大选以及12月美联储加息），都反映了在风险加剧的市场中黄金受到市场偏好。
MF预测，2016-2017年全球GDP实际增速将由3.08%上升至3.44%；而通胀指标CPI将由2.90%重新上升至3.28%。
从目前利率关系看，我们判断，市场对美联储连续加息的预期很充分，市场利率在2017年上半年持续上升的空间有限，而伴随着通胀水平的上升，市场实际利率水平将不改变持续下降的趋势。而下半年的担忧将会来自实体经济复苏情况，假设下半年全球经济增速放缓，将引发金融市场风险偏好下降，黄金将成为配置的最佳标的。
2017年黄金总体供应增速下滑。据预测，2016年第三季度黄金供应为1153吨，同比上涨1.3%，但由于勘探支出大幅缩减勘探活动停摆矿产金产量历史首现下跌，后期黄金供应面临大幅短缺的风险。
矿产金方面，三季度总体产量822吨，同比下降2.1%，这部分降幅主要是印尼14吨的产量减少，矿山品位的降低以及勘探支出的削减将使2017年的矿产金产量进一步下滑；废料黄金2016年三季度336吨，同比大增20.3%，明年金价重心的进一步抬升有利于废料黄金的供应。
实物需求下滑，但投资需求将持续上升。据预测，2016年四季度及2017年全球实物黄金需求将进一步下滑，但幅度趋缓，同比降幅维持在30%左右。2016年第三季度总体需求为767吨，同比下降30.1%，，季节性因素对于需求的改善并不明显，但投资需求或将替代珠宝消费（尤其在中国）或将成为拉动黄金需求的新引擎。
分项目来看，第三季度全球珠宝消费375吨，同比下降28.2%，其中印度下降41%，中国下降27%，但四季度节日因素印度珠宝销售强于预期，零售库存下降，11月进口同比增加10%达到今年以来的最高值，预计四季度以及2017年一季度珠宝消费数据有望改善；2016年第三季度黄金零售投资211吨，同比下滑29.4%，其中欧洲同比大幅下降36%，印度同比下降60%，而中国因本币贬值选择黄金资产保值同比大增11%，黄金溢价达到三年以来的最高水平，进口同比大增，预计2017年投资需求强于预期。
据预测，2017年上半年黄金价格最高位有望突破1500美元/盎司，下半年经济运行存在不确定性，各国政局换代可能带来一定的政治风险，黄金依旧是对冲风险的最好标的。2016年金价均值为1270美元/盎司，2017-2019年均值将分别为1420/1500/1575美元/盎司。
******新年全球展望之黄金：总体还是“小年”
连续3年收跌后国际金价2016年总算迎来反弹，8.63%的涨幅让投资者长舒一口气。展望2017，多空因素交织让金价走势更加扑朔迷离。面对诸多不确定因素，尤其要关注全球经济走势、美国加息进程以及可能出现的“黑天鹅”事件。
2016年的黄金市场，受英国“脱欧”公投和美联储加息等因素影响，黄金价格波动不止。“乱世买黄金”，在地缘政治风险趋紧的当下，投资黄金似乎是个好选择。分析人士表示，即使在金价上涨的2016年，金价波动仍很大，踩不准点儿还是会有损失。
2016年上半年，由于美联储加息预期仍有不确定性以及英国“脱欧”等因素影响，黄金期价一路上涨，7、8月份一度在每盎司1300美元以上的高位震荡。但是下半年，在特朗普赢得美国总统大选之后，市场预计他的减税和扩大基础设施建设政策将会刺激经济增长，以及美联储在12月份加息并可能在明年提高加息频次，黄金期价一路下跌，尤其是在11月份跌幅超过8%。
有分析认为，2017年总体还是黄金的“小年”，短期下跌压力依然存在。复旦大学金融研究中心主任孙立坚说，短期看，美元升值，全球经济还沉浸在“特朗普财政刺激”的氛围中，股市走高，黄金难有作为。
美国伊利诺伊期货投资咨询公司分析师宋家瑞表示，市场普遍预期美国联邦储备委员会2017年会有3次左右的渐进式加息，这对黄金价格会形成一定压力，但他仍看好黄金等贵金属今年上涨的前景。
宋家瑞说，美国经济持续复苏，2017年通货膨胀水平会有一定幅度的上涨。这些因素将对黄金期货起到支撑作用，预计黄金价格在今年仍会走高。此外，在国际油价有所回升，世界范围地缘政治紧张的背景下，黄金期货有一定操作空间，贵金属投资者可以长期看好黄金。
从影响黄金市场诸多要素来看，2017年左右金价走势的主要因素为美国货币政策及美元走势、全球通胀水平、黄金实物需求以及地缘政治风险等。美银美林全球基金经理最新调查表示，在某些情况下黄金有可能在2017年“闪光”，比如美国经济不尽如人意、某个脆弱的金融市场出现崩盘等。
回顾历史，自上世纪七十年代美元与黄金脱钩以来，金价两次最为陡峭的上涨行情一次出现在1979-1980年期间，当时金价在大约一年时间里从200美元/盎司涨至850美元/盎司；另一次就是从2004年的400美元/盎司涨至2011年1900美元/盎司。
两轮金价暴涨有着极其相似的背景：即油价持续大幅上扬带动全球性高通胀，同时伴随有全球性重大危机发生。所不同的是后一轮金价上涨出现新的推手——美国等西方国家开动印钞机实施货币宽松，这也是金价在2007年创下历史新高后，并未跟随原油等大宗商品同步回落、反而继续大幅上涨的关键所在。
从目前看，鉴于环球经济金融领域不确定性仍然存在，黄金价格波动甚至震荡的因素仍然存在，黄金价格上涨还是下跌难以简单预测。对投资者而言，在复杂的市场环境中做好风险控制是重要的原则。
来源： 中国产业发展研究网 & 新华网
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