国家统计局公布的数据显示，3月份，全国原煤产量3亿吨，同比增长1.9%。分析人士认为，由于2017年对超产的持续打击和对落后产能的持续淘汰，预计煤炭供给增量有限，且煤炭下游需求平稳，从而对煤炭价格形成支撑，预计一季度上市煤企或大范围迎来开门红。
3月份，规模以上工业原煤产量同比增速由负转正，原煤产量29976.3万吨，同比增长1.9%，自2015年2月以来首次增长；一季度，原煤产量8.1亿吨，同比下降0.3%。
业内人士称，江西等中部地区中小型煤矿比例较高，受煤炭行业淘汰落后产能政策的影响较大，从而出现产量大幅下滑。而内蒙古、陕西等西部地区集中了一些特大型、大型煤炭企业，在开工率恢复的情况下，产量增长相对较快。陕西某特大煤企相关人士对中国证券报记者表示，今年以来，该集团煤炭生产与销售形势不错。由于一些中东部地区小型煤矿关井，煤炭供给相应减少，该集团对中东部地区的煤炭销售情况较好。
中泰证券预计，3月份为全年煤炭产量增速的拐点，由于2017年对超产的持续打击以及对落后产能的持续淘汰，预计煤炭供给增量有限。从需求来看，3月份煤炭下游需求表现不俗，预计全年煤炭需求依然平稳，或略超预期。
分析师预计一季度煤炭企业业绩或大范围迎来开门红。目前部分上市煤企已披露一季度业绩预告。陕西煤业预计，2017年第一季度实现净利润23亿元-27亿元，上年同期为亏损0.39亿元。中煤能源预计，一季度实现扭亏，实现归属于上市公司股东的净利润为10亿元-13亿元。恒源煤电预计，一季度净利润为2.87亿元左右，上年同期为480万元。
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平煤股份：集团混改预计近期出台，公司资产重组与注入预期升温
3月中旬，公司控股股东平煤神马集团表示，集团正在定制混改推进方案，预计三月份出台。两会期间，平煤神马集团董事长梁铁山也透露，集团下一步将依托现有的三个上市平台，将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能，推进整体上市或主营业务上市，完成后预计80%的下属企业可实现上市。昨日，公司再发公告，将旗下控股子公司平襄新能源公司（单晶硅电池片业务）转让给集团旗下另一家上市公司易成新能，以便专注发展于煤炭业务，厘清业务结构。
集团混改加速，始终是河南国改的排头兵：早在2014年，平煤神马集团就被列为河南省首批混合所有制改革试点的8家企业之一，而且又是进行混合所有制经济和市场化选聘职业经理人的“双试点”的3家企业之一；2017年新年伊始，平煤神马集团与河南能化集团、郑煤集团等3家省属煤炭企业又被明确改组为国有资本投资公司。综合以上河南省对平煤神马集团改革的重视程度来看，集团始终是河南省国资国企改革的排头兵和标杆。2017年是国深化改革的攻坚年，集团此时明确将在三月份出台混改方案，预计集团混改推进步伐正在加速，也会有让市场超预期的改革在内，非常值得关注。
集团混改持续发力，下一步看点上市公司资产重组与注入集团的混改始于重组之前的2004年，之后混改举措持续发力，通过重组上市、引进投资、员工持股等方式，在国内率先发展混合所有制经济，现在集团控股的混合所有制企业117家，占全部二三级子公司的70%，有效增强了国有资本活力、控制力、影响力和抗风险能力。
在重组上市方面，集团成功推动了旗下易成新材与上市公司新大新材的重组，将集团的新能源和新材料资产装入到了上市公司（之后更名为“易成新能”），且成功实现了国企与民企的合作。
近日两会期间，集团董事长透露了下一步的混改工作，即，将依托现有的三个上市平台，将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能，推进整体上市或主营业务上市，完成后预计80%的下属企业可实现上市。认为平煤神马集团对现有的三个上市平台的未来定位将更专业化，上市公司的资产重组和注入将成为混改的新亮点，平煤股份作为集团煤焦资产的唯一上市平台，后期资产重组和注入将成为亮点。
盈利预测：2016-2018年EPS为0.30、0.50、0.44元，预计未来随着供给侧改革的深入推进、对炼焦煤和动力煤价格的走势判断，公司在2016年完成4处亏损矿井的剥离和对5座整合矿井的计提减值，未来公司将轻装上阵，业绩也将有所改善，但财务费用以及其他成本的上升，也会对业绩有一定的负向影响，预测2016-2018年EPS分别为0.30、0.50、0.44元，当前股价6.10元，对应2017年PE为12倍，PB仅为0.9倍。结合公司国企改革概念，给予15倍PE。
兖州煤业：内生+外延增长可期，低估值龙头值得关注
国际化程度最高龙头煤企，产业链日趋完整！公司是中国唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司，公司主要业务包括：煤炭、煤化工（甲醇）、煤炭机械装备及电力和铁路业务，16年煤炭、甲醇/电力/热力、矿用设备制造、铁运和非煤贸易业务分别实现营业利润28.8亿元、5.6亿元、-0.5亿元、0.3亿元和-4.2亿元。16年归母净利和扣非后净利分别为20.6亿元和14.9亿元，同比大幅上涨140%和582%，其中4季度不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出，4季度净利润约17亿元。
煤炭：预计17年自产煤产量增加约2000万吨，拟收购澳洲联合煤炭经营现状：公司煤矿主要分布在山东、陕西、内蒙和澳洲四地，在产核定产能8955万吨。16年原煤产量、商品煤产量分别为6674、6237万吨，分别同比下滑2.5%、持平，16年公司本部吨煤收入、吨煤成本分别为420元、391元，较15年上涨84元、52元，吨煤净利达32元，已回升至2014年盈利水平。新增产能：16年下半年转龙湾煤矿（产能500万吨）投产，17年1月石拉乌素煤矿（产能1000万吨）投入商业运营，预计17年公司自产煤产量增加2000万吨左右，目前公司在建产能1980万吨。
海外并购：公司拟非公开发行筹集70亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭（C&A），C&A旗下拥有三个煤矿，主要产品均为动力煤及半软焦煤，煤炭资源量31.2亿吨、可售储量8.3亿吨。16年其动力煤、半软焦煤产量约2000万吨、595万吨。C&A按照HVO100%的权益和MTW64.1%的权益C&A2016年税前利润为4.407亿澳元。考虑C&A未来通过随售权获得HVO另外32.4%权益，预计合计净利润为16亿元，将大幅提升兖煤澳洲的盈利。按照PE看，收购C&A16年对应PE约13倍，考虑到煤价此后大幅上涨，公司收购价格较低。
煤化工、机电装备制造盈利有望逐步改善，产融集合双轮驱动持续推进煤化工：16年下半年以来甲醇价格明显回升，甲醇制烯烃、甲醇汽油等正成为甲醇需求新增长点，预计甲醇消费量年均增长率达11%，行业盈利有望逐步改善。公司主要拥有榆林能化和鄂尔多斯能化2个60万吨甲醇项目，16年实现毛利6.2亿元，同比下降18.3%（源于成本增速高于收入增速），预计随着公司甲醇二期项目投产，规模扩大推动其盈利进一步增长。
机电装备制造：受益于采煤机械化程度提升、新建产能投产与产能置换带来的需求刺激，未来机电装备市场空间广阔。15年公司完成对东华重工100%股权的收购，16年其机电装备产品产销均有所提升，实现收入为6.59亿元，同比上涨30.6%，毛利率19.3%，较2015年提升15.5个百分点，预计未来公司机电装备制造业务保持高速增长。
金融：公司近几年不断跨界开展金融业务，先后参与设立兖矿财务公司、中垠融资租赁公司、参股齐鲁银行、上海中期期货和浙商银行等。目前参控股金融类公司达13家，16年全年实现投资收益7.62亿元，同比上涨25%。
4季度盈利开始大幅好转，17年增长显著，17年公司业绩上涨主要源于：1）煤价上涨：16年4季度和17年1季度山东兖州地区混煤价格分别较16年均价上涨42.9%、35.7%，公司4季度盈利9.9亿元，扣除资产减值损失后达17亿元。由于公司业绩滞后于煤价以及后期煤价预期维持高位，公司17年盈利将进一步改善；2）兖煤澳洲减亏：随着国际煤价回升、亏损煤矿剥离、莫拉本煤矿产能进一步释放，即使不考虑收购C&A，预期兖煤澳洲将减亏（16年亏损10.9亿元）；3）新增煤矿投产：公司16年下半年以来内蒙煤矿陆续投产17年有望贡献新增产量约2000万吨，按照吨煤盈利60元/吨计算，预计贡献权益净利润超10亿元。此外，公司拟非公开发行筹集70亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭，进一步打开成长空间。预计公司17-19年EPS分别为0.95、0.88和0.98元，对应17年归属于母公司净利润约47亿元，动态PE约12倍。
阳泉煤业：稳健成长的无烟煤龙头，看好业绩改善+山西国改双主题
公司发布2016年年报。2016年，公司实现营业收入187亿元，同比增加10.9%；实现归属上市公司股东的净利润4.3亿元，同比增加430.9%，基本每股收益为0.18元，同比增长500%，扣非后基本每股收益0.25元，同比增长525%。
营收大幅增长，业绩显著改善：公司Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为39亿元/36.4亿元/47.4亿元/63.7亿元，归母净利润分别为0.1/0.7/0.4/3.02亿元。营收大幅增长的原因是煤炭价格的大幅上涨从而使行业从整体亏损扭转为全面盈利。
原煤产量微幅下降，销售煤炭略有增长：2016年，公司原煤产量完成3，250万吨，与同期相比降低2.11%；采购集团及其子公司煤炭3，589万吨，与同期相比增长2.72%；其中收购集团原料煤1，340万吨。销售煤炭6，583万吨，与同期相比增长4.79%。其中块煤443万吨，与同期相比降低8.66%；喷粉煤309万吨，与同期相比降低38.45%；选末煤5，612万吨，与同期相比增长9.82%；煤泥销量218万吨，与同期相比增长17.84%；发电量完成102，128.42万千瓦时，供热完成412.91万百万千焦。
煤炭销售收入同比增速快于成本：煤炭综合售价259.17元/吨，与同期相比增长6.95%。营业收入1，870，142万元，与同期相比增长10.90%，其中煤炭产品销售收入1，706，046万元，与同期相比增长12.06%。营业成本1，423，126万元，与同期相比增长3.78%，其中煤炭产品销售成本1，323，019万元，与同期相比增长3.69%。
投资建议：阳泉煤业2017、2018年的预测营业收入为225.55亿元、268.78亿元；每股收益为0.53元，0.7元。公司是行业无烟煤龙头，背靠大股东阳煤集团的资源丰富，业绩弹性较大。
来源：金融界
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