暴跌21%！铁矿石还有救吗？

1.近一个月铁矿石价格连续暴跌！惊心动魄！

自今年3月中旬以来，铁矿石价格连遭断崖式下跌，价格急转直下。中国铁矿石价格指数从3月17日的323.47，一路跌至4.13日的253.29，跌幅超过21%。62%直接进口铁矿石价格甚至跌破“70美元/吨”大关。

铁矿石期货价格走势

（华尔街见闻）

铁矿石港口现货价格
（wind，方正中期期货）

中国铁矿石价格指数

数据来源：中钢协；图表由欧浦钢网整理

上周国内港口铁矿石价格更是下跌50-65元/吨，仅14日国内港口铁矿石价格就下跌25元/吨，而连刷价格新低。

2017 年4 月14日铁矿石现货价格

2017 年4 月14日铁矿石数据一览表

（信达期货）

2.飙升的库存、复产的矿山、预增的产量！忧心忡忡！

价格暴跌的同时，国内铁矿石库存已连续4个多月上涨再创历史新高，据中钢协数据，截至3月末，我国进口铁矿石港口库存量为13456万吨，同比上升3825万吨，根据相关机构计算，这些铁矿石可以生产9500万吨钢，足够用来建造13000座埃菲尔铁塔。

红线：青岛港62%品位铁矿石价格，蓝线：中国铁矿石总库存

这主要受国内矿山受铁矿石价格去年以来的反弹刺激逐渐复产及进口铁矿石数量持续攀升影响。数据显示，今年1至2月份，我国铁矿石产量同比增长13.6%，进口量同比增长12.6%，合力将中国铁矿石总库存推升至历史高位。而随着中国多个城市自3月以来启动或升级楼市限购政策，市场对钢材的远期需求较为悲观。

全国盈利钢厂及高炉开工率图

据中金公司（CICC）的研究，预计2017年主流矿山将有6500万吨新增产能进入市场。今年的增产主力已经不完全是之前的四大矿山，而是罗伊山（RoyHill）、淡水河谷、力拓以及萨马科铁矿。

2014年~2017年全球主流矿山增产情况

罗伊山是一座新兴矿山，产量扩张速度很快，2016年的铁矿石产量达到2400万吨。根据罗伊山此前5500万吨的产量目标，2016-2017将是罗伊山剩余近3000万吨产能的集中释放期，预计2017年其出口量将达到5000万吨。

力拓2017年新增的产能主要来自于银草（Silvergrass）铁矿项目的增产。力拓布鲁克曼大区总经理斯科特·威尔金森称，该项目总产能在2000万吨左右。银草铁矿将在今年下半年投产，预计产能在1200万吨左右。据了解，该矿区的矿石品位在61.5%~62.5%之间。

淡水河谷2016年年底正式投产S11D项目也在2017年的新增产能中占有重要份额。根据它的扩产计划，预计今年淡水河谷的铁矿石产量新增超过1400万吨。

另外，此前备受关注的萨马科（Samarco）铁矿复产也是大概率事件。预计该矿山今年可以恢复出口约730万吨，以高品位球团矿为主。

随着必和必拓和FMG的增产周期接近尾声，预计这两家矿山新增产量有限，且以替换旧有产能为主。但受益于JimbleBAr（金伯利巴）矿山的增产，预计必和必拓今年新增500万吨产能。 

除主流矿山既定计划的新增产能外，在铁矿石价格高位运行的背景下，不少中低成本矿山和中国国内的矿山也有不同程度的复产，实际进入市场的产能可能会更多。

3.供给攀升、需求不振、市场差异化！处处玄机！

在铁矿石供给预计增加的同时，我们注意到2016年，中国钢铁产量为8.08亿吨，同比增长0.6%；粗钢表观消费量为7.1亿吨，同比增长1.3%。但仍低于2014年的水平。2016年的粗钢产量增加非常微弱，基本与2015年持平。

2006年~2013年，国内粗钢产量和表观消费量逐年递增，但到了2014年开始，粗钢产量和表观消费量开始有所下降。冶金工业经济发展研究中心主任石洪卫认为，从2013年开始，我国的粗钢消费量进入了下行通道，与之对应，钢铁行业对铁矿石的需求也进入了下行通道。

同时，从人均消费量来看，中国目前的人均粗钢消费量约为510千克，已经远远超过世界人均粗钢消费量，而美国人均粗钢消费量最高的时候是600千克。由此来看，国内粗钢产量增长动力有限。

此外，石洪卫认为，铁矿石长期需求看淡另一个原因就是废钢对铁矿石的巨大替代作用。他指出，美国的铁钢比已经达到0.33，欧盟整体上铁钢比约为0.47~0.48。我国的铁钢比仅为0.9左右，而世界平均铁钢比约为0.75左右。

截至2016年末，我国钢铁累计消费量为100.4亿吨，扣除已回收使用量后总积蓄量约为81.5亿吨，人均废钢积蓄量约5.9吨。按照国际经验，人均钢铁积蓄量超过10吨后，废钢发生量将明显增加，铁钢比进而出现实质性变化。也就是说在对铁矿石、焦炭需求进入下行通道的过程中，铁钢比继续发生结构性变化，废钢的替代作用将得到很大提升。

焦炭及动力煤收市价

此外，去年第四季度，由于“双焦”价格大幅上涨，为节省成本，多数钢厂倾向于使用高品位矿而导致高品位铁矿石出现临时性短缺，进而推动了铁矿石价格的上涨。今年2月份，在钢厂可观利润的诱导下，钢厂同样也倾向于利用高品位铁矿石增加实际产量，同样令高品位铁矿石紧缺导致价格上升。这也解释了港口库存高企，铁矿石价格却同时节节攀升的原因。由此可见，供给增加对铁矿石价格的短期影响有限，铁矿石的品位结构反而会对铁矿石短期价格造成较大影响。 

从品位来看，2016年，巴西出口的铁矿石中，品位大于66%的占比6%，品位在63%~66%之间的占比28%；澳大利亚出口的铁矿石中，品位大于66%的占比1%，品位在63%~66%之间的占比10%。而从表1可以看出，2017年新增的6500万吨产能中，绝大部分新增的铁矿石的品位都在62%左右。因此，2017年将是高品位铁矿石集中供应的一年，铁矿石结构性短缺的情况将不会再出现。

4.市场不及预期，铁矿石价格前景不妙！

从短期钢铁需求来看，今年国家对钢铁行业定下的去产能目标是5000万吨，而且不包括今年6月底之前要清除的“地条钢”产能。与去年有所不同，今年的去产能将更多涉及在产产能，可以预见，这将会进一步影响粗钢产量，这一点也许会在今年下半年集中体现出来。

另外，不能忽略的一个事实是，4月1日，国家宣布设立雄安新区，计划建设的规模堪比深圳特区，这对钢铁需求来说是利好因素。但由于该规划具体方案出台尚需时日，短期内难以形成巨大需求。而与之对应地，近期国内40余座城市实施的住房限购政策以及国家收紧信贷，这无疑会对房地产投资带来一定冲击，进而影响建筑钢材需求。综合来看，这一利好和利空短期内更多地是反映到资本市场，对现阶段钢铁需求产生影响有限。

目前来看，多数投行和咨询机构不看好今年的铁矿石价格。

德意志银行认为，2017年，成本更低的铁矿石供应将令铁矿石价格在年中回落到60美元/吨~70美元/吨。

瑞士银行认为，铁矿石价格持续维持在80美元/吨上方是不可持续的，因为供应的上涨和新开工的项目都可能导致价格下跌，预计到2017年末，铁矿石价格为71美元/吨，2018年末为57美元/吨。汇丰银行预计铁矿石最低可能下探39美元/吨，之后可能回升至50美元/吨左右的长期价格水平。

澳大利亚工业、创新与科学部4月7日发表的研报预计，国际铁矿石价格可能在今年第四季度跌至55美元/吨，今年均价为65.20美元/吨，明年均价则进一步跌至51.60美元/吨。预计澳大利亚的铁矿石出口量连涨两年，而巴西的铁矿石出口量会一直涨到2022年。

Capital Economics和巴克莱银行认为，中国的钢铁需求终将放缓，会压低铁矿石价格年底跌至每吨45美元。

来源:期货日报、中钢协、华尔街见闻、方正期货等

编辑：矿业界

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