如何读勘查结果/信息报告
Exploration Results / Information Report
在早期找矿的草根阶段，初级勘查公司一般开展少量的地质工作，对基础地质工作发现的物化异常和矿化点进行验证。并在勘查过程中或结束后，提交勘查结果/信息报告，向投资者报告做了什么、获得了什么数据和信息、接下来打算做什么。这有点类似于我国的概查、普查报告或者中间勘查报告，但差异还是很大的。
主要内容
勘查结果/信息报告在JORC规范中是Exploration Results Report，在NI43-101标准中是包括勘查信息Exploration Information的技术报告（Technical Report），其主要包括如下内容：
主要关注点
实践中，因为一些勘查方法和地质解译过于专业，或者尽调时间仓促，投资者往往忽略以上基本的信息，直奔最关心的勘查靶区Exploration Target：规模大小、量的多少和品位高低，以及有预测远景如何。
尤其是我们中国的投资者，习惯了看国内的概查和普查报告：资源量、平均品位及金属量的数字都“精确”到小数点后，远景潜力如何巨大，有的报告甚至连多少个亿的价值都算出来了。但是，他们在阅读合规勘查结果报告的时候大失所望，因为国际报告规范是不允许这么报告的，有关勘查靶区的报告必须：
不能提及资源量，更不能提远景资源量（除非政府相关部门要求）；
估算潜在矿化物量和品位的时候，要以区间表示，如“某金矿靶区边界品位以上的量为50-100万吨，平均品位0.5-6 g/t”；
突出说明数据的不确定性，不可以强调这些数据而造成误导。
海外商业勘查市场，初级勘查公司十分发育，他们提交的报告多数是勘查结果报告，绝大数的项目是进展不到高级阶段就黄了。因为草根阶段的勘查工作有限，不确定性太大，也就给“忽悠”留下空间和借口。
“淘金”的乐观情绪会驱使理性的专家，为了继续募集资金找矿，出现忽悠的现象再正常不过。“越是不易说清楚的事情，越容易乱说”。打擦边球，翻着花样忽悠的情况屡见不鲜：
只说见矿厚度，不提真厚度。比如在矿体与钻孔夹角为70°的情况下，见矿厚度1m，意味着真厚度只有0.34 m；
故意汇总造成“多”的印象。如某孔见矿厚度（先不管是不是真厚度）10m，其实是明显没有意义的薄层细脉也加上了；
突出“高”品位，如某勘查靶区施工5个孔，20余处见矿段，但多数1g/t上下，但突出提到品位35 g/t的一段；
想让人注意的，加粗字体放在显眼的位置；不愿意人注意的，放在角里；
故弄玄虚，把沾边的高深理论都扯上，违背规范中的“透明性原则”。
“If not, why not”原则
如果在勘查结果报告中Table1要求的实质信息，需说明为什么，就是国际准则中都有的“If not, why not”原则。防止出现某些勘查公司的报告出现“我不告诉你”的情况。我们提醒投资者得自己多问几个为什么：
“怎么没有做某项工作，为什么？”
“某项工作没有解释，为什么？”
“都是理想的结果，为什么没提不理想的？”（事实上，不理想的情况应该更多）
虽然国际报告标准最大可能地约束了合资格人士，加拿大NI43-101从法律层面来对此加以限制。但我们建议投资者在看勘查结果/信息报告的时候，重点放在数据和信息的可靠性和准确性，然后独立分析。如果能够聘请第三方的合资格人士协助提供独立意见，那再好不过了。
如何读矿产资源量报告
Mineral Resources Report
勘查项目在草根阶段发现了有潜力的矿床，经过概略研究认为其有开发的潜力，就会决定进入高级勘查阶段，进行系统的勘查和矿床评价。如果矿床连续性，所获的矿物总量和品位（质量）都可观，经过技术和经济因素的大致论证，得出“有最终的经济可采性”的结论，就可以编制矿产资源量报告Reporting of Mineral Resources，作为投资者判断项目是否值得投资进行（预）可行性研究的主要依据。
主要内容
JORC准则Table1和Form43-101F1中对矿产资源量报告包含内容的要求大致一样，主要有：
按照JORC准则编制的报告，章节比较灵活，只要有附表TABLE 1列明的实质信息即可。Form43-101F1报告目录限制严格，看似“八股文”。投资者在读报告时要逐条进行对照，以防漏掉关键信息。
主要关注点
因为矿产资源量报告是在勘查结果报告的基础上编制，其任务已近不是陈列信息，而是放在了最终技术经济可采的论证和资源量估算上。投资者及其顾问主要关注的应该有：
勘查网度
勘查网度是一个后评价概念，合资格人士确定基本勘查网度并没有“规定”可从。他们往往基于行业勘查指南、同类矿床案例（尤其是临近矿床）和理论研究，根据具体情况确定“合理”勘查网度。究竟是否“合理”，要在经过逐渐加密、反复统计和论证勘查结果之后才能下结论。
即便是在同一矿床，不同的矿体都有可能出现不同的勘查网度。这是划分资源量级别的重要依据。
估算方法
海外高级勘查阶段钻探量往往比较大，广泛采用计算机模型数理统计插值法。功能发达的矿业软件，三维模型可视化好，数据整理、更新、统计、插值方便，和矿山设计、生产管理衔接好。但是和传统的几何法相比，其参数设置随意性大。
比如克里金法（Kriging）中变异函数的模拟，就会使变程和搜索椭球体半径取值范围较大。有时估算结果出现明显不合理的“斑点狗”现象。传统几何学方法虽然照顾不到数据在空间上的变化，但具有人为判断的合理性，可以作为有效的检验手段。
资源量的边界品位（质量）
资源是否可以最终经济可采的重要的指标就是资源量边界品位（质量），其算法大致是NPV的反算。投资者要注意边界品位（质量）估算时选取的时间跨度和对应的价格。时间跨度的选取因矿种不同而差异很大。
对于煤炭、铁矿、铝土矿、钾岩等大宗矿产，合理假设其“最终经济可采”年限可以是50年；对于规模较小的金属矿床，则可能局限在10年到15年；还有些特殊的矿种如宝石，另当选取。
常见的几个误区
国内大多数企业领导和专家，都习惯了沿用几十年的资源量/储量划分标准和勘查规范，他们在筛选项目和决策时候习惯性的要将国际报告标准下的报告内容“转化”一下，做起决定来才觉得心里有底。于是就出现了如下误区：
没有勘探类型和勘查阶段的划分的勘查网度“不规范”，自行套用国内勘查推荐的网度来重新划分资源量的级别；
不论估算方法如何，就把探明、控制和推断级别的资源量，“转化”为国内分类体系下的331、332和333加以分析利用；
认为其边界品位大大高于我国规范推荐的边界品位，资源量其实“要大得多”。
如何读矿石储量报告
Mineral/Ore Reserves Report
勘查项目在预可行性研究阶段后，经过详细的采矿、选冶、基础设施、经济、环境、政治法律等调整因素的论证，把技术经济可采的那部分矿产资源量转化为矿石储量，就可以编制矿石储量报告，作为矿山开发和估值的依据。
主要内容
矿石储量在JORC准则中是Ore Reserves，在NI43-101中是Mineral Reserves，二者的含义一样。JORC准则Table1和Form43-101F1中对矿石储量报告包含内容的要求大致一样，主要有：
与资源量报告的编制相似，按照JORC准则编制的矿石储量报告，章节比较灵活，只要有附表TABLE 1列明的实质信息即可；Form43-101F1报告目录严格限制矿石储量报告的内容，看似“八股文”。投资者在读报告时要逐条进行对照，以防漏掉关键信息。
主要关注点
因为矿石储量报告是在矿产资源量报告的基础上编制，其重点不是矿产资源量如何估算而来，二是详细论证采矿、选冶、技术经济、法律、环境、社会等调整因素，看有多少矿产资源量可以转化为矿石储量。投资者及其顾问主要关注的问题应该是：
支持矿石储量转化的研究报告
开发研究报告至少达到预可行性研究水平，重要的分析假设有实验和详细数据的支撑，其估算范围应在25%的变化范围内，才能支持矿产资源量转化为矿石储量。预可行性研究要有多方案比选，可行性研究是推荐开发方案的具体细化。合资格人士要对（预）可行性研究报告作出评价，参数经取舍后作为矿产资源量转化为矿石储量的依据。
投资者要注意：有些预可行性研究报告达不到要求，或者可行性研究也就相当于预可行性研究的水平。这一点在我国有，国际上也有。至于那些为了应付审批和办证“编”出来的（预）可行性研究报告，不能作为转化的依据的。建议投资者阅读矿石储量报告，不忘了查看一下作为支持依据的研究报告。
调整因素的分析论证
调整因素大致可以分为定性和定量两个方面：
定性的因素有环境社区、政策法律、基础设施等，需要进行可获得性和风险分析。例如是否有环境保护区设置和基础设施使用许可，通常会导致矿产资源能不能开采的问题；
定量的因素有采矿、选冶及技术经济等，可以用指标参数量化。如生产规模、边界品位、损失率、贫化率、回收率、价格和成本，通常是决定矿产资源有多少可以开采的问题。
投资者要注意：辩证看待以上两类因素对于矿产资源量转化为矿石储量“此消彼长”的影响：矿产资源自身技术和经济指标好，有利于转化；但人人想吃肥肉，各种问题找上门来，则不利于转化；反之亦然。
矿石储量是个动态结果
矿石储量受时限性和条件性影响非常大。通常技术经济评价中价格选取按照国际市场产品交易在报告日前12个月的平均值。那么，巨大的价格起伏会导致矿石储量大幅增加和大幅减小（甚至没有）。另外，一些矿山开发或者生产过程中的偶发事件导致矿石储量消失，如矿区突然被政府划定为保护区。
投资者要注意：手中拿到的矿石储量报告是否“与时俱进”的更新了，千万不能抱着数年前编制的“老黄历”决策。即便是更新后的矿石储量报告，也得自行判断价格是否大幅变化或者有重大事件对于结果的影响。
素材整理来自网络 编辑：GEO5岩土设计
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