科普：地质勘查阶段的“赌石理论”

在勘查阶段，探矿权区内是否存在经济矿床，还是未知的。绝大多数探矿权区内还未找到经济矿床，即使控制资源量，也还未证实为经济矿床。众所周知，矿产勘查投资是风险投资，因此探矿权的价值评估必须与此适应。国内对高风险的矿产勘查探矿权评估，多数使用重置成本法，强调投入与产出的关系，强调要有一个“计算出来”的具体数字，要有“一定的精度”。认为合资协议法是“拍脑袋”，缺乏依据。而在境外矿产勘查市场上，最广泛使用的恰恰是合资协议法。

风险投资的回报，即探矿权的升值，在单个项目上，与矿产勘查的投入基本不相关，应依据“赌石理论”的启发，来做探矿权的评估。

 翡翠包裹在石头里面，叫玉石毛料。宝石商通过观察玉石毛料的石质、石色、根据“种、水、色、底、裂”五字秘诀，来判断里面的翡翠的多少和品质。这种没有打开的玉石毛料，就称为赌石。买卖赌石是高风险投资。成交后切开，在中缅边界的瑞丽的说法是“一刀穷、一刀富、一刀穿麻布”，有时甚至赌上了身家性命。对赌石含翡翠多寡优劣的判断，是如此困难莫测，玉石界的行话是“神仙难断寸玉”。对赌石评价的估计，可以类比未对探矿权的价值的估计。

图一

图1是一块缅甸的含翡翠玉石毛料，外表黄褐，沉重，可以比喻为有找矿潜力的探矿权区。

上面有一些绿色的显示，可以比喻为地表矿化或物化探异常。

为了进行赌石交易，卖方在赌石上开了一个小长槽，显示了翡翠高贵的绿色。可以比喻为显示良好的探矿工程。

买卖双方都是有经验的宝石商，为了进行赌石交易，根据这些绿色的小长槽各自估价。可以比喻为买卖双方的勘察地质师对勘查阶段探矿权的价值评估，这是根据有限资料和知识经验的综合评估。

双方的出价可以相差甚远，假定卖方要价20万元，买方出价3万元，但这个要价和出价，与在缅甸找到这块赌石的花费及切开口子所花的成本，几乎无关，只与这块未琢荒料的“含宝性”有关。假定最后以8万元成交，对买卖双方都是巨大风险。荒料切开、琢磨，可能获得50万元的翡翠，也可能只有几千元的翡翠，前者卖方大亏，后者买方大亏。这即是所谓的“一刀穷、一刀富、一刀穿麻布”。这是一场买卖双方的对赌，这对买方和卖方对是公平的，都是高风险的。这可以比喻为勘查阶段探矿权评估的高度不确定性和高风险特性。这种评估不是“计算出来的”，也没有期望的“一定的精度”。据此，我们可以引申出几条结论：

 ⑴、勘查阶段的探矿权的价值评估，就是探矿权找矿潜力的价值评估；勘察阶段的有限探矿工程，仅提供了评估探矿权的价值的有限信息。

 ⑵、勘查阶段的探矿权价值，是由有经验的勘察地质师，根据有限信息和找矿的理论和经验，做出的判断。

 ⑶、勘察阶段的探矿权的价值与勘查投入几乎无关，不要期望对勘查阶段探矿权评估的“准确”，对流转双方，评估结果都包含巨大风险。

例如有家勘查公司，发现了一个中高品位的脉状金矿，槽探控制地表矿体连续性好，有一定规模，拟出让。

出让方的地质师认为，在深部见矿的把握很大，在施工几个钻孔，出让价格可以大幅度提升。无奈找矿就是高风险的，预计将见矿的第一次浅孔，居然都不见矿，矿体在浅部迅速尖灭。

进入方决定不再购买这个项目，第一次谈判的900万元转让费也未能兑现。

这900万元的协议价格，是当时交易双方接受的心理价位。这个例子印证了“赌石理论”。在“赌石”上多开两个口子，在探矿权上多投入一些，对于出让方和进入方都存在风险。

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