逆市增长！！紫金矿业凭什么？？

新冠疫情“黑天鹅”下，全球有色矿业企业一季度生存环境恶化，但紫金矿业28日公布业绩却为市场对矿业的信心打入一剂“强心针”：

一季度，公司实现利润总额18.1亿元，同比增长26.54%，其中归属母公司净利润10.4亿元，同比增长18.93%，经营性净现金流23.26亿元，同比增长81%，是目前已公布同期业绩的有色企业中，为数不多实现逆势增长、且保持两位数增长的企业，表现出良好的抗风险能力。

黄金板块顺势放量

受全球对疫情恐慌加剧，沙特打响“石油价格战”，美股四次熔断等动荡因素影响，黄金避险属性回归，再次攀登价格峰顶，一季度均价为355元/克，同比上升23.89%。

面对空前利好的市场机遇，紫金矿业专题研判策划，迅速调整产品和项目建设策略，全面提升黄金产量，一季度实现矿产金10.55吨，同比增长8.82%。黄金业务实现抵销前毛利18.18亿元，占集团（含冶炼企业）毛利41.32%。

但更值得期待的是，一批新的黄金技改项目按下“快进键”，将为紫金矿业带来新的增长极：

陇南紫金已取得李坝金矿采矿权证，打通了技改扩产的“最后一公里”，选矿规模将于年底完成10000t/d的跨越，达产后黄金产量有望达到5吨以上。

澳大利亚诺顿金田目前正加快低品位金矿和难处理金矿技改扩能，按照紫金矿业规划，帕丁顿选厂的黄金产量将保持在5-6吨，Binduli低品位项目建设全部完成后，达产最高年份可生产黄金约7吨。

此外，新项目的投产也将提升黄金板块盈利能力，作为世界级高品位大型金矿的哥伦比亚武里蒂卡金矿，金矿平均品位达到了9.3克/吨带来新畅想，2020年计划产金约4-5吨，达产后年均产金约7.8吨。塞尔维亚Timok铜金矿上带矿技改有序推进，将于2021年投产，投产后第二年产金6吨。

尽管受波格拉金矿采矿权延续受阻影响，但对紫金矿业黄金板块基本面影响有限，巴理克公司和紫金矿业正采取积极措施，推动项目向乐观方面进展，从总的产量看，2020年，紫金矿业黄金产量将基本与去年持平。据公司公告，截止3月底，紫金矿业黄金权益资源储量达到2130吨，仍然是我国黄金资源储量最多的公司。

大宗商品超低价格下展现超强韧劲

相比黄金，铜作为紫金矿业另一项核心主营业务，则在一季度遭遇了价格的“滑铁卢”。统计资料显示，2020年一季度，铜、锌均价都大幅下挫，伦敦铜现货一季度均价为5636美元/吨，同比下降9.31%；伦敦锌现货一季度均价2128美元/吨，同比下降21.25%。

在此背景下，全球铜企纷纷承压，自由港、南方铜业、泰克资源等老牌“铜巨头”一季度归属母公司净利润分别同比下降1684%、45%、150%。

紫金矿业采取有效的管理创新和技术创新措施，持续扩大产能，以薄利多销、尽产尽销的策略，展现出了优质的抗风险能力，带来惊喜：铜业务实现抵销前毛利17.41亿元，占集团（含冶炼企业）毛利39.59%。

以公司吨铜成本最高的紫金波尔铜业为例，即便在疫情爆发后铜价格大幅暴跌的挑战下，仍然超额完成了母公司按疫情前的铜价制定的利润目标。

而公司铜板块核心项目刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿已呼之欲出，据艾芬豪公司联席董事长罗伯特4月27日宣布：“卡库拉铜矿的地下开发持续快速推进，目前已经完成了约13.5公里的地下开发工程，超过既定计划4.2公里，创下连续三个月的月度开发纪录。目前，工作人员正在开采矿石并送往堆场，平均铜品位达8%以上。由于几乎所有地下开采所得的都是矿石，预计在初步生产之前，卡库拉高品位堆场的矿石总量将高达约150万吨。”

而据媒体报道，卡莫阿-卡库拉铜矿矿山完全成本低于3300美元/吨，即便在现行铜价下，仍然有非常高的毛利率。

记者发现，紫金矿业在恶劣环境通常有优异表现，以上一轮“矿业寒冬”为例，在全球金属价格极其低迷导致几乎全行业亏损的背景下，紫金矿业通过技术与管理创新，扩大产量，严格控制成本，取得显著成效，公司利润甚至达到全球金属矿业企业的第二位。

矿业具有很强的周期属性，尽管有资料预测我国作为铜消费大国，全年预计需求下降5%，全球下降8%，但疫情下，许多矿业公司停止非必要的矿业活动，从长远看供需关系将在一定程度上改善，一旦走出这一轮寒冬，以紫金矿业超强的承压韧劲和一批优质的铜资源储备，铜板块利润终将回归到合理区间，迎来爆发式增长。

【记者点评】危机是共同的，努力是各自的

紫金矿业为什么总能在逆势取得让人惊艳的业绩？从一季度看，记者认为至少包含了以下三个方面因素：

首先，危机意识下的战略协同；紫金矿业十分重视危机管理，注重金铜主业之间的协同和互补，一旦价格发生重大变化，能够及时作出反应采取灵活的“战术”，迅速调整管理措施，这种优势在于一旦危机来临，总有一个篮子的鸡蛋是好的。

二、富有远见的形势预测；在本次疫情中，早在今年1月底，紫金矿业就提前布局，专门针对海外项目下发了应对疫情的紧急通知，制定了“一企一策”的应急预案。各海外项目已赶在疫情全球大流行之前，科学、有序组织人员进场，打通国际物流渠道，提前做好3-6个月的物资储备，并根据疫情形势发展来不断调整和加强防控举措，与海外许多矿业企业停摆形成鲜明对比。

三、出色的成本管控；本轮铜价的下跌幅度已经逼近或者跌破许多企业的成本线，尽管同样受到影响，但紫金矿业铜业务实现抵销前毛利17.41亿元，表明公司施行了非常强有力的成本管控举措。经济学界有一句名言：“潮水退了才知道谁没穿裤子”，恶劣生存环境往往是观察一个企业生命力的窗口。

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