浅析2020上半年全球矿业并购案例

一、2020上半年市场综述

回顾2020上半年，COVID-19席卷全球，对市场价格波动及供需影响带来了巨大的资金和流动性挑战。自今年3月初疫情爆发以来，在金价强劲的带动下，初级勘探公司掀起了一波股权融资的热潮。随着全球各矿业公司陆续复工，获得成功融资的矿业公司数量亦逐步攀升，预计2020下半年将成为近年顶峰时期。

自金价从2018年末的每盎司1200美元飙升至目前的每盎司1800美元以来，整个行业的并购活动持续开展。并购焦点亦持续放在运营整合上，包括向优质资产转移、对等合并、资产剥离、以及近期收购不良资产等趋势。在COVID-19的影响下，各国的封锁措施导致并购流程中的尽职调查被迫暂停，且与当前的估值亦存在一定的差距。由于短期内不可能出现较可观的溢价收购，预计初级勘探公司将通过持续提升资产价值来缩小其估值的差距。

 

下图表显示业内对大宗商品价格及汇率的预测情况：

今年3月的全球金融危机中，矿业公司通过保留资本、降低成本及优先处理低成本资产等操作，来将流动性最大化。这些举措强化了该行业数年来通过扩大债务规模、灌输资本纪律来增强资产负债表的实力。

二、2020上半年全球矿业并购案例分析

(一) Equinox Gold 收购Leagold Mining

Equinox Gold

Equinox Gold是加拿大的一家矿业公司，拥有数百万盎司的黄金储备及三座全资拥有的金矿项目，具备一定的增长潜力。该公司正在加州Mesquite金矿和巴西Aurizona金矿进行投产，同时在加州建设Castle Mountain金矿。

 

Leagold Mining

Leagold Mining是一家中级黄金生产商，主要业务集中在拉丁美洲。Leagold总部位于加拿大温哥华，在墨西哥和巴西拥有4个正在运营的金矿、1个巴西重启的金矿项目，以及1个位于墨西哥Los Filos矿场的扩建项目。

 

2019年12月，Equinox Gold正式宣布以7.693亿加元（折合约5.78亿美元）的市场价格收购Leagold Mining，并已达成最终协议。Equinox Gold及Leagold股东将分别持有公司约55%及45%股份。

摘要

时间2019年12月16日提出合并要约；2020年1月28日获得双方股东同意。

• 预计公司2020年黄金产量70万盎司，2021年及其后的年均产量将增至100万盎司。

• 打造多元化经营平台，在美国、墨西哥及巴西共拥有六个运营中矿山。

• 提高营收、EBITDA及自由现金流。

• 执行6.7亿美元的融资方案

• 并购为运营及行政带来每年超过1000万美元的协同效应。

• 初步预计市值达13亿美元，为公司带来规模效益、加大流动性及重新评级的潜力。

(二) Mitsubishi收购智利Mantoverde铜矿30%股权

交易详情

MMC将出资2.63亿美元（包括1.84亿美元的收入出资及7900万美元的配套资本出资）。

Mantos Copper公司背景

Mantos Copper由英国投资公司Audley Capital Advisors和Orion Mine Finance Group牵头的财团所拥有。2015年，Mantos Copper从Anglo American手中收购了Mantoverde及Mantos Blancos矿山。Mantoverde露天铜矿位于干旱的阿塔卡马沙漠，据估计铜储量达210万吨。随后，Mantos Copper宣布了建造一家选矿厂及扩建设施的计划，但由于MMC的参与，业内预计该计划可能较预期来得更快。

 

去年9月，Mantos Copper成功融资2.5亿美元，用于扩建Mantos Blancos铜矿的硫化物选矿厂，这将延长露天矿的寿命至2035年，同时降低相应成本。上述的2.5亿美元主要包括来自Glencore的子公司Altonorte的1.5亿美元贷款；另外5000万美元将来自与Anglo Pacific达成的铜矿使用费协议。

近年日本贸易公司持续攫取全球资产，增持相应公司股权

在过去四年，日本贸易公司持续攫取资产，并增持少数公司的股份。主要是由于大宗商品价格上涨而提高了其利润。2018年，Mitsui & Co.对智利Collahuasi铜矿的持股增至11.03%。几周后，Mitsubishi Corp以6亿美元的价格将其在Anglo American位于秘鲁的Quellaveco铜矿项目权益提高了21.9%，项目持股比例高达40%。

 

Sumitomo（住友）紧随其后，斥资12亿美元收购了Teck Resources位于智利北部的Quebrada Blanca二期铜矿项目30%股份。

 

智利是全球最大的铜生产国，满足了全球30%以上的需求。金属占据该国GDP的15%。

此外，由于Mantoverde项目在目前开发范围外，仍可能存在大量的铜资源，若Mantoverde S.A.获得相关许可证，使尾矿储存设施的产能大大超过目前产能，MMC则需额外支付2000万美元的现金。MMC将获得30%铜产量的采矿权(按其持股比例)，并将以铜精矿的形式获得相关生产材料。

 

以下显示Mantoverde铜矿项目的位置及详情。

(三) 资产剥离-Barrick将肯尼亚项目出售给Shanta Gold

Barrick Gold已与Shanta Gold达成协议，将其位于肯尼亚西南部的项目（该项目由其前子公司Acacia Mining持有）以1450亿美元的价格出售给主营坦桑尼亚业务的Shanta Gold，此项目为Shanta Gold在坦桑尼亚以外的首个资产。此次交易将以现金+股票形式交付：现金700万美元+750万美元的Shanta Gold股票+项目2%的NSR（净冶炼厂收益）采矿使用费。根据协议，Barrick Gold将成为Shanta Gold第五大股东，持有该公司6.4%股份。

交易详情

• 项目资源：估计有118.2万盎司黄金@12.6 g/t，被认为是非洲最高品位超过100万盎司黄金的金矿床之一；

• 项目占地1161平方公里，位于坦桑尼亚西北部和肯尼亚西南部的Lake Victoria greenstone金矿，拥有包括North Mara和Geita金矿在内的全球一级金矿资产；

• Acacia Mining和此前持有者自2010年以来，在肯尼亚西部的勘探活动中投资约5500万美元（Acacia Mining于2010年开始对坦桑尼亚进行勘探，后来被Barrick Gold所收购）；

• 项目拥有22.1万米的勘探钻井，约8万份土壤样本，区域IP已经确定了极具吸引力的勘探目标；

• Rosterman矿在过去的黄金产量约为25.9万盎司@12.3 g/t，包括在西肯尼亚项目的许可区域。

 

(四) 资产剥离——Harmony Gold收购AngloGold Ashanti位于南非的最后剩余资产

2020年2月12日，Harmony Gold宣布已与AngloGold Ashanti达成最终协议，收购AngloGold在南非的最后剩余资产，使Harmony Gold在交易后将成为南非最大的黄金生产商。本周三达成的3亿美元收购交易，标志着AngloGold Ashanti正式从南非市场（该公司总部）退出，转向投资位于加纳、澳大利亚及美洲等利润更高的矿山项目。预计交易将在2020年6月底完成。

 

此次收购的各项资产及负债

• Mponeng项目及其相关资产和负债；

• 位于West Wits的Tau Tona和Savuka矿山及其相关的废石和尾矿储存设施、矿山修复等相关资产和负债；

• 持有Mine Waste Solutions (Pty) Limited及Chemwes (Pty) Limited的First Uranium (Pty) Limited，以及相关尾矿资产及债务；

• Covalent Water Company(Pty) Limited, AngloGold Security Services (Pty) Limited及Masakhisane Investments (Pty) Limited；

• Vaal River区域相关的岩土复垦、矿山复垦等有关的资产和负债。

*截至2019年12月31日的财政年度，上述资产共产生收入80.47亿兰特（ZAR），税后利润3.31亿兰特（ZAR）。截至2019年12月31日，上述净资产价值为99.01亿兰特（ZAR）。

 

交易详情

• Harmony Gold将在交易完成后支付2亿美元现金给AngloGold Ashanti。

• Harmony同意向AngloGold支付：2021年1月1日起，从Mponeng、Savuka和TauTona矿山开采地下黄金的每盎司延期赔偿金为260美元，每年超过25万盎司黄金，为期6年。根据AngloGold目前的产量预测，Mponeng的递延补偿价值约1亿美元。

• 根据West Wits矿权(包括Mponeng、Savuka和TauTona矿)的地下矿生产，如果开发完成，将获得每盎司20美元的延期补偿。Mponeng的扩展储量目前据AngloGold公布约为853万盎司。

• Harmony Gold将利用银行融资及可用的现金资源来结算收购对价。

对于Harmony Gold而言，收购AngloGold的Mponeng项目及Mine Waste Solutions，将使其能够维持增长，并取代目前日渐减少的产能（Masimong和Unisel项目）。同时亦使该公司黄金产量每年增加约35万盎司，达>180万盎司。

 

Harmony Gold首席执行官Peter Steenkamp多次表示，尽管该国的黄金行业面临着日趋严峻的挑战（在世界最深的矿山进行开采，需面临地质及安全方面等挑战），但南非仍然是该公司主要的投资目标。此次收购交易将有助改善公司整体的回采率及增加公司现金流。无论在战略、财务、运营及地理位置等都与Harmony Gold的目前业务非常契合。Harmony Gold在2017年成功收购AngloGold Ashanti旗下的Moab Khotsong项目，Peter Steenkamp表示该笔款项至今已还清了一半。

 

AngloGold在南非市场称霸的时代已走向终结

世界上最深的黄金矿——Mponeng在2018年生产了26.5万盎司黄金。从矿石场中提取贵金属的露天矿总产量为17.1万盎司。这些南非资产占当年AngloGold全部产量约13%。

 

AngloGold是在Anglo American（由Oppenheimer家族创建）购买和建造矿山的过程中诞生。数十年来，该公司一直在黄金领域占据主导地位。但随着其关闭和出售南非的旧矿山，转向海外投资，使该公司的实力逐步减弱。

         

(五) Endeavour Mining以10亿加元收购Semafo，缔造西非最大的黄金生产商

3月23日，加拿大生产商Endeavour Mining宣布以10亿加元（折合约6.91亿美元）收购规模较小的Semafo。这笔交易将缔造全球15家最大的黄金生产商之一，也是西非最大的黄金生产商，拥有6项资产及良好的增长渠道。该笔交易缔造了Burkina Faso及Ivory Coast最大的黄金生产商，预计2020年的黄金产量将超过100万盎司。

交易后的Endeavour Mining股东将拥有新公司约70%的股份，Semafo股东将持有其余股份。根据协议，此次交易比率将以0.1422股Endeavour Mining股票换1股的Semafo股票，较对上交易日收盘价溢价54.7%。拥有Endeavour Mining31%股份的La Mancha Holding同意向合并后的公司投资1亿美元。不过当交易完成后，预计其在该公司的持股比例将降至约25%。

 

交易亮点

• 跻身了全球前15名黄金生产商，每年黄金产量>100万盎司；

• 2020年的AISC将维持<900美元/盎司；

• 1050万盎司储量及2070万盎司的M&I资源量（包括两家公司近期公布的数据），外加630万盎司的推断资源。

• 净债务与LTM调整后的EBITDA比率为0.68x，流动性为5.08亿美元（其中包括La Mancha将投资的1亿美元）；

• 0.1422x的兑换率，较SEMAFO的20天VWAP溢价27.2%，且在相关指标上都有增长趋势；

• 合并后的管理团队充分利用了两家公司的强大技能；

• La Mancha支持此次交易，并承诺向合并后的实体注资1亿美元。

• 预计将在2020年二季度召开股东大会和完成交易。

(六) 山东黄金收购TMAC Resources

5月8日，中国最大黄金生产商之一的山东黄金矿业（Shandong Gold Mining）宣布以1.49亿美元的价格收购加拿大的初级黄金生产商TMAC Resources。根据协议，山东黄金将以现金方式交付，收购价为每股1.75加元，较TMAC在5月7日的伦敦交易所收盘价每股1.68加元高出4.2%。此次交易价格较TMAC的20天成交量加权平均价格高出52%。此外，TMAC表示山东黄金承诺以同样的每股1.75加元的价格，总计1500万美元的私募配售方式再购买该公司1200万股。

交易协议——摘要

• Resource Capital Funds，Newmont Corporation，公司董事及相关人员共同拥有TMAC的58.6%的普通股股权，以投票形式支持此次交易。

• 该交易仍需得到在稍后举行的特别会议上获得至少三分之二的股东投票批准。

• 该协议包括一项不挖角条款，以及山东黄金有权匹配构成优胜方案的任何竞争要约。在这种情况下，山东黄金及TMAC都有权获得相当于1250万美元的毁约费。

• 同时，山东黄金以私募配售方式再购买总计1500万美元（每股1.75加元）的TMAC股票，作为支持TMAC今年的海运成本。

• 交易完成后，山东黄金将支付TMAC的债务。

值得注意的是，尽管此交易比20天VWAP溢价52％，但也较业内对其HopeBay项目13.59亿加元的资产净值（5%）折价85%。针对Hope Bay的前景，其在加拿大的地理位置以及相对于资产净值的大幅折让，使业内认为此次交易报价可作为其他公司考虑竞标TMAC的起点。

Hope Bay项目

Hope Bay位于努纳武特，占地约80km x 20km，主要由太古宙绿岩带组成。目前，该项目总储量为360万盎司黄金，资源量为640万盎司黄金，勘探潜力巨大。该矿于2017年开始运营，Doris Plant目前的产能为2000吨/天，产能最高达6000吨/天。

TMAC历年来战略进程

TMAC于2015年以每股6加元的价格上市。约一年后，该股的交易价格为每股19加元，但随后的生产受挫对公司造成了重大影响。自2018年1月以来，该公司股价持续下跌，当时其股价为每股10.77加元。随后，TMAC仅在2019年一季度实现了首次盈利——720万加元。

 

2020年1月，TMAC已开始进行相关的战略评估，探索寻求实现股东价值最大化的潜在替代方案。当时该公司公布的选项包括：为其位于加拿大Nunavut极北地区的Hope Bay寻找买家，或寻找一家合资伙伴。该公司表示，还将考虑吸引实力强劲的股东，或获得其他形式的长期融资。由于该公司的工厂一直难以达到预计产能（约2000吨/天），且黄金回收率难以达84%的平稳状态（技术报告概述了约90%的回收率目标）。最终使项目未能产生足够的现金流来推进公司的发展（例如通过融资来新增工厂及资助Madrid及Boston等项目推进），TMAC的资产负债表所呈现的问题已不能单靠其自身来解决（业内人士认为）。截止2019年9月30日，TMAC的公司负债为1.585亿美元，现金余额为4740万美元，2019年四季度的运营表现未如理想。

 

TMAC在Hope Bay唯一运营的资产为Doris金矿，该矿于2017年正式投产，截止2019年，该矿已探明储量为354万盎司黄金。此外，TMAC在Hope Bay进行初期勘探，打造第二个地下矿——Madrid North，并完成了Hope Bay扩大生产的可行性研究报告。

 

TMAC的最大股东包括Newmont（全球最大的黄金生产商）及Resource Capital Funds已签署并投票支持此次收购交易。但此次交易的主要利益相关者之一的Kitikmeot InuitAssociation尚未对该协议发表意见。First Nations group总裁Stanley Anablak表示，该集团对交易将进行尽职调查，以确保其符合自身福祉（包括保护及促进Kitikmeot Inuit的社会、文化、政治、环境及经济等相关福祉）。

下图表显示TMAC历年来的发展轨迹及大股东分布情况。

估值

估值方面，业内是基于概率加权的情景来进行分析，其中包括四个可能出现的均等加权结果：合资、大量股权募集、公司收购、公司将成为破产管理人等。在P/NAV的基础上，TMAC此次的交易价格（0.14倍）与同行（0.77倍）相较出现较大的折让。

(七) SSR Mining收购Alacer Gold，实现对等合并

5月11日，加拿大贵金属生产商SSR Mining Inc.宣布以全股票形式+零溢价收购Alacer Gold Corp.，总交易价为24.1亿加元（折17.2亿美元）。根据协议条款，Alacer股东将获得：每股的Alacer股票换取0.3246股的SSR股票，相当于每股8.19加元（折合5.84美元）的对价，与Alacer在5月8日的收盘价相当。SSR Mining与Alacer的股东将分别持有合并后公司约57%及43%的股份，相当于“对等合并”。

 

此次合并将缔造一家多元化的贵金属生产商，资产位于四个国家，将Alacer在土耳其的矿山——Çöpler金矿纳入SSR Mining现有的资产组合（包括其美国内华达州的Marigold金矿、加拿大萨斯喀彻温省的Seabee金矿、阿根廷Jujuy的Puna项目）。2019年，Çöpler金矿生产了39.1万盎司黄金，为Alacer带来近2.15亿美元的现金流。预计合并后的新公司首三年平均年产量约78万盎司黄金，AISC为900美元/盎司，每年产生约4.5亿美元的自由现金流。

 

合并协议——摘要

• 按5月8日（上周五）收盘价来计算，此次合并为零溢价交易：

• Alacer股东：每一股的Alacer将换取0.3246股的SSR股票；

• 交易后，SSR将占合并后公司的57%，Alacer将占43%；

• 合并后将继续以SSR Mining Inc.的名义存在；不过公司总部将从温哥华迁至丹佛。

• SSR Mining主席Mike Anglin将继续担任新公司主席职位。

• Alacer总裁兼首席执行官Rod Antal将成为SSR Mining的总裁兼首席执行官。

• 若选择终止此次协议，相关方将需支付7000万美元的分手费。

• 该交易须经SSR Mining及Alacer的多数股东投票通过，预计股东特别大会将于7月举行。

• 两家公司的董事会及董事等已同意投票赞成此次交易。

(八) 资产剥离——New Gold将Blackwater售予Artemis Gold

6月9日，New Gold宣布以1.9亿加元现金+价值2000万加元股票+Blackwater 8%黄金流，将其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的Blackwater资产出售给Artemis Gold，将进一步剥离资产，改善负债情况。

 

回顾今年2月底，New Gold就曾以3亿美元出售其另一资产——New Afton的46%自由现金流权益给安大略教师养老金计划（Ontario Teachers PensionPlan），以提高公司的财务灵活性。上述两笔交易使New Gold今年迄今为止总收益达4.6亿美元（或8亿未偿还优先票据的57%）。值得注意的是，New Gold的债务水平较高一直为该公司的主要风险。

 

交易详情

• New Gold将从出售Blackwater资产中获得1.9亿加元（现金形式）：

• 交易完成后收到1.4亿加元现金；

• 交易完成后12个月收到5000万加元现金（第二期款项）。

• New Gold将获得Blackwater生产的8%黄金流，一旦交付了28万盎司黄金后，该金属流比例将降至4%（金属流的转让价格相等于现货金价的35%）。

• 根据协议，在交易日完成后的第7、8、9年后，若Blackwater未能实现目标产量，NewGold将有权在上述的每年获得额外的2800万加元现金。

• 交易完成后，New Gold将获得2000万股的Artemis Gold股票（前提是New Gold不可获得超过9.9%的Artemis Gold已发行普通股。在此情况下，2000万加元与New Gold所获得股票的差额将拨到第二期款项中处理）。

Blackwater项目

Blackwater是一个露天的金矿及银矿，项目目前处于勘探阶段，已探明储量为820万盎司黄金、6080万盎司白银。在已确定及标示类别中，Blackwater拥有140万盎司黄金及870万盎司白银储备。去年，该项目获得了当地的环境评估证书，但仍需取得矿山许可证。预计项目开采年限为17年。

 

业内对此次交易的看法

业内认为此次交易对New Gold非常有利，其直接体现了Blackwater项目的价值（主要由于New Gold缺乏时间及资金来推进该项目）。基于目前公布的资产出售收益及当前金价环境下所产生的现金流，预计New Gold的资产负债表情况将持续改善（详情请见下图表）。随着公司资产负债表不断改善，以及Rainy River的经营状况有所改善，该公司的股价可能在2020年的剩余时间重新估值。

(九) 山东黄金收购Cardinal Resource

6月18日，山东黄金宣布与Cardinal Resources达成协议，通过场外及全现金形式，以3.21亿澳元（每股0.6澳元）收购Cardinal Resources 100%已发行普通股。山东黄金此次报价所隐含的溢价较Nord Gold SE在2020年3月16日宣布的非约束性的初步报价（每股0.45775澳元）显著提高，溢价31.1%。Cardinal Resources当下重点关注加纳的Namdini金矿，该金矿拥有510万盎司已探明及潜在的黄金矿储量（品位为1.13克/吨），同时该公司还在西非国家拥有其他勘探项目。

 

交易详情

• 山东黄金以100%现金形式+每股0.60澳元的价格收购Cardinal Resources。

• 与Cardinal近期交易相较，此次并购体现了具吸引力的现金溢价：

• 较20天成交量加权平均价溢价39.3%（截止2020年6月18日）。

• 较Nord Gold SE在2020年3月16日提出的每股0.45775澳元的报价溢价31.1%；较Nord Gold在3月13日提出报价前的20天成交量加权平均价溢价75.5%。

• 此次交易将以场外收购的要约形式进行。

• Cardinal与山东黄金达成临时融资方案，通过配股融资1196万美元（2600万股@0.46/股）。

• Cardinal董事会建议接受山东黄金的此次要约，但须得到不少于50.1%的Cardinal股东的同意。

• 交易最终必须得到监管当局批准（包括中国监管机构及外国投资审查委员会（FIRB）的批准）。

• 若此次交易最终无法达成，毁约一方需支付分手费330万美元。

• 预计山东黄金将在2020年7月21日左右将投标人声明发送给Cardinal主要股东。

三、总结

鉴于2020上半年的大环境，企业对资本支出采取谨慎态度，推迟投资决策，降低资本支出的指引，并延迟派息。预计勘探预算的下降及前期生产的资产将被搁置，持续性的资本及非必要性的维护亦将推迟。

 

随着企业黄金储备自2013年的峰值下降近26%，产量下降的趋势预计即将到来，而2021年后的黄金公司将较大机会面临资本支出的压力及再融资风险。

2020年一季度，矿业的并购交易总值同比下降31.6%，交易量同比下降3.8%。然而，随着疫情持续蔓延，近期安永在网络会议中做了相应的问卷调查，受访的矿业公司高管中，约有三分之一表示受COVID-19的影响，其已暂停了所有的并购活动。大宗商品价格下跌对估值的影响是企业此时推迟出售的一个重要原因。

下图表显示过去三年的各季度的并购情况：

在COVID-19疫情爆发后，一些较为进取的矿业公司仍抓住并购机会矿业公司亦通过并购交易来实现原材料来源的多样化，出售基础设施等资产，或通过协作方式来分摊成本。

 

尽管可用于收购的资金有限，但业内预计资产负债表强劲的矿业公司势必抓住当下机会，提高市场份额。矿业公司可能会通过收购初级生产商，以多元化的模式来扩大勘探潜力，预计煤炭、黄金和钢铁市场将进一步整合，并对已开发的黄金项目进行投资。

 

在疫情逐步消退后，矿业公司将重新评估其风险偏好，并可通过下列事项来加强恢复及驾驭其未来波动性的能力，比如：

• 对初级及中级的矿业公司，较低的估值及潜在的风险厌恶将使融资变得更为困难。矿业公司应多考虑其他的融资方式，例如商品贸易商、合资企业及客户承购等安排，将可能会较受市场欢迎。

• 重新思考围绕脱碳的投资组合：随着公司重整投资组合以实现收益最大化，其可能受到大宗商品前景的推动。全球脱碳议程预计将推动对可再生能源、电动汽车和电池等行业所涉及到的矿产投资。为矿业领域创造一个较重要的契机，使其在建设可持续能源体系中发挥重要作用。

• 投资创新：据安永全球资本的预测，66%的矿业公司已处于重大的商业和技术转型之中。COVID-19对劳动力、供应链和业务的影响突出表明，需要应用自动化和人工智能等创新技术。在数字转型方面更先进的公司在大流行期间表现更好，并将继续享有显著的竞争优势。业内希望更多的矿工加快他们的数字项目，继续在技术上投资，特别是那些关注工人安全和降低运营成本的项目。矿商也可能与采矿服务公司合作或投资，以快速获得先进技术。

同时，矿业公司亦随着疫情后世界的变化做好准备，获取资本和推动增长需要更大胆的创新方法（包括选择更大的风险偏好等）。COVID-19将进一步推动矿业公司采取更多的数字化及技术转型，并找新途径，以更有效地获取和配置资金，从而实现收益最大化和强劲复苏。

回顾2020上半年，全球各行各业历经COVID-19所带来的影响，当前个别国家的疫情再度出现第二波的反弹迹象，预计未来市场将仍面临较大的不确定性。在储量不断减少、缺乏新发现来替代储量的时期，矿业公司较倾向于收购开发阶段及即将投产的矿山，显示买家正寻找更长期的储量替代，同时又可在近期增加产量的标的。随着各矿业公司寻求利用当前强劲的金价出售资产，相应的小型并购预计将在短期内持续。但同时由于金价大幅上涨，相应并购交易都将受到资金压力影响，对市场上的黄金并购交易亦会带来一定的影响。

 

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